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投資邏輯
消費(fèi)類電子使用鋁鎂合金支架趨勢已成,未來需求高速成長,且兩年內(nèi)行業(yè)供小于求。1、消費(fèi)類電子薄輕小時(shí)尚化推動(dòng)鋁鎂合金支架在產(chǎn)品中快速滲透,我們認(rèn)為鋁合金需求將保持復(fù)合20%增長,而鎂合金增速預(yù)計(jì)將達(dá)到30%-50%;2、iPho e5外殼加工更加復(fù)雜,使得整體金屬外殼加工呈現(xiàn)供小于求格局;3、冷鍛+CNC與壓鑄+精密加工將成為鋁鎂合金支架制造的主流技術(shù)。
較之競爭對手,宜安科技擁有深厚的材料研究基礎(chǔ)與精密加工技術(shù)。春興精工擁有較強(qiáng)的營銷能力,但技術(shù)實(shí)力一般;嘉瑞國際較早進(jìn)入消費(fèi)電子,其表面處理能力較強(qiáng),但精密加工實(shí)力稍弱;而宜安科技雖然表面處理能力還未成熟,但從精密模具設(shè)計(jì)制造到壓鑄及精加工的一體化制造能力使其精密加工技術(shù)優(yōu)于競爭對手,這有利于其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的金屬支架市場開拓。
已進(jìn)入消費(fèi)電子領(lǐng)域,宜安業(yè)績彈性大。1、公司去年突破亞馬遜而順利進(jìn)入消費(fèi)電子市場,目前在智能手機(jī)金屬支架也獲得較大進(jìn)展。相比公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù),消費(fèi)電子領(lǐng)域爆發(fā)性為公司提供超高的業(yè)績彈性。2、借助IPO公司產(chǎn)能迅速擴(kuò)張至原有的3倍以上,這為公司開拓大客戶與接大單創(chuàng)造了良好的條件。
投資建議
我們預(yù)測公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤49.88、73.51和96.17百萬元,分別同比增長-10.06%、52.23%和29.02%,對應(yīng)EPS為0.445、0.678和0.875元。
公司大力開拓消費(fèi)電子市場,目前初步進(jìn)入亞馬遜、華為等,我們認(rèn)為盡管部分大客戶開拓仍需等待認(rèn)證完成,但消費(fèi)電子對鋁鎂合金的需求高成長凸顯了公司的業(yè)績高彈性,值得投資者關(guān)注。目前公司估值對應(yīng)12年32倍,我們給予公司目標(biāo)價(jià)17.63元,對應(yīng)26×13PE。
風(fēng)險(xiǎn)
由于公司新進(jìn)入消費(fèi)類電子,因此認(rèn)證過程較為復(fù)雜,短期內(nèi)存在訂單反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。
(關(guān)鍵字：電子 宜安科技 鋁鎂合金)
