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前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39億元,較去年同期增長(zhǎng)25.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7103.55萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)10.43%,實(shí)現(xiàn)EPS0.22元,其中,三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.24億元,較去年同期增長(zhǎng)80.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的2682.34萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)32.16%,實(shí)現(xiàn)EPS0.08元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)在9400萬(wàn)元-12200萬(wàn)元之間。

量增價(jià)跌,公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.23%

前三季度,公司主要產(chǎn)品氧化鍺和金屬鍺的價(jià)格較去同期出現(xiàn)明顯的下滑,根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)金屬價(jià)格數(shù)據(jù),前三季度,氧化鍺和金屬鍺均價(jià)分別為7020元/公斤和9003元/公斤,較去年同期分別下滑13.47%和11.17%。前三季度公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)25.23%,測(cè)算下來(lái),公司銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)明顯。從三季度來(lái)季來(lái)看,公司主要產(chǎn)品氧化鍺和金屬鍺價(jià)格較去年分別下滑2.70%和0.29%,三季度營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)80.95%,環(huán)比增長(zhǎng)90.84%。

外購(gòu)原材料增加至公司毛利率下滑明顯

前三季度,公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.23%,但由于外購(gòu)原材料的增加,使公司營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)43.36%,使得公司毛利率由中期的39.46%下滑至前三季度的37.70%,同時(shí)也低于去年同期45.58%的毛利率水平。從三季度來(lái)看,三季度毛利率為36.58%,較二季度35.50%略有增加,但較去年三季度47.69%的毛利水平出現(xiàn)明顯下滑。

大力發(fā)展深加工

目前公司主要在建項(xiàng)目有1)35500套紅外鍺鏡頭項(xiàng)目(預(yù)計(jì)2013年3月投產(chǎn));2)30萬(wàn)片4英寸太陽(yáng)能電池鍺鏡片項(xiàng)目(預(yù)計(jì)2013年3月投產(chǎn));3)30噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目(預(yù)計(jì)于12年年低投產(chǎn));4)80萬(wàn)片砷化鎵晶片項(xiàng)目。隨著上述項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn),公司的盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

估值和投資建議

我們預(yù)計(jì)公司12年、13年、14年的EPS分別為0.35元、0.42元、0.57元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為63倍、52倍、38倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

(關(guān)鍵字：鍺 氧化鍺 云南鍺業(yè))