公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.72億元，同比減少2.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比增長13.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為1.05億元，同比增長16.79%。

金、銻價格上漲推升Q1業(yè)績。2022Q1-2023Q1的季度歸母凈利潤分別為0.94億元、1.73億元、0.84億元、0.87億元、1.06億元，對應銷售凈利率分別為1.64%、3.37%、1.66%、1.57%、1.96%。公司2023Q1業(yè)績同比和環(huán)比皆有所增長，主要由于金、銻價格上漲所致。2022Q3上海黃金交易所Au9999黃金平均收盤價為420.45元/克，較2022Q1上漲9.2%，較2023Q4環(huán)比上漲4.8%。Q4長江1#銻現(xiàn)貨均價為83237.29元/噸，較2022Q1上漲7.0%，較2023Q4環(huán)比上漲9.4%。公司業(yè)績與行業(yè)波動較為一致，Q1業(yè)績符合預期。

銻行業(yè)供需格局趨緊，銻礦龍頭充分受益。銻在阻燃劑、鉛酸蓄電池核心領域用量長期穩(wěn)定，隨著光伏等新興領域需求快速增長，預計全球銻需求將呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。供給端，受制于環(huán)保趨嚴和銻資源緊缺，國內銻礦原料供應和冶煉產量難有增量。整體來看，銻行業(yè)供需格局趨緊，公司為全球銻礦開發(fā)龍頭企業(yè)，有望充分受益于銻行業(yè)的高景氣度。

穩(wěn)步推進甘肅加鑫探轉采工作，力爭2025年達到黃金10萬噸規(guī)模。公司“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃中，力爭達到自產黃金10噸的戰(zhàn)略目標。公司持續(xù)推進甘肅加鑫采礦權證辦理工作，目前甘肅加鑫擁有的4個探礦權已完成礦產資源儲量評審備案工作。隨著公司甘肅加鑫探轉采工作逐步推進，未來公司黃金產銷量有望大幅增長。

盈利預測與投資建議：根據(jù)公司2023年經營計劃指引，公司2023年預計生產黃金47027千克、銻品41372噸、鎢品2000標噸，較2022年產量分別增長-2.15%、34.70%、-1.62%。受益于銻行業(yè)的高景氣度，公司銻業(yè)務有望持續(xù)高增。此外，未來隨著甘肅加鑫探轉采工作推進，公司黃金產量將進一步提升。我們預計2023-2025公司歸母凈利潤分別為8.04、10.46、13.66億元，EPS分別為0.67、0.87、1.14元，4月28日收盤價對應PE分別為22.4、17.2、13.2倍，給予“增持”評級。

(關鍵字：湖南黃金 銻)