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有色金屬:演繹“鋅鋁奇緣”

2017-1-3 10:02:33來源:網(wǎng)絡作者:
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  • “2016年有色大宗商品的牛市是需求與供給階段性錯配的結(jié)果!碧祜L證券分析師孫亮表示,整體而言,2010年-2011年是上一輪周期金屬價格的頂點,隨著中國經(jīng)濟增速的下滑,大宗商品的需求不斷下臺階,開啟了長達5-6年的熊市,各個品種紛紛跌破成本線。
  • 關鍵字:

“2016年有色大宗商品的牛市是需求與供給階段性錯配的結(jié)果。”天風證券分析師孫亮表示,整體而言,2010年-2011年是上一輪周期金屬價格的頂點,隨著中國經(jīng)濟增速的下滑,大宗商品的需求不斷下臺階,開啟了長達5-6年的熊市,各個品種紛紛跌破成本線。隨著金屬價格的不斷下跌,位于成本分位線上端的產(chǎn)能相繼關停、減產(chǎn),供給端產(chǎn)能過剩的情況逐步出清,2015年四季度至2016年一季度是本輪周期金屬價格的階段性底部,有色大宗商品的行業(yè)性拐點出現(xiàn)。

但孫亮認為,僅僅有供給側(cè)的自然收縮,對于金屬價格的上漲的支撐是不夠的,唯有需求端的拉動,才是金屬價格全面上行的動力。

太平洋證券分析師王文靜表示,中國對大宗商品價格的決定因素已從需求端轉(zhuǎn)向供給端,資源行業(yè)2016-2017年一個很重要的變量是產(chǎn)業(yè)投資變化。由于產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速在2005-2007年達到高點后,呈現(xiàn)長期下滑,尤其是2011年之后快速下降,使得行業(yè)逐漸步入自然式去產(chǎn)能,疊加政策性去產(chǎn)能,雖然需求未見起色,但仍導致商品價格短期內(nèi)爆沖,資源行業(yè)產(chǎn)能周期正進入一個新的階段。

其認為,2017年房地產(chǎn)回調(diào)與基建托底,實現(xiàn)經(jīng)濟在“L”底部的和緩增長,中國經(jīng)濟對商品需求不會呈現(xiàn)超預期,需求端平穩(wěn)或小幅波動。從今年四季度到明年一季度,產(chǎn)業(yè)處于量平價升的被動性補庫階段,年內(nèi)或再次經(jīng)歷量價齊跌的階段性去庫存。如2017年中國經(jīng)濟尋底成功,才有可能展開新一輪庫存周期。

“2016年有色商品拔地而起是經(jīng)歷五年熊市之后對市場悲觀預期的一種報復性反彈。2017年因經(jīng)濟波動,或出現(xiàn)再次探底,但底部高于2016年,全年呈現(xiàn)脈沖式上漲。”王文靜表示。

基本金屬的具體投資機會方面,萬聯(lián)證券分析師宋江波表示,供給收縮和一定程度的需求改善所引起的有色金屬價格修復是2016年基本金屬板塊主要投資邏輯,進入2017年,需求進一步改善的預期恐將落空,看好供給收縮具有延續(xù)性的金屬和供需錯配的氧化鋁所帶來的相對確定的投資機會。

“我們預計鋅供需在2016年、2017年都將出現(xiàn)供需短缺格局。在此背景下,鋅價有望繼續(xù)走高,在2017年或?qū)?chuàng)出新高。即便考慮到嘉能可50萬噸鋅精礦產(chǎn)能的復產(chǎn),也無法改變2017年供不應求的局面。”中信建投證券分析師陳炳輝、謝鴻鶴表示。

宋江波指出,2017年氧化鋁的供應會繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊格局,而供應缺口的存在將繼續(xù)有效支撐氧化鋁的價格。在氧化鋁價格較為強勢的背景下,一方面,具有較強的氧化鋁自給能力的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將顯著受益,另一方面氧化鋁作為電解鋁的主要原料,會對電解鋁的價格產(chǎn)生一定的支撐作用。

(關鍵字:鋅)

(責任編輯:01135)
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