光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下跌，對(duì)上市公司去年經(jīng)營的影響，正隨著業(yè)績預(yù)告披露，逐漸浮出水面。

高測股份(688556.SH)、石英股份(603688.SH)等光伏股，相繼在1月23日晚間發(fā)布了2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利潤增速下限分別達(dá)82.6%、351.44%。而第四季度，石英股份利潤環(huán)比大幅下降七成，高測股份至少下降三成。

1月24日，資金大幅拋售高測股份與石英股份。截至收盤，石英股份封死跌停板，報(bào)收78.19元，創(chuàng)年內(nèi)新低;高測股份收跌4.11%，盤中最大跌幅近8%，創(chuàng)下2022年5月初以來的新低。

去年季度業(yè)績嚴(yán)重“失速”

光伏設(shè)備環(huán)節(jié)相對(duì)較好的競爭格局，常被稱為“賣鏟人”，近幾年，全行業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)迅速拉動(dòng)設(shè)備需求，相關(guān)上市公司業(yè)績規(guī)模突飛猛進(jìn)。

高測股份的主要業(yè)務(wù)是硅片切割設(shè)備、切割耗材以及硅片代切。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.4億~14.8億元，同比增長82.60%~87.67%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.0億~14.6億元，同比增長86.61%~94.61%。談及業(yè)績增長原因，高測股份表示，受益于全球光伏新增裝機(jī)需求和產(chǎn)品競爭力提升，光伏設(shè)備訂單大幅增加;金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅增加，基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。

2023年第四季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速下行，行業(yè)整體利潤下行。尤其是硅片價(jià)格重摔，部分廠商出現(xiàn)階段性虧損，現(xiàn)貨庫存累積一度致使硅片開工率不足。單晶硅片龍頭TCL中環(huán)(002129.SZ)股價(jià)在該季度大跌33.11%，系市場擔(dān)憂硅片環(huán)節(jié)盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，高測股份2023年四季度的利潤環(huán)比顯著下滑。當(dāng)季度，公司季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元~3.07億元，同比下降14.72%~25.83%，環(huán)比下降33.12%~41.83%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.60億元~3.20億元，同比下降 4.19%~22.16%，環(huán)比下降28.57%~41.96%。

對(duì)于光伏行業(yè)波動(dòng)及競爭趨勢，高測股份在最近一期機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，行業(yè)可能迎來一輪產(chǎn)能出清的競爭。在如此激烈的競爭中，高成本的落后產(chǎn)能可能面臨更大的經(jīng)營壓力，而具有技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

股價(jià)跌停的石英股份，曾是光伏板塊炙手可熱的大牛股。2021年9月至2022年9月，石英股份從25元左右啟動(dòng)，一路飆漲至歷史最高的163.98元，區(qū)間累計(jì)最高漲幅約5.5倍。

公告顯示，石英股份預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.5億元~53.3億元，同比增加351.44%到406.56%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤47.2億元至53億元，同比增加374.47%到432.77%。

受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下行影響，石英股份第四季度利潤嚴(yán)重“失速”，誘發(fā)24日股價(jià)大跌。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為42.16億元、42.07億元，按照預(yù)告利潤下限計(jì)算，石英股份四季度的歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為5.34億元、5.13億元，環(huán)比降幅分別為70%、71.3%。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，落后產(chǎn)能持續(xù)出清

進(jìn)入2024年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，P型硅片價(jià)格較去年四季度大幅反彈，主要系前期P型硅片減產(chǎn)力度較大，供需格局階段性收緊，其余環(huán)節(jié)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

而上述兩家龍頭第四季度業(yè)績環(huán)比大跌，再度引起市場對(duì)整個(gè)光伏板塊業(yè)績的擔(dān)憂，截至目前，板塊已披露業(yè)績預(yù)告的公司數(shù)量僅有一成。

“在全板塊業(yè)績披露完畢之前，建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待光伏板塊。去年三季度，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大跌時(shí)，企業(yè)盈利短暫承壓的擔(dān)憂，已經(jīng)反映在當(dāng)時(shí)下跌的股價(jià)上。”一位私募人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“直到公告披露，投資者才能確切得知上市公司經(jīng)營受影響的程度，利潤下降超預(yù)期的話，還是會(huì)引發(fā)股價(jià)下跌。雖然是全產(chǎn)業(yè)鏈下跌，但各環(huán)節(jié)的供需格局不同，海內(nèi)外的庫存狀態(tài)也一致，體現(xiàn)到公司利潤端，應(yīng)該是有所分化的。另外，跌價(jià)帶來的負(fù)反饋循環(huán)會(huì)如何體現(xiàn)到2024年上半年，還有很多不確定性。”

目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格雖階段性企穩(wěn)，但一季度是光伏需求淡季，各環(huán)節(jié)排產(chǎn)下降過程仍在持續(xù)，價(jià)格反彈呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。N型產(chǎn)品目前溢價(jià)仍較高，但其供需總量同樣過剩，隨著P型產(chǎn)品價(jià)格階段性反彈，N/P價(jià)差仍有一定收窄空間。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)(下稱“硅業(yè)分會(huì))的數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，M10單晶硅片成交均價(jià)跌至1.99元/片;N型單晶硅片成交均價(jià)降至2.00元/片，周環(huán)比跌幅2.91%;G12單晶硅片的成交均價(jià)維持在2.89元/片。

硅業(yè)分會(huì)認(rèn)為，供應(yīng)方面，N型產(chǎn)能切換速度超預(yù)期，P型M10逐步轉(zhuǎn)為定制化，N/P趨于同價(jià)。需求方面，電池企業(yè)基本穩(wěn)定生產(chǎn)，組件價(jià)格再度降價(jià)。近期，組件階段性下跌的主要原因是一季度為地面電站安裝淡季，組件庫存高企銷售環(huán)節(jié)壓力增大。

落后產(chǎn)能出清進(jìn)展，是光伏行業(yè)本輪過渡期的關(guān)鍵因素，出清完畢后存活下來的光伏企業(yè)，能夠以更低價(jià)格、更大規(guī)模制造光伏產(chǎn)品，推動(dòng)光伏裝機(jī)增速。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2023年光伏裝機(jī)持續(xù)超預(yù)期，但2024年國內(nèi)新增裝機(jī)目標(biāo)低于2023年裝機(jī)量，主要關(guān)注海外裝機(jī)情況，尤其是當(dāng)前低價(jià)的組件，有望支撐起更多的潛在市場，也支撐起2024年的裝機(jī)需求。

“當(dāng)前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已經(jīng)很低了，下行空間預(yù)計(jì)很小。重點(diǎn)是關(guān)注在產(chǎn)能出清過程中，產(chǎn)業(yè)鏈盈利格局的變化。我們預(yù)計(jì)未來兩到三個(gè)季度，會(huì)是光伏產(chǎn)業(yè)盈利能力的低谷期，到行業(yè)供給出清和業(yè)績見底出現(xiàn)拐點(diǎn)后，具備成本、資金優(yōu)勢的公司有望迎來估值再定價(jià)。”前述私募人士說。

(關(guān)鍵字：光伏)