11月有色延續(xù)10月的上漲走勢(shì)，指數(shù)震蕩上揚(yáng)，中旬經(jīng)過的小幅回調(diào)后又大幅上漲至895的高點(diǎn)月末又回落至873點(diǎn)，較月初的793點(diǎn)上漲10.09%，同比上漲41.95%。有色行業(yè)分析師劉美麗指出，有色指數(shù)今年上漲迅猛，在10月底時(shí)指數(shù)已達(dá)兩年新高，到11月，指數(shù)上漲一發(fā)不可收拾，單月上漲100多個(gè)點(diǎn)，截止11月28日，有色指數(shù)創(chuàng)近四年新高，只比2013年1月指數(shù)略低，接近5年來最高點(diǎn)1005點(diǎn)(2012-01-31)。

11月有色版塊中，除了貴金屬震蕩下跌外，其他版塊全線上漲。其中，基本金屬版塊除了鋁小幅下跌外，其他全線上漲，鉛(30.51%)、銅(19.76%)、鋅(14.83%)漲幅排名前三。鎳錫漲幅稍弱，分別上漲10.05%、6.96%。具體來看，11月有色市場(chǎng)主要有以下幾個(gè)看點(diǎn)：

1、礦業(yè)短缺鉛鋅漲不停。據(jù)生意社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本月鉛鋅延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，自今年年初以來，分別大幅上漲62.2%和70.2%，尤其是鉛，由于之前滯漲，11月單月上漲30.51%。鉛鋅大幅上漲的主要原因還是在供給端，鉛和鋅通常在同一資源點(diǎn)開采，因大型礦山關(guān)停導(dǎo)致供應(yīng)短缺，今年國(guó)外完全停產(chǎn)的鋅精礦約88萬噸-89萬噸，減產(chǎn)約在45萬噸以上;鉛精礦產(chǎn)能也縮減了15.9萬噸，在環(huán)保壓力下，國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)缺口約為7萬噸。鉛鋅因?yàn)楣��?yīng)持續(xù)短缺，成為今年上漲最多的有色品種。

2、資金推動(dòng)銅漲幅位列第二。銅在本月以前表現(xiàn)一直不佳，在其他金屬漲得如火如涂的時(shí)候，銅才小幅上漲7個(gè)點(diǎn)，價(jià)格嚴(yán)重低估，本月大幅上漲近20%，主要是受資金推動(dòng)。本月由于美國(guó)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)以及人民幣自國(guó)慶節(jié)后不斷貶值創(chuàng)出新低的刺激，資金大量涌入今年嚴(yán)重滯漲的銅，借機(jī)大幅推動(dòng)銅價(jià)。但是在供應(yīng)端，雖然銅行業(yè)內(nèi)的減產(chǎn)仍在推進(jìn)，銅陵有色銅產(chǎn)量較去年減少10萬噸，今年總產(chǎn)量約120萬噸。但今年全球銅精礦產(chǎn)量增速仍將近5%。所幸在需求端超預(yù)期，電力行業(yè)銅消費(fèi)得益于電網(wǎng)投資的高速增長(zhǎng)及光伏“6.30”政策而意外強(qiáng)勁，今年全年銅消費(fèi)增長(zhǎng)2.8%。2016年下半年電線電纜行業(yè)超出預(yù)期，主要電纜廠日均用銅量基本在500噸以上，高峰期用銅量高達(dá)700噸-800噸以上，主要得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅上漲，常用的配網(wǎng)、居民住宅樓、基礎(chǔ)設(shè)施工程、國(guó)網(wǎng)投資的用銅量都是市場(chǎng)的主力軍。

3、鎳礦短缺支撐需求端尚好鎳價(jià)高位震蕩。本月鎳價(jià)在月初時(shí)，大幅拉漲至94000無/噸的高位后寬幅震蕩為主，最高時(shí)達(dá)95000元/噸，同比上漲34.3%。供應(yīng)短缺是主因，菲律賓三扎里士滿地區(qū)紅土鎳礦從10月開始已無法發(fā)貨，國(guó)內(nèi)10月末累庫存基本結(jié)束，港口庫存保持在1500萬噸左右，可用港口庫存僅夠鎳企使用3到4個(gè)月，無法支撐到明年4月雨季結(jié)束。加之近期菲律賓蘇里高地區(qū)由于提高對(duì)鎳礦含水量要求導(dǎo)致鎳礦斷運(yùn)，將加劇鎳礦短缺的情況。需求端，下游不銹鋼粗鋼上半年產(chǎn)量1146.2萬噸，同比增加6%，預(yù)計(jì)今年我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量將達(dá)到2300萬噸，同比增加6.8%，受益于房地產(chǎn)情況轉(zhuǎn)好，不銹鋼價(jià)格大幅飆漲，支撐鎳價(jià)上揚(yáng)。

4、貴金屬先揚(yáng)后抑。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，11月貴金屬黃金白銀價(jià)格下移，其中黃金月跌幅度為4.12%，月振幅7.57%;白銀月跌幅為1.47%，月振幅6.25%。11月貴金屬黃金白銀價(jià)格以美國(guó)總統(tǒng)大選為節(jié)點(diǎn)先揚(yáng)后抑，普朗特當(dāng)選日貴金屬大漲，次日“貴金屬黑天鵝”價(jià)格大幅暴跌，弱勢(shì)延續(xù)至今。一方面，12美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議加息預(yù)期高漲，加之美元走強(qiáng)，貴金屬投資者提前做重磅利空準(zhǔn)備，黃金ETF大幅減倉，投機(jī)性投資撤離。另一方面，世界第二大黃金消費(fèi)國(guó)印度最近廢除大面值鈔票，打擊黃金在婚禮季需求，甚至有傳印度政府可能禁止黃金進(jìn)口，在現(xiàn)貨需求端，利空貴金屬市場(chǎng)。

分析師劉美麗認(rèn)為，11月有色市場(chǎng)繼續(xù)大漲，首先，是在宏觀面持續(xù)向好，美國(guó)總統(tǒng)大選以及人民幣貶值支撐有色市場(chǎng)，11月9日美國(guó)大選塵埃落定，特朗普獲勝，對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)造成沖擊，美元下跌至年內(nèi)新低，美元破除其強(qiáng)勢(shì)而大跌逼近97關(guān)口，而之前預(yù)期的12月美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性增加，從而提振有色市場(chǎng)。國(guó)慶節(jié)后人民幣進(jìn)入貶值通道，通脹已經(jīng)逐步形成，商品上漲是規(guī)律，有色也隨著上漲。其次，在供應(yīng)上，經(jīng)歷了往年的供應(yīng)過剩，從去年年底開始持續(xù)的去產(chǎn)能以及礦產(chǎn)逐漸枯竭再加上環(huán)保措施的不斷升級(jí)，供應(yīng)從過剩轉(zhuǎn)為短缺，有利金屬市場(chǎng)。最后，今年需求明顯好于往年，尤其體現(xiàn)在房地產(chǎn)上，國(guó)家屢次限購不止，價(jià)格仍突飛猛進(jìn)，也帶動(dòng)一系列有色金屬價(jià)格。雖然供求關(guān)系失衡導(dǎo)致有色金屬上漲，但基本面上，金屬分化較明顯。像鋁，雖然運(yùn)輸不暢原因?qū)е落X供應(yīng)緊張，但國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)產(chǎn)能仍將面臨產(chǎn)能過剩壓力。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017-2018年國(guó)內(nèi)電解鋁新增年產(chǎn)能有望達(dá)到600萬噸，到“十三五”期末，中國(guó)電解鋁整體年產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬噸，所以鋁價(jià)在11月份表現(xiàn)偏弱，一直在14000-15000元/噸之間上下震蕩。如果說鉛鋅主要是受礦產(chǎn)短缺影響而大幅上漲的話，那么銅的上漲更多的是受資金的推動(dòng)。銅今年以來雖然也有少許減產(chǎn)，但總體來講，庫存持續(xù)高位，所以今年以來表現(xiàn)最差。但是由于特朗普勝選并聲稱增加基建支出和刺激經(jīng)濟(jì)，此消息刺激了銅市場(chǎng)，市場(chǎng)紛紛押注在市場(chǎng)嚴(yán)重低估的銅產(chǎn)品上，11月銅價(jià)突飛猛進(jìn)。

分析師劉美麗指出，12月，天氣更加寒冷，市場(chǎng)開工率會(huì)大大下降，需加會(huì)進(jìn)一步減緩。雖然，11月有色市場(chǎng)因?yàn)槊绹?guó)大選以及人民幣貶值的因素大幅上漲，呈現(xiàn)淡季不淡的局面，但到了12月，這些外在因素逐漸消失，而且美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期更加強(qiáng)烈，會(huì)對(duì)有市場(chǎng)形成一定打擊。但是所幸，有色市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面，并沒有太大的變化，有利支撐著有色市場(chǎng)。綜上所述，12月有色金屬表現(xiàn)或弱于11月，供需兩弱，有色市場(chǎng)漲跌兩難，預(yù)計(jì)12月有色行情維持堅(jiān)挺，價(jià)格高位震蕩為主，指數(shù)在800-900之間運(yùn)行。

(關(guān)鍵字：鉛 有色)