中期邏輯：8月份上旬，銅精礦加工費維持在100-105美元/噸的區(qū)間，此外，進入四季度之后，銅加工費長協(xié)談判開始，冶煉企業(yè)料不會過度的采購現(xiàn)貨原料，而隨著庫存的消耗，冶煉企業(yè)原料庫存在下降，因此國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預期環(huán)比或受到約束。而下游需求雖然難以看到過度的起色，但預期暫時仍然穩(wěn)定，因此，供需平衡料仍然難以打破。

短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，較此前一周變化不大;當前內(nèi)外比價對精煉銅進出口影響不大�，F(xiàn)貨市場波瀾不驚，整體短期邏輯不太突出。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在37220元/噸，最低價格37210元/噸，最高價格37380元/噸。夜盤下跌0.4%。

8月17日及夜盤，滬銅價格整體上維持震蕩。17日現(xiàn)貨市場成交無太多變化，從現(xiàn)貨市場各個品牌之間的價差來看，市場實體買盤力量仍然比較弱。

統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，7月精煉銅產(chǎn)量同比增加9.6%至72.2萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，總體上顯示，7月銅價格處于上升通道對于銅產(chǎn)量有一定的刺激。由于國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率較低，因此銅供應彈性較大。

此前數(shù)據(jù)也表明，4900美元/噸以上的價格對于美洲自有銅礦山冶煉企業(yè)的刺激也比較明顯，不過國外精煉銅供應彈性相對較小。

不過，由于當前銅冶煉企業(yè)財務和匯率負擔較重，整體盈利并未因加工費的好轉(zhuǎn)而好轉(zhuǎn)，所以冶煉企業(yè)也難以承擔銅價格下滑。所以，產(chǎn)量很難隨價格下滑而保持壓力。

而需求側(cè)基本上無太多變化，維持此前判斷，國內(nèi)銅市場仍然缺乏較好的走勢邏輯，除非有意外大的影響事件介入，料銅波動率依然較低。

(關鍵字：銅 銅供應)