本周有色板塊呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。隨著悲觀氛圍緩解，以及國內(nèi)外供應(yīng)端干擾頻發(fā)，有色板塊有所走強(qiáng)。其中，昨日日內(nèi)滬鋁收漲3.75%，滬鋅收漲2.56%。

期貨日報記者在采訪中了解到，近兩日鋁價走強(qiáng)，核心邏輯在于供應(yīng)端擾動。

8月14日，四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳、國網(wǎng)四川省電力公司發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍的緊急通知。通知稱，由于四川當(dāng)前電力供需緊張形勢進(jìn)一步加劇，為確保四川電網(wǎng)安全，確保民生用電，經(jīng)研究決定，從8月15日起取消主動錯避峰需求響應(yīng)，在全省（除攀枝花、涼山）的19個市（州）擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），放高溫假，讓電于民，時間從2022年8月15日00：00至20日24：00。

“四川地區(qū)電解鋁產(chǎn)能約100萬噸，此次影響產(chǎn)能40萬—50萬噸，雖然四川地區(qū)發(fā)布的讓電于民的時間為1周，但考慮到電解鋁減產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)仍需一定周期，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)需要至9月份，影響產(chǎn)量在1個月左右，即4萬噸的產(chǎn)量。若四川地區(qū)電力供應(yīng)進(jìn)一步嚴(yán)峻，則減停產(chǎn)規(guī)模存在進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險。”國貿(mào)期貨分析師方富強(qiáng)表示。

此外，海德魯發(fā)布公告稱，旗下位于挪威的Sunndal鋁廠工人將于8月22日舉行罷工，此后四周該鋁廠將停產(chǎn)20%。Sunndal鋁廠總產(chǎn)能39萬噸/年，此次罷工將涉及產(chǎn)能約8萬噸/年。

與此同時，海德魯已決定關(guān)停旗下位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠，此次停產(chǎn)將于2022年9月底完成。據(jù)方富強(qiáng)介紹，該鋁廠總產(chǎn)能17.5萬噸/年，因能源價格高企，該鋁廠于2021年底至2022年初已經(jīng)減產(chǎn)40%。“在國內(nèi)外鋁供應(yīng)同時存在擾動下，鋁價受刺激走高。”

“從上個月月中開始，有色金屬迎來新一輪反彈。相比較來看，滬鋁表現(xiàn)為更多的滯漲特征。近兩日鋁價強(qiáng)勢領(lǐng)漲整個板塊，有一定的補(bǔ)漲性質(zhì)。”國投安信期貨分析師吳江表示。

記者了解到，7月15日以來有色金屬集體大幅反彈，主要邏輯在于宏觀層面的情緒修正疊加有色商品供應(yīng)端偏緊的基本面屬性開始發(fā)力。“此前衰退邏輯被過度交易，尤其是美聯(lián)儲加息節(jié)奏不及預(yù)期，7月份加息靴子落地后，8月份處于宏觀情緒的真空期，基本面主導(dǎo)偏強(qiáng)。”銀河期貨有色研究員稱。

記者觀察到，在本輪有色板塊全線反彈中，鎳、鋅、銅漲幅居前，特別是鋅已基本收復(fù)6月中下旬以來的跌幅，表現(xiàn)亮眼。

“滬鋅基本面總體較強(qiáng)，國內(nèi)本身存在缺口，進(jìn)口也從凈進(jìn)口到累計(jì)凈出口，去庫很快，市場將面臨‘金九銀十’的考驗(yàn)。”吳江表示。

消息面上，8月4日，金屬鋅主要生產(chǎn)商嘉能可警告稱，歐洲能源危機(jī)對供應(yīng)構(gòu)成重大威脅；緊接著，8月16日，由于能源成本高企，全球最大鋅冶煉企業(yè)之一Nyrstar稱將從9月1日起關(guān)閉BUOEL鋅冶煉廠。而此前，Nyrstar已在去年10月份將其在歐洲的三家鋅冶煉廠（荷蘭Budel、比利時Balen以及法國的Auby）的產(chǎn)量削減了50%。SMM數(shù)據(jù)顯示，Nystar冶煉公司產(chǎn)能分別為：Budel 30萬噸/年， Balen 26萬噸/年，Auby 15萬噸/年。

“當(dāng)前全球鋅庫存持續(xù)低位運(yùn)行，特別是歐洲地區(qū)鋅庫存持續(xù)處于歷史低位水平。倫鋅現(xiàn)貨維持高升水，在冶煉廠出現(xiàn)減停產(chǎn)的情況下，鋅價受影響大幅走高。”方富強(qiáng)說。

值得一提的是，本輪反彈中，外盤倫鋅強(qiáng)于內(nèi)盤滬鋅。對于這一現(xiàn)象，吳江解釋說，4月中旬以來，滬鋅從29000元/噸跌至21380元/噸，跌幅26.3%；LME鋅從4540美元/噸跌至2824.5美元/噸，跌幅37.8%。“由于外盤鋅上一輪下跌幅度較大，有更為強(qiáng)烈的價格修復(fù)動力。”

“倫鋅表現(xiàn)強(qiáng)于滬鋅的原因有兩方面：一方面，海外鋅庫存持續(xù)低位運(yùn)行，LME鋅現(xiàn)貨維持高升水，海外鋅供應(yīng)維持偏緊局面；另一方面，歐洲地區(qū)鋅冶煉廠仍存在進(jìn)一步減停產(chǎn)風(fēng)險，由于歐洲地區(qū)能源及電力價格居高不下，歐洲能源危機(jī)已成為金屬鋅的‘灰犀牛’。”方富強(qiáng)稱。

“從8月初嘉能可宣布鋅產(chǎn)量可能會受到能源干擾減產(chǎn)后，鋅價開始上行。本輪減產(chǎn)屬于靴子落地的情況，利多出盡導(dǎo)致鋅價高開低走。”銀河期貨有色研究員表示，和去年相比，當(dāng)前的宏觀情緒與需求已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。歐洲高能源價格不僅僅影響了精煉鋅的供應(yīng)，需求端例如鋼廠鍍鋅等需求同樣受到影響，且歐洲目前經(jīng)濟(jì)在持續(xù)下行，制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)跌破50，需求對價格產(chǎn)生抑制。周二夜盤滬鋅高開低走也在市場預(yù)期之中。

展望后市，吳江認(rèn)為，由于供應(yīng)方面整體偏緊，需求方面即將面臨“金九銀十”，有色板塊后期反彈仍有一定延續(xù)性，但需要注意節(jié)奏。

“全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)存在，且美聯(lián)儲仍處于加息周期，因此有色板塊近期存在反彈，但難言反轉(zhuǎn)。” 方富強(qiáng)認(rèn)為，今年大宗商品仍易受宏觀事件擾動，價格波動加劇，建議做好風(fēng)險控制。

“目前鋅強(qiáng)于鋁，宏觀情緒和基本面矛盾或反復(fù)干擾有色金屬價格走勢，投資者可以選擇跨品種套利、低庫存的品種選擇月間正向套利或者選擇期權(quán)組合來規(guī)避價格異常波動的風(fēng)險。”銀河期貨有色研究員說。

(關(guān)鍵字：鋁 鋅 有色金屬 海德魯 嘉能可 Nyrstar)