事件描述

南都電源發(fā)布2013年上半年業(yè)績預(yù)告,報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5051.41~566.83萬元,同比增長0%-30%;按最新股本計算,實(shí)現(xiàn)EPS為0.08-0.11元。據(jù)此推算,2季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2228.49~3743.91元,同比變動幅度為-22.73%~29.82%,1季度同比增速為30.25%;2季度EPS為0.04-0.06元,1季度為0.05元。

事件評論

營收維持穩(wěn)步增長,海外市場貢獻(xiàn)突出。2013年上半年,公司營收同比增長平穩(wěn),海外業(yè)務(wù)取得較大突破。從今年1季度銷售數(shù)據(jù)來看,整體營業(yè)收入同比增長25.40%,后備電源實(shí)現(xiàn)海外銷售接近2億元人民幣,同比增長72.50%,占銷售收入比重約為25%;而海外業(yè)務(wù)占整體銷售的比重在2012年僅為19.11%。預(yù)計上半年公司海外業(yè)務(wù)收入同比增幅將超過50%,是收入增長的主要來源。

通信后備仍以鉛酸電池為主,鋰電應(yīng)用空間逐步打開。公司是通信后備電池龍頭,從產(chǎn)品類別上來看,鉛酸仍是通信后備電池主要品種,但是鋰電池的市場空間正在逐步打開,主要用于小型基站和出口。2013年1季度公司通信后備鋰電池銷售收入同比增長249.21%,預(yù)計上半年高增速得以維持,但是其在整體收入中的占比仍然較低。由于鉛酸電池具有性能穩(wěn)定、價格便宜等優(yōu)勢,其在通信后備領(lǐng)域的主導(dǎo)地位短期難以改變。

動力電池競爭形式依然嚴(yán)峻,儲能領(lǐng)域是公司未來看點(diǎn)。由于行業(yè)兩大龍頭——天能、超威之間的價格戰(zhàn)持續(xù),電動自行車電池市場競爭態(tài)勢依然嚴(yán)峻,毛利率仍處于下降通道。動力電池在2012年整體收入中占比為45.70%,因此毛利率下滑對公司上半年整體盈利能力影響較大。公司鉛炭電池與傳統(tǒng)鉛酸電池相比具有循環(huán)壽命長、充放時間短等優(yōu)勢,有望在儲能領(lǐng)域進(jìn)一步得到推廣。

維持推薦評級。公司上半年扣非后凈利潤區(qū)間為3751.41~5666.83萬元。根據(jù)股權(quán)激勵方案的要求,公司2013年扣非凈利潤目標(biāo)為1.6億元人民幣,因此下半年經(jīng)營業(yè)績存在一定壓力,需要重點(diǎn)關(guān)注通信后備電池銷售放量以及動力電池市場競爭形勢好轉(zhuǎn)的進(jìn)度。預(yù)計公司2013年-2014年EPS分別為0.28、0.38,對應(yīng)目前股價PE分別為25、19倍,維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:高溫電池、鉛炭電池推廣低于預(yù)期,動力電池業(yè)務(wù)競爭形式繼續(xù)惡化。

(關(guān)鍵字：南都電源 出口 鋰電池)