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受歐債危機(jī)及政府調(diào)控房地產(chǎn)市場影響，今年以來中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼材市場處于下滑通道，導(dǎo)致鐵礦石需求快速下跌，價(jià)格也降至2009年10月份以來的最低點(diǎn)。由于礦價(jià)大幅下跌，近期一些國際大型礦企紛紛宣布將重新審視其擴(kuò)建計(jì)劃，以緩解大宗商品價(jià)格下滑對(duì)業(yè)績帶來的不良影響。鑒于當(dāng)前的市場形勢(shì)，未來幾年，全球鐵礦石市場會(huì)呈現(xiàn)怎樣的供需格局?就此，筆者就以下幾方面作簡要分析。
鐵礦石需求增長放緩
中國是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國，也是最大的進(jìn)口國，中國需求的變化可有效反應(yīng)全球市場的供求狀況。
中國鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃中預(yù)測(cè)，2015年中國粗鋼導(dǎo)向性消費(fèi)量約為7.5億噸，粗鋼需求量最高峰可能出現(xiàn)在2015年~2020年期間，峰值約為7.7億~8.2億噸。假設(shè)2015年中國粗鋼消費(fèi)量為7.5億噸，則鐵礦石需求量約為12.2億噸。隨著未來國內(nèi)礦山建設(shè)步伐加快及挖掘老礦山生產(chǎn)潛力，中國國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量進(jìn)一步增長，預(yù)計(jì)到2015年增至15億噸，扣除國內(nèi)鐵礦石消費(fèi)量后，屆時(shí)中國進(jìn)口礦需求約為8億噸，比2011年增加約1.2億噸。此外，未來幾年印度、巴西等其他國家的鐵礦石需求亦將增長，到2015年可能增加約1億噸，即到2015年全球鐵礦石需求預(yù)計(jì)增長2.2億噸。
未來3年產(chǎn)能釋放進(jìn)入高峰期
隨著近幾年來鐵礦石價(jià)格快速上漲，世界三大礦商淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓公司對(duì)中國的需求前景持樂觀態(tài)度，積極擴(kuò)建產(chǎn)能，以繼續(xù)從高礦價(jià)中謀取暴利。與此同時(shí)，新興礦山不斷崛起，試圖從繁榮的鐵礦石市場中分一杯羹。
按目前三大礦商發(fā)布的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃，到2013年三大礦商新增鐵礦石產(chǎn)能估計(jì)為1億噸，2014年和2015年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到3.38億噸和1.65億噸，2012年~2015年三大礦商總新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到6.26億噸。
與此同時(shí)，F(xiàn)MG、中信富泰、金達(dá)必&鞍鋼、Cliffs、Onesteel、Ironclad、Atlas、Jupiter、Cazaly、Mineral資源公司、非洲礦業(yè)、昆巴及倫敦礦業(yè)等新興礦山的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃若如期完成，到2013年這些礦山的新增鐵礦石產(chǎn)能將達(dá)到7700萬噸，2014年和2015年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到1.98億噸和4300萬噸，2012年~2015年新興礦山新增產(chǎn)能為4.31億噸。如此之多的新興礦山累積產(chǎn)能不斷注入市場，三大礦商勢(shì)必不可能像從前那樣通過減少供應(yīng)來引領(lǐng)鐵礦石價(jià)格的調(diào)整。
從上述主要礦山的擴(kuò)建計(jì)劃中來看，全球鐵礦石新增產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期是在2014年~2015年。鑒于此，到2015年全球鐵礦石產(chǎn)量將可能從2011年的18.7億噸增長至28.34億噸，其中澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)從4.8億噸增長至約10億噸，巴西鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)從3.9億噸增長至約6.7億噸。全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量將從2011年的10.81億噸增長至18.44億噸，其中澳大利亞鐵礦石出口量預(yù)計(jì)從4.4億噸增長至約9.1億噸，巴西鐵礦石出口量預(yù)計(jì)從3.4億噸增長至約5.5億噸。
若上述礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃全部按計(jì)劃完成，到2015年礦石新增產(chǎn)能達(dá)到10.6億噸，則全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加7.6億噸，而鐵礦石需求增量僅2.2億噸，則供過于求量達(dá)5.4億噸。
然而不容忽視的是，此輪礦價(jià)下跌對(duì)全球礦產(chǎn)業(yè)造成了一定打擊，在礦業(yè)繁榮逐漸冷卻背景下，一些大型礦企陸續(xù)宣布可能推遲或擱置一些鐵礦項(xiàng)目的開發(fā)，以應(yīng)對(duì)不斷攀升的運(yùn)營成本。
對(duì)于未來礦山擴(kuò)建的前景，筆者仍持樂觀態(tài)度。就三大礦商而言，在大宗商品價(jià)格整體低迷的背景下，鐵礦石業(yè)務(wù)仍為最主要的盈利來源。盡管必和必拓和力拓都采取了裁員、推遲投資和出售非核心業(yè)務(wù)舉措施來削減成本以應(yīng)對(duì)疲軟的市場，但目前三大礦商在削減鐵礦石業(yè)務(wù)投資的力度并不大，反而是在擴(kuò)張產(chǎn)能方面大幅增加資本支出。如必和必拓計(jì)劃在未來兩年內(nèi)增加產(chǎn)量約10%，以抵消產(chǎn)品價(jià)格下滑帶來的負(fù)面影響;力拓仍繼續(xù)推行160億美元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中大部分投資將給予鐵礦石;淡水河谷亦稱將重心放在開發(fā)旗下最大采礦項(xiàng)目。
與此同時(shí)，新興礦山通常通過融資、債務(wù)等資助開發(fā)，考慮已經(jīng)開始建設(shè)的項(xiàng)目，這些礦山勢(shì)必將積極擴(kuò)建，以盡快獲得收益。以FMG為例，礦價(jià)下跌迫使其到2013年鐵礦石年產(chǎn)量提升至1.55億噸的擴(kuò)建目標(biāo)放緩以及尋求進(jìn)行債務(wù)重組，但該公司仍期待鐵礦石銷量增長，以幫助降低運(yùn)營成本及迅速償還債務(wù)。債務(wù)方也將支持這些礦山的擴(kuò)建(FMG鐵礦石成本低于48美元/噸，其礦業(yè)資產(chǎn)利潤率仍處于非常有吸引力的水平)。
鑒于此，筆者做出以下假設(shè)，對(duì)未來幾年鐵礦石市場供需形勢(shì)進(jìn)行討論。
若三大礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃全部如期完成，而新興礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃完成50%，則到2015年礦山新增產(chǎn)能為8.4億噸，全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加6.1億噸，而鐵礦石需求增量為2.2億噸，供過于求量約為3.9億噸。
若三大礦產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃完成80%，新興礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃完成30%，到2015年礦山新增產(chǎn)能為6.3億噸，則全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加4.5億噸，而鐵礦石需求增量為2.2億噸，供過于求量約為2.3億噸。
因此，筆者認(rèn)為，即使一些鐵礦項(xiàng)目可能會(huì)被擱置或推遲投產(chǎn)，但全球鐵礦石市場仍然會(huì)經(jīng)歷供過于求的階段。
礦價(jià)可能尋求合理底部
未來幾年全球鐵礦石市場呈現(xiàn)供過于求形勢(shì)，對(duì)礦價(jià)形成下降的壓力，不過巴西和澳大利亞等國正實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)、征收礦區(qū)使用稅以及新開采項(xiàng)目成本上升，對(duì)鐵礦石價(jià)格為形成一定支撐。
目前，巴西政府正起草增加礦區(qū)使用稅等新規(guī)，帕拉州政府已于4月份率先開始征收礦產(chǎn)稅，這將使巴西采礦項(xiàng)目的利潤率變得更薄。從投資環(huán)境來看，澳大利亞略好于巴西，盡管澳政府今年7月1日起實(shí)施礦產(chǎn)資源租賃稅，礦山被征收30%的利潤稅，但從法案細(xì)則來看，政府通過按礦山盈利水平及防止重復(fù)計(jì)稅等實(shí)行一定的抵扣和抵減后，該法案對(duì)礦山收益的影響有限。
與此同時(shí)，中國國內(nèi)礦山邊際成本較高仍可能對(duì)礦價(jià)構(gòu)成一定支撐。中國原礦品位低且選礦成本高昂，平均邊際成本約為70美元/噸~80美元/噸，遠(yuǎn)高于三大礦商20美元/噸~30美元噸的邊際成本。正是由于對(duì)價(jià)格反應(yīng)靈敏，中國礦山較高的邊際成本對(duì)鐵礦石價(jià)格有一定影響。也有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管中國礦山邊際成本相對(duì)較高，但當(dāng)?shù)V價(jià)下跌至86美元/噸時(shí)，中國鐵礦石廠家仍有利可圖。
綜上所述，筆者預(yù)計(jì)，未來幾年鐵礦石價(jià)格將尋求合理底部，可能維持在100美元/噸左右。
（關(guān)鍵字：鐵礦石 鐵礦石價(jià)格）
