美聯(lián)儲(chǔ)本周將召開(kāi)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將宣布9年來(lái)的首次加息。受加息預(yù)期影響，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，全球主要股指近期普遍走低。分析人士認(rèn)為，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策取向出現(xiàn)嚴(yán)重分化，必將對(duì)未來(lái)全球流動(dòng)性格局產(chǎn)生復(fù)雜影響，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，全球股市表現(xiàn)將有所分化。

流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)加劇

自10月的貨幣政策例會(huì)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期顯著升溫，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)加劇，全球股市遭遇了新一輪拋售潮。上周美國(guó)股市大幅收跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)全周下跌3.3%，標(biāo)普500指數(shù)下跌3.8%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌4.1%。歐洲市場(chǎng)同樣表現(xiàn)不佳，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)全周下跌4.6%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌3.8%，法國(guó)CAC 40指數(shù)下跌3.5%。

12月14日，亞太市場(chǎng)追隨美歐市場(chǎng)走低。日經(jīng)225指數(shù)在上周累計(jì)下跌1.4%后，14日收盤(pán)進(jìn)一步下跌1.81%;韓國(guó)綜合指數(shù)上周下跌1.3%，14日下跌1.2%。在此前的今年夏季，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫等因素影響，全球股市也曾出現(xiàn)一輪“大撤退”。

最新統(tǒng)計(jì)顯示，全球近30個(gè)主要股市自今年最高點(diǎn)以來(lái)的跌幅已超過(guò)10%。巴克萊股票策略主管伊恩·斯科特指出，全球股市從高峰到低谷的下跌伴隨著國(guó)際投資者的積極拋售。粗略估算，今年夏季全球股市資金流出規(guī)模僅次于1987年股災(zāi)和2008年美國(guó)住房市場(chǎng)崩潰時(shí)的資金回撤規(guī)模。

投資者對(duì)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂(yōu)還體現(xiàn)在美國(guó)垃圾債市場(chǎng)的拋售潮上。近幾個(gè)月，美國(guó)高收益?zhèn)�券市�?chǎng)顯現(xiàn)拋售潮，推動(dòng)整體垃圾債收益率沖擊4年多高位。多家機(jī)構(gòu)分析師表示，垃圾債是反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的先行指標(biāo)，與股市具有較強(qiáng)的正相關(guān)性。美國(guó)高收益?zhèn)�券跌跌不休可能意味著市�?chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，股市也會(huì)承壓下跌。

股市步入震蕩期

分析人士認(rèn)為，從前幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息的情況來(lái)看，當(dāng)時(shí)不僅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體上同步復(fù)蘇，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息往往會(huì)拉開(kāi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮周期的序幕。但此次有所不同，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯不一，貨幣政策取向分化嚴(yán)重，必將對(duì)未來(lái)全球流動(dòng)性格局產(chǎn)生有別于以往的復(fù)雜影響。在美歐貨幣政策分化的背景下，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，全球股市表現(xiàn)將有所分化。

貝萊德智庫(kù)在日前發(fā)布的2016年投資展望報(bào)告中預(yù)期，明年股票的回報(bào)率將低于國(guó)際金融危機(jī)后最初幾年的水平。貝萊德智庫(kù)環(huán)球首席投資策略師華逸文表示，全球股市的波動(dòng)率已由今年夏季拋售浪潮時(shí)的高位回落，大部分資產(chǎn)的波動(dòng)率也重返至20年來(lái)波動(dòng)率的中位數(shù)附近，但市場(chǎng)很可能重現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)上投資者情緒轉(zhuǎn)差時(shí)，投資于具有一定規(guī)模的科技和醫(yī)療類(lèi)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)頭轉(zhuǎn)變的有效方法。

摩根大通衍生品業(yè)務(wù)主管柯蘭諾維奇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能觸發(fā)美股約2150億美元的大規(guī)模止損單，對(duì)股市構(gòu)成極大的沖擊，標(biāo)普500可能失守2000點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年美股波動(dòng)性將上升。

法興銀行分析師認(rèn)為，美元強(qiáng)勢(shì)將影響標(biāo)普500企業(yè)的盈利，明年11月的大選可能成為美股波動(dòng)的另一個(gè)原因。相比之下，在歐洲央行擴(kuò)大寬松刺激、出臺(tái)投資計(jì)劃、歐元貶值以及區(qū)域流動(dòng)性改善的驅(qū)動(dòng)下，歐洲斯托克指數(shù)會(huì)有強(qiáng)勁表現(xiàn)，預(yù)期漲幅將超過(guò)15%。

對(duì)于新興市場(chǎng)，瑞銀在最新發(fā)布的2016年展望報(bào)告中將新興市場(chǎng)股票投資評(píng)級(jí)由“減持”上調(diào)至中性。該行分析師稱(chēng)，新興市場(chǎng)已體現(xiàn)了足夠的負(fù)面預(yù)期，當(dāng)前估值相當(dāng)具有吸引力，1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點(diǎn)相媲美，12倍的市盈率較發(fā)達(dá)市場(chǎng)折價(jià)30%。投資者對(duì)新興市場(chǎng)的預(yù)期已足夠低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會(huì)推動(dòng)新興市場(chǎng)股票反彈。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ) 加息 股票)