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10月以來，地方債、城投債的發(fā)行有所放緩，但從全年計劃和各地出臺的經(jīng)濟刺激措施看，這一趨勢在11月和12月將轉(zhuǎn)變。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，四季度城投債、地方債的發(fā)行規(guī)模將超過2000億元，三季度以來新推出的PPN(非公開定向債務(wù)融資工具)和ABN(資產(chǎn)支持票據(jù))等方式將穩(wěn)步推進。

城投債發(fā)行將繼續(xù)提速

統(tǒng)計顯示，前三季度城投債發(fā)行量累計高達5500多億元，包括城投類短融、中票和PPN，遠遠超過去年的總發(fā)行量(4257.4億元)。今年初以來，城投債發(fā)行量同比增長200%。10月份以來，地方債和城投債的發(fā)行節(jié)奏有所放緩，但從去年的發(fā)行節(jié)奏看，四季度地方債和城投債的發(fā)行規(guī)模將超過2000億元。

廣發(fā)證券信用債首席分析師徐寒飛介紹，按照相關(guān)要求，如果省級平臺公司每省發(fā)行城投債2只左右，每個直轄市發(fā)行8至10只，再加上每只債平均發(fā)行量10億元至15億元，未來一年城投債發(fā)行規(guī)模上限約為5300億至7500億元。

就審批速度而言，保守估計四季度城投債的發(fā)行量將為1100億至1300億元。目前在發(fā)改委排隊等待審核的城投債項目為300個左右。就各種融資渠道而言，僅債券市場和信托產(chǎn)品相對暢通，而城投債的發(fā)行成本明顯低于信托產(chǎn)品。

地方債整體風(fēng)險可控

為配合地方的穩(wěn)增長計劃，預(yù)計從今年四季度到明年一季度，地方債的發(fā)行將迎來新一輪的爆發(fā)期，應(yīng)關(guān)注其風(fēng)險防范問題。業(yè)內(nèi)人士表示，由于地方債務(wù)風(fēng)險去年獲得較顯著的改善，目前地方債風(fēng)險基本實現(xiàn)“軟著陸”，但這并不意味著地方債和城投債的風(fēng)險可以束之高閣。

華泰聯(lián)合固定收益分析師林朝暉表示，今年地方政府原有債務(wù)到期仍處于高峰階段。根據(jù)審計署去年發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2010年底，在2012年內(nèi)到期的債務(wù)為1.84萬億元，如果加上去年新增債務(wù)中的到期部分，則償債壓力仍處于高峰期，因此對舊債的適度合理展期應(yīng)延續(xù)。

此外，還需關(guān)注的風(fēng)險問題是，在舊債風(fēng)險初步化解之后，需防止新債重新抬頭。市場人士透露，市縣一級的地方債發(fā)行可能會有節(jié)奏調(diào)整，從而防范新債風(fēng)險。此外，經(jīng)濟增速放緩以及物價回落對今年我國財政收入增速將產(chǎn)生抑制影響，同時房地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)，地方政府綜合財力較難比去年明顯提升，這將影響地方債務(wù)杠桿率的進一步下降。中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，雖然目前地方債風(fēng)險可控，但需關(guān)注具體事件的影響和財務(wù)狀況的變化。