杭州中欣晶圓半導(dǎo)體股份有限公司(下稱“中欣半導(dǎo)體”)正在沖刺科創(chuàng)板IPO，本次擬募集資金54.7億元，海通證券為主承銷商、中金公司為聯(lián)席主承銷商。

上交所近日更新顯示，中欣半導(dǎo)體已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料。由于蜂巢能源近期撤回了上市申請(qǐng)，中欣半導(dǎo)體也成為科創(chuàng)板在審最大IPO之一。

中欣半導(dǎo)體從事半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品涉及4英寸、5英寸、6英寸、8英寸、12英寸拋光片以及12英寸外延片，還從事半導(dǎo)體硅片受托加工和出售單晶硅棒業(yè)務(wù)。公司無(wú)實(shí)際控制人，間接控股股東為東京證券交易所的上市公司日本磁性控股。

上交所在首輪問(wèn)詢中，直接要求該公司回答上市原因和分拆邏輯。此外，中欣半導(dǎo)體的客戶與關(guān)聯(lián)方的關(guān)系、核心技術(shù)的大量專利和工藝均是受讓取得。截至最新報(bào)告期末，公司還未實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)未分配利潤(rùn)逾10億元，公司擬用募集資金的15億元“補(bǔ)血”。

中欣半導(dǎo)體從成立的第三年起，就進(jìn)行了數(shù)輪增資，共計(jì)引入77名機(jī)構(gòu)股東。一年之內(nèi)，中欣半導(dǎo)體的估值飛漲逾百億元，6家員工持股平臺(tái)的浮盈6億元。

“827新政策”后，監(jiān)管對(duì)大額且持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑的IPO公司的態(tài)度較為謹(jǐn)慎，中欣半導(dǎo)體最終能否闖關(guān)科創(chuàng)板，仍存在不確定性。

累計(jì)虧損10億，15億募資補(bǔ)流

中欣半導(dǎo)體此次IPO擬募資54.69億元，用于兩大項(xiàng)目：6英寸、8英寸、12英寸生產(chǎn)線升級(jí)改造項(xiàng)目、半導(dǎo)體研究開發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，分別擬投入16.89億元、22.8億元，剩余15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，2019年-2022年6月(下稱“報(bào)告期”)，中欣半導(dǎo)體的營(yíng)業(yè)收入分別為3.86億元、4.25億元、8.23億元和7.02億元，歸利潤(rùn)分別虧損1.76億元、4.24億元、3.18億元和7998.31萬(wàn)元，截至2022年6月30日未分配利潤(rùn)虧損10.27億元。公司對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)大額虧損的解釋是：固定資產(chǎn)投資較大，且8英寸、12英寸硅片生產(chǎn)線正式投產(chǎn)時(shí)間較短，部分目標(biāo)客戶仍處于開拓過(guò)程中，預(yù)計(jì)未來(lái)仍存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

中欣半導(dǎo)體54.7億元的募資，約為2021年度營(yíng)業(yè)收入8.23億元的7倍，同時(shí)募資中用于補(bǔ)流的金額占比27.4%。可以看到，因尚不具備持續(xù)盈利能力，中欣半導(dǎo)體上市“補(bǔ)血”迫切度很高。

報(bào)告期內(nèi)，中欣半導(dǎo)體的主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)自小直徑硅片、8英寸硅片和12英寸硅片，2022年1-6月，這三項(xiàng)產(chǎn)品占營(yíng)收比重均在30%左右。伴隨業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，中欣半導(dǎo)體還做起來(lái)委托加工的業(yè)務(wù)，其在2022年上半年貢獻(xiàn)了4887.78萬(wàn)元收入，對(duì)于推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍是杯水車薪。

77家機(jī)構(gòu)“搶籌”，估值一年激增120億

2017年9月，日本磁性控股、杭州熱磁及上海申和共同簽署《杭州中芯晶圓半導(dǎo)體股份有限公司發(fā)起人協(xié)議書》發(fā)起設(shè)立中欣半導(dǎo)體。

穿透來(lái)看，上海申和、杭州大和熱磁電子有限公司(下稱“杭州熱磁”)分別持有該公司7.25億股股份，占總股本的14.41%;上海申和持有4.35億股股份，占總股本的8.64%，加上寧波富樂(lè)中、寧波富樂(lè)國(guó)等持股平臺(tái)與上海申和、杭州熱磁是一致行動(dòng)人，兩名股東合計(jì)控制28.11%的表決權(quán)，其他股東持股比例均較低且股權(quán)分散。

中欣半導(dǎo)體的IPO于2022年8月獲得受理，2020年起，中欣半導(dǎo)體開始頻繁融資，于2020年11月、2021年9月、2021年12月完成了A輪、B輪和戰(zhàn)略融資。

這也使得公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，除了控股股東杭州熱磁、上海申和及一致行動(dòng)人寧波富樂(lè)德等6個(gè)員工持股平臺(tái)外，其余77名外部股東均為機(jī)構(gòu)股東。

這些機(jī)構(gòu)股東不乏芯片行業(yè)的頭部上市公司和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，刻蝕機(jī)龍頭中微公司(688012.SH)、長(zhǎng)飛光纖(601869.SH)、浦東新產(chǎn)投、中金私募股權(quán)參與了A輪融資;交銀國(guó)際、上海國(guó)盛投資集團(tuán)、TCL創(chuàng)投、中金資本、云杉資本等37家機(jī)構(gòu)現(xiàn)身B輪，兩輪融資中欣半導(dǎo)體共計(jì)募資77億元。

盡管業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，但中欣半導(dǎo)體籌備上市的增資舉措的效率極高。2020年9月，日本磁性控股及杭州熱磁、上海申和將其持有的60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉善嘉和、長(zhǎng)飛光纖等8個(gè)投資方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格1.1329元/股，對(duì)應(yīng)公司估值約33億元;2020年12月，中欣半導(dǎo)體進(jìn)行了第一輪增資，以增資價(jià)格1.55元/股，引入18個(gè)投資方，其中包括6個(gè)員工持股平臺(tái)，投后估值約61億元。

僅三個(gè)月時(shí)間，中欣半導(dǎo)體的估值抬升了近30億元。2021年5至8月，公司進(jìn)行第二輪增資，共引入48個(gè)投資方，增資價(jià)格為3元/股，投后估值約151億元。

在一眾機(jī)構(gòu)合力下，不到一年時(shí)間，中欣半導(dǎo)體估值增長(zhǎng)了近120億元。公司對(duì)估值增長(zhǎng)較快的解釋是，兩輪增資之間公司研發(fā)取得一定成果，生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較大突破，銷售取得積極進(jìn)展，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)顯著提升。

中欣半導(dǎo)體估值激增，直接增厚了員工持股的浮盈。據(jù)招股書，寧波富樂(lè)中、寧波富樂(lè)國(guó)、寧波富樂(lè)德、寧波富樂(lè)華、寧波富樂(lè)芯、寧波富樂(lè)強(qiáng)6家為中欣半導(dǎo)體的員工持股平臺(tái)。截至2022年6月末，6家員工持股平臺(tái)分別持有公司0.24%、0.23%、2.05%、2.12%、0.25%和0.16%的股份，合計(jì)持有中欣半導(dǎo)體4.58%的股份，合計(jì)為25435.36萬(wàn)股。

(關(guān)鍵字：半導(dǎo)體)