降準話音剛落，銀行間市場資金價格已跌至“地板價”。繼1月7日降至1.379%后，昨日隔夜資金利率DR001仍然在同一點位附近徘徊，達到3年以來的低位，市場人士驚呼：錢太不值錢了！

同時，寬松的資金面提振了股市和債市表現。降準宣布后，股市明顯反彈，債市也開啟了一波行情。有分析人士認為，在流動性相對充裕的環(huán)境下，若A股啟動滯后，短期債市運行狀況依然會較為樂觀。

隔夜資金利率跌入“1時代”

降準的“水”還沒開始流入銀行間，寬松的“情緒”已經在資金市場上蔓延。本周前兩個交易日，DR001低至1.4%的水平讓市場人士驚呼，隔夜資金利率已進入“1時代”。

本周以來，人民銀行連續(xù)暫停逆回購，近兩個交易日凈回籠資金1900億元，依然沒能阻擋資金價格下行的趨勢。一方面，短端利率繼續(xù)下行，隔夜資金利率再創(chuàng)新低；另一方面，在降準預期的主導下，本周一以來長端利率Shibor較上周下行幅度明顯加大。

1.4%的DR001并非本月獨有。事實是，去年年末央行重啟逆回購護航跨年流動性，12月28日隔夜資金利率已經下探至1.337%。而去年8月份和10月份，隔夜資金利率也都分別出現過“探底”現象。業(yè)內人士稱，那兩次隔夜資金利率下探分別與降準相關，去年央行在7月初和10月中旬，分別下調存款準備金率0.5和1個百分點。

此前市場普遍將10月份稱為“最寬松的時候”，甚至有市場人士猜測在去年10月份央行進行過正回購回籠流動性。但現在看來，“最寬松的時候”并未過去。

“2017年的時候，一到月底完全借不到跨月資金，2018年基本沒有這種情況出現，每月月底資金再緊也只緊幾個小時。”一位農商行交易員稱，相較于2017年，去年全年銀行間市場資金面都寬松很多，月中繳稅繳準、月底卡指標對資金面的影響已經很小，2018年跨年資金雖然緊張，12月27日至28日銀行以高利率還是可以借到錢。

股債行情紛至沓來

在降準消息的刺激下，A股出現了明顯的反彈。上周五，上證綜指上漲2.05%，雙休日之后市場熱情也并未退減。

與此同時，新一輪債市行情已經悄然開啟，繼2018年12月上旬十年期國債收益率突破3.30%后，近期收益率再度下行并突破前期低點，昨日在資金利率不斷下行的催化下，十年期國債收益率快速下行至3.11%，而十年期國債期貨T1903亦大幅上行0.55%。

中信證券研究所副所長明明認為，隨著美聯儲加息放緩的預期被市場不斷放大，并進一步使得美國長端收益率下行，中美長端利差逐漸走闊，我國貨幣政策仍有施展空間。

在股債“蹺蹺板”效應下，市場人士認為，股市債市的行情將紛至沓來。交通銀行發(fā)展研究部高級研究員陳冀認為，在流動性相對充裕的環(huán)境下，若A股啟動滯后，短期債市運行狀況依然會較為樂觀。他預計1月份十年期國債到期收益率在3.1%附近震蕩。

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