4月11日，央行發(fā)布《2013年一季度社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），截至3月末，中國(guó)廣義貨幣M2達(dá)103.61萬(wàn)億元，首次突破百萬(wàn)億元大關(guān)。其中，3月份新增貸款1.06萬(wàn)億，社會(huì)融資規(guī)模2.54萬(wàn)億元，一季度合計(jì)融資規(guī)模超過(guò)6萬(wàn)億，均略超市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)一經(jīng)發(fā)布，重新激起部分輿論以中國(guó)M2/GDP偏高質(zhì)疑中國(guó)央行的貨幣超發(fā)，“兩會(huì)”期間央行行長(zhǎng)周小川接受記者采訪時(shí)表示，通常儲(chǔ)蓄率高的國(guó)家M2也比較高。同時(shí)，間接融資比重比較大的國(guó)家，M2往往也會(huì)偏高。

摩根大通銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌也同意談?wù)揗2/GDP這一指標(biāo)時(shí)，應(yīng)考慮不同金融體系差異性。因?yàn)镸2對(duì)應(yīng)的是銀行體系的存款部分，間接融資占主導(dǎo)地位的國(guó)家，M2占GDP比重肯定高。

“然而，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，2008年之后，中國(guó)貨幣和信貸體系的過(guò)快增長(zhǎng)，確實(shí)是造成當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)不少困境的一個(gè)重要原因。2009年，M2和銀行信貸增速幾乎高達(dá)30%；2010年之后，盡管信貸和貨幣增速放緩，但隨著非銀融資的擴(kuò)張，社會(huì)融資規(guī)模增速每年非常高。”朱海斌對(duì)記者稱。

他曾測(cè)算過(guò)，如果將其轉(zhuǎn)換成類似于銀行信貸增長(zhǎng)率的話，每年都在19%-20%左右，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

“M2增速目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度加大”

上述《報(bào)告》顯示，3月份社會(huì)融資規(guī)模為2.54萬(wàn)億元，環(huán)比和同比多1.48萬(wàn)億元和6739億元。同時(shí)，一季度社會(huì)融資總量合計(jì)超過(guò)6萬(wàn)億元，為6.16萬(wàn)億元，顯著高于2012年同期的3.89萬(wàn)億元。

中金公司認(rèn)為，3月社會(huì)融資總量（TSF）達(dá)到2.54萬(wàn)億，與1月的歷史最高值持平。但是從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，期限相對(duì)較長(zhǎng)的信托貸款和企業(yè)債券占比更高，而短期限的承兌匯票占比則大幅下降，顯示TSF對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度上升。

“非銀行融資的迅速增長(zhǎng)已引起越來(lái)越多關(guān)注，導(dǎo)致去年四季度和目前社會(huì)融資總額增速超過(guò)了銀行貸款增速。”朱海斌稱。

近期，隨著8號(hào)文的發(fā)布，對(duì)以往用以規(guī)避銀行系統(tǒng)信貸監(jiān)管的非標(biāo)準(zhǔn)化信貸產(chǎn)品作出了特別規(guī)定。還針對(duì)銀行為地方政府提供直接和間接貸款出臺(tái)了多項(xiàng)限制規(guī)定。朱海斌認(rèn)為，“非銀行融資的擴(kuò)張速度可能會(huì)有所放緩，我們預(yù)計(jì)到2013年底，社會(huì)融資總規(guī)模將達(dá)到16.5萬(wàn)億元，增速17%”。

上述《報(bào)告》還顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

“M2破百億元在意料之內(nèi)，15.7%增速則略超預(yù)期。全年M2增速的目標(biāo)是13%，估計(jì)二季度開(kāi)始，央行會(huì)對(duì)M2增長(zhǎng)進(jìn)行壓縮，M2增速控制難度有所加大。”海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)對(duì)記者表示。

存款創(chuàng)新高

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的另一看點(diǎn)是，3月份新增存款創(chuàng)歷史上最高單月值。

數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加6.11萬(wàn)億元，同比多增2.35萬(wàn)億元。主要來(lái)自住戶存款增加，為3.70萬(wàn)億元，其次非金融企業(yè)存款增加1.61萬(wàn)億元。其中，3月份人民幣存款增加4.22萬(wàn)億元，為歷史上最高單月值。

對(duì)于一季度存款，特別是住戶存款迅速增長(zhǎng)，李迅雷對(duì)記者表示，這主要跟銀行季末沖時(shí)點(diǎn)有關(guān)，同時(shí)，3月末是銀行理財(cái)產(chǎn)品集中到期時(shí)間，大量理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為銀行存款。

“3月份非金融企業(yè)存款增加了2.43萬(wàn)億，居民1.18萬(wàn)億。企業(yè)存款大幅增加，可能與外匯占款迅速增加有關(guān)。”朱海斌稱。

他解釋道，2013年一季度中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加1284億美元，截至3月末達(dá)3.44萬(wàn)億美元，值得注意的是，2013年一季度進(jìn)出口貿(mào)易順差為435億美元，1月至2月外商直接投資額為175億美元。

“因此，似乎去年大部分時(shí)候都是資本撤出中國(guó)，這與經(jīng)濟(jì)放緩以及人民幣結(jié)束單邊升值預(yù)期有關(guān)，但今年初資本流動(dòng)趨勢(shì)可能相反。”他稱。

根據(jù)上述《報(bào)告》，第一季度人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元，其中三月份新增貸款1.06萬(wàn)億，也略超市場(chǎng)預(yù)期。

“3月初我們判斷3月新增貸款將達(dá)到萬(wàn)億，實(shí)際公布數(shù)據(jù)符合預(yù)期，根據(jù)3322的進(jìn)度推演，確認(rèn)全年信貸額度為9萬(wàn)億。”中金公司點(diǎn)評(píng)稱，二季度新增貸款應(yīng)略低于一季度，估計(jì)在2.6萬(wàn)億左右，其中三個(gè)月新增信貸分布應(yīng)基本遵循433原則。

值得注意的是，三月份數(shù)據(jù)顯示中長(zhǎng)期對(duì)公貸款保持在高位，1季度對(duì)公中長(zhǎng)期貸款（可以理解為項(xiàng)目貸款）一直保持在單月2500億以上的水平，為近兩年來(lái)的最高的三個(gè)月，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不弱。

(關(guān)鍵字：3月 新增 存款)