進(jìn)入9月后，制冷劑價(jià)格延續(xù)了8月下半月以來(lái)的上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，9月27日，R134a市場(chǎng)參考價(jià)為3.31萬(wàn)元/噸，較9月1日2.23萬(wàn)元/噸上漲48.51%;較8月16日低點(diǎn)上漲61.79%。其他制冷劑如R125、R410a等，自9月以來(lái)價(jià)格均大幅上漲。

制冷劑價(jià)格高位運(yùn)行，成本端支撐強(qiáng)勁，原料氫氟酸主流價(jià)格已上漲至1.05萬(wàn)元/噸至1.1萬(wàn)元/噸，R134a上游三氯乙烯、R125上游四氯乙烯價(jià)格均大幅走高。同時(shí)，一些制冷劑企業(yè)在8月進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備檢修、部分產(chǎn)線停產(chǎn)，生產(chǎn)供應(yīng)量減少。9、10月一般是空調(diào)、冰箱等下游產(chǎn)業(yè)備貨期，行業(yè)景氣恢復(fù)，市場(chǎng)需求大幅增加，助推制冷劑價(jià)格上漲。

供需持續(xù)偏緊導(dǎo)致行業(yè)景氣上行，且隨著第三代制冷劑配額管理措施即將落地，新舊能效的汽車(chē)、空調(diào)、冰箱加速升級(jí)迭代，行業(yè)需求有望大幅提升。

制冷劑將開(kāi)啟

新一輪景氣周期

制冷劑是指各種熱機(jī)中借以完成能量轉(zhuǎn)化的媒介物質(zhì)。氟制冷劑廣泛應(yīng)用于冰箱、家用/車(chē)用空調(diào)等消費(fèi)領(lǐng)域終端，大致占比為家用空調(diào)78%、冰箱16%、車(chē)用空調(diào)6%。目前氟制冷劑已經(jīng)歷四代更新，第三代制冷劑主要指氫氟烴(HFCs)類(lèi)產(chǎn)品，包括R134a、R125、R32和R410a等。相對(duì)于第二代制冷劑氫氯氟烴(HCFCs)，氫氟烴具備不對(duì)臭氧層產(chǎn)生影響的優(yōu)勢(shì)，目前已成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，產(chǎn)量正在快速增長(zhǎng)。

根據(jù)《蒙特利爾議定書(shū)》及其補(bǔ)充修正案，目前我國(guó)對(duì)二代制冷劑實(shí)行配額制度，逐年減產(chǎn);二代配額縮減支撐價(jià)格上漲。三代制冷劑方面，由于2020-2022年我國(guó)處于三代制冷劑定基線階段，廠商有動(dòng)力提升產(chǎn)量，導(dǎo)致R125、R134a等盈利處于歷史較低水平，甚至部分產(chǎn)品R32等處于虧損狀態(tài)。

近期伴隨下游需求提振，主產(chǎn)品價(jià)格快速提升，行業(yè)拐點(diǎn)隱現(xiàn)。此外，由于四代制冷劑成本、售價(jià)較高，在我國(guó)尚未推廣，三代制冷劑的存續(xù)期有望延長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在出口需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)空調(diào)、冰箱等終端需求穩(wěn)健利好下，我國(guó)已進(jìn)入三代制冷劑基線年。前期制冷劑企業(yè)不惜虧損壓低價(jià)格搶占市場(chǎng)，疊加碳達(dá)峰、碳中和等政策對(duì)供給端的限制，未來(lái)三代制冷劑或?qū)⑦_(dá)到全新的景氣及價(jià)格高點(diǎn)，氟化工將開(kāi)啟新一輪的“超景氣”周期，且周期有望拉得更長(zhǎng)。

制冷劑概念股

9月股價(jià)回撤

分析認(rèn)為，配額緊張及當(dāng)前能耗雙控政策預(yù)計(jì)短時(shí)間難以緩解，將導(dǎo)致原材料價(jià)格高位及生產(chǎn)供應(yīng)緊張局面持續(xù)。在此影響下，預(yù)計(jì)制冷劑產(chǎn)品價(jià)格大概率依然高位易漲難跌。

8月15日至今，申萬(wàn)氟化工及制冷劑指數(shù)累計(jì)上漲19.48%，永太科技、東陽(yáng)光、金石資源和三美股份上漲超20%。不過(guò)，受限電政策影響，作為高耗能的化工板塊，制冷劑概念股大幅回落。相較于9月的高點(diǎn)，概念股股價(jià)平均回撤超過(guò)24%，中欣氟材、金石資源、永和股份3只個(gè)股回撤幅度超過(guò)30%，巨化股份、天原股份、三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份回撤均在25%以上。

(關(guān)鍵字：制冷)