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政策拐頭可能性增加 有色金屬下游停工增多

2013-1-25 10:40:11來源:上海金屬網(wǎng)SHMET.作者:
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  • 海外市場的樂觀情緒和低利率環(huán)境導(dǎo)致資金青睞風(fēng)險資產(chǎn),但由于微觀供需面偏弱導(dǎo)致商品價格反彈的基礎(chǔ)不牢固,再加上中美兩大經(jīng)濟體貨幣政策有拐頭跡象,隨著春節(jié)臨近,下游逐漸停工,與宏觀經(jīng)濟密切的有色金屬階段性下行風(fēng)險在加大。
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海外市場的樂觀情緒和低利率環(huán)境導(dǎo)致資金青睞風(fēng)險資產(chǎn),但由于微觀供需面偏弱導(dǎo)致商品價格反彈的基礎(chǔ)不牢固,再加上中美兩大經(jīng)濟體貨幣政策有拐頭跡象,隨著春節(jié)臨近,下游逐漸停工,與宏觀經(jīng)濟密切的有色金屬階段性下行風(fēng)險在加大。
  經(jīng)濟數(shù)據(jù)有隱憂
  2012年四季度經(jīng)濟增速觸底回升,較三季度回升0.5個百分點,達到7.9%的增速。然而,從分項數(shù)據(jù)來看,中國經(jīng)濟再平衡風(fēng)險猶存,轉(zhuǎn)型困難重重,經(jīng)濟復(fù)蘇的曲線比較平緩。數(shù)據(jù)顯示,去年12月固定資產(chǎn)投資同比增速比上月回落約0.6個百分點。其中房地產(chǎn)投資從之前近30%的增長回落至12%,基建投資回落至15%左右,比起10月近30%的增速萎縮了近一倍。同時,制造業(yè)投資增速繼續(xù)下滑,目前已僅有16%,遠遠低于過去兩年27%的均值。從中央政府投資項目增速明顯下滑來看,政府刺激力度不如預(yù)期應(yīng)該是投資增長走低的主要原因。
  房價上漲壓力明顯加大,一二三線城市的房價月環(huán)比漲幅在去年12月都創(chuàng)出了一年半以來的新高:一線城市的房價環(huán)比漲幅甚至已經(jīng)接近了2011年地產(chǎn)調(diào)控開始之前的高位;二手房房價上漲勢頭稍微緩和一些,但也呈現(xiàn)出加速的態(tài)勢。房價上漲壓力的明顯攀升,這可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭更加脆弱。
  政策拐頭可能性增加
  商品甚至資產(chǎn)價格上漲都離不開貨幣寬松或者流動性寬裕的大環(huán)境,特別是美聯(lián)儲,其作為全球的印鈔機,提供了全球的美元流動性。而在去年12月份美聯(lián)儲會議紀要顯示,美聯(lián)儲很可能在2013年底退出資產(chǎn)購買計劃。此外,中國貨幣政策在2013年提前收緊,一方面,去年12月份物價反彈至2.5%,遠超預(yù)期,成本推動型通脹大有卷土重來之勢,雖然其中有季節(jié)性因素導(dǎo)致食品價格飆升;另一方面,房價上漲加快,為了不讓房地產(chǎn)調(diào)控功虧一簣,調(diào)控力度或?qū)⒓哟a。此外,近期,央行和銀監(jiān)會等部位下發(fā)通知要求進一步規(guī)范地方融資平臺,這意味著財政政策也是“有保有壓”,地方基建也不會再現(xiàn)一擁而上的局面。
  下游停工增多
  從去年9月份開始,在有色金屬觸底反彈一輪行情中,微觀結(jié)構(gòu)偏弱始終存在。然而,隨著春節(jié)臨近,下游停工逐漸增多,供應(yīng)卻不斷增加,導(dǎo)致庫存不斷攀升。
  首先看銅。1月份下游需求不斷萎縮,企業(yè)主要操作集中在貨款回籠方面,故短期內(nèi)銅材企業(yè)訂單難現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。銅材或者銅產(chǎn)品企業(yè)開工率紛紛下降,其中去年12月線纜企業(yè)平均開工率降至73.31%;而1月銅桿線企業(yè)平均開工率為64.66%,較去年12月大幅下降6.79%。從供應(yīng)來看,去年年末冶煉廠沖擊產(chǎn)量目標,而需求難以跟上,供求不匹配的矛盾加劇,由此導(dǎo)致庫存不斷攀升。截至1月11日,上期所銅庫存突破20.9萬噸,保稅區(qū)銅庫存達到80萬噸,同時1月16日LME銅增至34.9萬噸的近一年新高。
  再看鋁。房地產(chǎn)和基建項目的回暖在12月和1月只是刺激鋁材企業(yè)消化產(chǎn)品庫存,新訂單依舊稀少。12月份,浙江地區(qū)的鋁加工企業(yè)訂單量較11月份相比小幅下滑,平均開工率約在70%左右。1月,有5成鋁板帶箔企業(yè)新增訂單將減少,3成企業(yè)訂單持平,僅2成企業(yè)訂單增加。臨近年關(guān),建筑工地停工,汽車、家電等企業(yè)放慢生產(chǎn)節(jié)奏,作為原材料供應(yīng)商的鋁板帶箔企業(yè)新增訂單不足,不少企業(yè)準備提早放假。
  鉛鋅方面,鉛蓄電池行業(yè)整合還在繼續(xù),電池企業(yè)庫存偏高,對鉛錠采購依舊稀疏,導(dǎo)致上海期貨交易所鉛庫存不斷刷新歷史新高。1月11日當(dāng)周上期所鉛庫存猛增至99486噸,總庫存逼近10萬噸。而1月份各大鋼廠對鍍鋅的價格進行了50-100元/噸不等的上調(diào),但下游采購卻難以接受,目前基建等項目對鍍鋅消費的拉動還未顯現(xiàn),再加上寒冬導(dǎo)致工地開工受到限制,鋅消費也相對清淡。

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