一、滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)景氣復(fù)蘇

滌綸長(zhǎng)絲復(fù)蘇受兩個(gè)因素影響。上游原材料PTA市場(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)張，使得滌綸長(zhǎng)絲供應(yīng)充分，議價(jià)能力增強(qiáng)相對(duì)能獲取地?zé)挼脑��?下游紡織服裝市場(chǎng)復(fù)蘇，出口內(nèi)銷兩方面市場(chǎng)都在改善，內(nèi)需進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，拉動(dòng)上游面料原料滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)的需求。未來滌綸長(zhǎng)絲景氣的行情將會(huì)繼續(xù)持續(xù)，行業(yè)利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。公司是中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)龍頭，公司有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能450萬噸，聚酯產(chǎn)能410萬噸，是國(guó)內(nèi)最大的滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)，連續(xù)保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)量及銷量第一的龍頭地位，滌綸長(zhǎng)絲的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過13%，全球占比超過9%。公司從2017-2019年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，目前在建的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)到了165萬噸，投放速度預(yù)測(cè)是2017、2018、2019分別是40、50、70萬噸/年。照目前的速度，公司在2019年滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)能將突破600萬噸/年，產(chǎn)能提升33%。

二、嘉興石化PTA投產(chǎn)

嘉興石化目前擁有約170萬噸的PTA產(chǎn)能，年底嘉興石化220萬噸PTA 投產(chǎn)后，公司將擁有390萬噸PTA 產(chǎn)能。以公司目前的滌綸長(zhǎng)絲發(fā)展需求來算，對(duì)于PTA的需求遠(yuǎn)不只390萬噸。公司向上游PTA拓展產(chǎn)業(yè)鏈，一方面是延伸產(chǎn)業(yè)鏈抵御風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以進(jìn)一步降低滌綸長(zhǎng)絲的成本，同時(shí)對(duì)于原材料供應(yīng)商的依賴降低，嘉興石化的投產(chǎn)將會(huì)是公司集團(tuán)在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)展的重要的一步。

三、浙江石化的投產(chǎn)將打通全產(chǎn)業(yè)鏈

公司參股浙江石化20%的股權(quán)，浙江石化4000萬噸/年的煉化產(chǎn)能，1050萬噸/年的芳烴產(chǎn)能分兩期建設(shè)。建設(shè)后，公司將擁有 PX-PTA-聚酯-滌綸長(zhǎng)絲全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)布局上一個(gè)新臺(tái)階。

四、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年業(yè)績(jī)分別為16.39億元、18.51億元、22.89億元，EPS分別為 1.33元、1.50元、1.86元，維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

(關(guān)鍵字：滌綸長(zhǎng)絲 復(fù)蘇)