“供給側(cè)改革”可謂當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境中政治博弈的利器。在供給側(cè)改革概念的掩護(hù)下，自2015年底以來，就出現(xiàn)了國內(nèi)商品價格整體水位大幅提升的現(xiàn)象，在投資者的猶豫觀望中，一不小心就發(fā)生大規(guī)模的“多空對戰(zhàn)”。

尤其是10月以來，多品種上演漲停秀，黑色系、有色金屬和化工品暴漲。對此，市場普遍把原因歸功于供給側(cè)改革，事實是這樣的嗎?是在“供給側(cè)改革”概念掩護(hù)下經(jīng)濟(jì)體自身走到極端之后的強烈反應(yīng)嗎?雙焦之所以不顧一切的天天拉漲，是因為價格有堅硬的現(xiàn)實支撐嗎?

關(guān)于這些問題，資管網(wǎng)編輯與多位業(yè)內(nèi)實戰(zhàn)和產(chǎn)業(yè)人士進(jìn)行了交流。

凱豐投資宏觀研究總監(jiān)曹博則認(rèn)為，價格上漲不是一步到位的，人們的預(yù)期也是動態(tài)的，正因為預(yù)期一直跟不上基本面的變化，才會有持續(xù)上漲的行情。

凱豐投資宏觀研究總監(jiān)曹博分析，今年大宗商品牛市的根本原因，是整個工業(yè)部門處在去庫存周期的末端(這輪去庫存周期已經(jīng)持續(xù)超過5年)疊加供給側(cè)改革，需求又不差，無論是期貨還是現(xiàn)貨的市場參與者思維又遲遲調(diào)整不過來，造成基本面不斷超預(yù)期，推動波瀾壯闊的行情。供給側(cè)改革是推動今年商品行情的一個因素，但可能并不是主要因素(也許在煤炭上影響會更大些)，今年商品的行情更多的還是經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生性的動力，也就是去庫存周期進(jìn)行到極致的階段，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自身會有比較強的抵抗下行的動力。

混沌天成研究院院長葉燕武認(rèn)為，此次黑色系品種價格上漲趨勢是符合預(yù)期的，因為核心雙焦的基本面很強，但價格表現(xiàn)上有些超出預(yù)期，表現(xiàn)在焦炭在成本中占比超過鐵礦，而鐵礦近期補漲幅度也偏大。

現(xiàn)貨市場上，焦煤、焦炭供應(yīng)依然緊張。昨日，河北地區(qū)焦炭價格再次上調(diào)80元/噸，本月已經(jīng)累計上調(diào)310元/噸。由于鋼廠焦炭庫存普遍偏低，補庫需求仍存。

據(jù)煤炭產(chǎn)業(yè)人士李小龍介紹，目前為止，山西省去產(chǎn)能已達(dá)到80%，另外因為山西礦井的資源枯竭比較嚴(yán)重，煤炭開發(fā)成本較高，外加公路運輸成本增加，而鐵路運輸資源有限，導(dǎo)致焦煤、焦炭價格上漲。他認(rèn)為，雖然目前國家政策放松，10月1日開始符合資質(zhì)的優(yōu)秀礦井可以執(zhí)行330個工作日的開采，但可開采的煤炭有限，因礦井本身的資源原因，開采量縮減，所以供需結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)尚不會有太大的改變。

從實地走訪的情況來看，焦化企業(yè)的預(yù)售已經(jīng)排到了11月。今年國外進(jìn)口煤價格攀升，也導(dǎo)致國內(nèi)同質(zhì)煤供不應(yīng)求。“目前的價位確實有點高”，李小龍說，“但我認(rèn)為短期內(nèi)鋼廠開工率沒有調(diào)整的話，價格還有可能再繼續(xù)攀升一段時間。“他預(yù)估在11月中旬之前，價格都有繼續(xù)攀升的可能性。而做多的風(fēng)險在于現(xiàn)貨貼水，焦炭、焦煤在期貨市場上的價格最終要看其現(xiàn)貨價格是否助推。

10月25日國家發(fā)改委召集煤企高層座談會，會議要求，獲準(zhǔn)的先進(jìn)產(chǎn)能礦井要釋放產(chǎn)量。這個政策對期貨市場后續(xù)的價格走勢有何影響?

混沌天成研究院的院長葉燕武表示，從結(jié)果上來說，年底之前煤炭供應(yīng)還是比較緊張，現(xiàn)貨價格很難跌下來，增產(chǎn)不會很快完成，這個上頭也大概了解了情況。但是既然今年這么緊張，明年還是有適當(dāng)放開的預(yù)期，對期貨價格也會有壓制，這里可能更多體現(xiàn)到明年合約。時間點主要還要看政策及增產(chǎn)預(yù)期是否有變動。

有色金屬方面，盛屯金屬的高文強認(rèn)為，有色金屬是區(qū)別于黑色的，特別是銅、鋅不是國內(nèi)定價，而是全球定價，所以價格上漲并沒有受到太大的供給側(cè)改革的影響。近期國內(nèi)有色金屬的價格上漲，一方面是受國內(nèi)商品市場做多的情緒所感染，另一方面突破關(guān)鍵位置引發(fā)右側(cè)交易者做多，推升了價格走高。

記者同時采訪了瑞克投資的操盤手肖朝江，他表示，最近交易主要交易的品種是動力煤、焦煤、焦炭、鋅、棕櫚油和橡膠。通過參加資管網(wǎng)組織的山西實地調(diào)研活動后，他發(fā)現(xiàn)，焦煤焦炭生產(chǎn)運輸都處于緊缺狀態(tài)，供不應(yīng)求。他表示，從技術(shù)面上分析，黑色系品種價格目前尚未到頂，短期內(nèi)會有所回調(diào)，但價格還能進(jìn)一步攀升。

(關(guān)鍵字：供給側(cè)改)