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嘉能可高杠桿危局逼近 金屬價(jià)格短期承壓

2015-9-28 9:00:36來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道作者:
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  • 近日,深陷債務(wù)漩渦的嘉能可宣布一系列縮減開支舉動(dòng),包括停止2015年終期股息以及出售20億美元資產(chǎn),并計(jì)劃關(guān)停部分非洲礦山。
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  • 金屬價(jià)格 銅 鋅

近日,深陷債務(wù)漩渦的嘉能可宣布一系列縮減開支舉動(dòng),包括停止2015年終期股息以及出售20億美元資產(chǎn),并計(jì)劃關(guān)停部分非洲礦山。

大宗商品長期低迷的危機(jī)正逐步顯現(xiàn),全球最大上市商品交易商——瑞士嘉能可(GLEN.L,00805.HK)陷入債務(wù)漩渦。

近日,嘉能可宣布一系列縮減開支舉動(dòng),包括停止2015年終期股息以及出售20億美元資產(chǎn),并計(jì)劃關(guān)停部分非洲礦山。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,嘉能可目前短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分為114億元,然而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則僅為31億美元。西南期貨高級(jí)研究員夏學(xué)釗表示,短期債務(wù)承壓,嘉能可提出預(yù)備出售部分資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)危機(jī),而這將導(dǎo)致商品市場價(jià)格的進(jìn)一步承壓。

高杠桿危局逼近

近日來,全球最大上市商品交易商——瑞士嘉能可債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵,引發(fā)市場對(duì)大宗商品價(jià)格普遍擔(dān)憂,部分商品遭遇暴跌行情,滬主力和倫鋅分別跌至2009年7月和2010年7月以來的最低水平。

“嘉能可主要做一些原油、有色品種的現(xiàn)貨交易,公司一直都有在大量囤貨,F(xiàn)在油價(jià)暴跌,大宗商品價(jià)格長期維持在低位,公司此前激進(jìn)大肆收購的礦產(chǎn)業(yè)績未能達(dá)標(biāo)。同時(shí),公司通過金屬商品抵押為客戶提供融資的金融業(yè)務(wù),也因?yàn)?b>金屬價(jià)格下滑,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致資金成本提升而下滑,其自身杠桿經(jīng)營模式承受巨大壓力。”國內(nèi)一家大型期貨公司金融業(yè)務(wù)總部研究員表示。

資料顯示,嘉能可是世界最大的資源公司之一,是90多種自然資源的生產(chǎn)商和交易商。20世紀(jì)80年代,嘉能可收購荷蘭貿(mào)易公司,并組件了基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè),后來涉足煤炭金屬等能源產(chǎn)品。嘉能可經(jīng)營范圍覆蓋生產(chǎn)、采購、加工、冶煉、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、融資、金屬和礦產(chǎn)品,能源產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)。

8月中旬,嘉能可披露2015年中報(bào),上半年虧損額達(dá)到6.67億美元,同比下滑139%。隨后,嘉能可下調(diào)營運(yùn)預(yù)期,并宣布削減開支。

9月初,嘉能可宣布將在明年底之前將300億債務(wù)削減三分之一,包括停止2015年終期股息以及出售20億美元資產(chǎn),并計(jì)劃關(guān)停部分非洲礦山。

一系列縮減開支的舉動(dòng)預(yù)示嘉能可債務(wù)危機(jī)的惡化。近日,多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對(duì)嘉能可的信用評(píng)價(jià)。9月24日,高盛將嘉能可目標(biāo)股價(jià)由170便士下調(diào)至130便士,稱該公司可能無法保住BBB投資級(jí)債券評(píng)級(jí)。當(dāng)天,嘉能可股價(jià)大跌8%,信用違約掉期(CDS)進(jìn)一步走高至468個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí),對(duì)嘉能可債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂蔓延到其他商品公司。不過,西南期貨高級(jí)研究員夏學(xué)釗表示,“目前來看,并沒有看到嘉能可債務(wù)危機(jī)蔓延到整個(gè)行業(yè)的趨勢,具體還要看其他公司的債務(wù)情況。嘉能可對(duì)行業(yè)來說也是一個(gè)預(yù)警,一些公司其實(shí)也早就開始縮減成本,降低負(fù)債來度過困境。”

金屬價(jià)格短期承壓

實(shí)際上,市場對(duì)嘉能可債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂為,其可能集中拋售金屬資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)短期債務(wù)危機(jī),從而造成金屬價(jià)格下跌的惡性循環(huán)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,目前,嘉能可的資產(chǎn)負(fù)債率低于70%,不過,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為31億美元,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為513億美元。而嘉能可短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分為114億元,而流動(dòng)負(fù)債合計(jì)則達(dá)到455億美元。

上述大型期貨公司研究員表示,“嘉能可此前通過抵押金屬商品獲得大量融資,而目前金屬價(jià)格不斷下滑,融資增加困難。而同時(shí)公司目前被多家公司下調(diào)債券評(píng)級(jí),再融資能力喪失,未來只能通過出售部分金屬資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金,以應(yīng)付到期的債務(wù)。”

2015年中報(bào)顯示,嘉能可自產(chǎn)金屬鋅總量達(dá)到73萬噸,同比增長12%,除鈷、鉑、鉻鐵以及釩產(chǎn)量略有增長外,其他產(chǎn)量均有不同程度下滑。

中信證券研報(bào)表示,嘉能可將可能出售金屬鋅和鎳庫存,此類資產(chǎn)屬于標(biāo)準(zhǔn)品,具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力,對(duì)緩解公司債務(wù)和現(xiàn)金流有明顯幫助。

夏學(xué)釗認(rèn)為,“嘉能可處理庫存金屬,短期內(nèi)集中釋放到市場的話,會(huì)對(duì)該種品種的價(jià)格造成沖擊,同時(shí)由于品種之間密切的聯(lián)系,其他金屬品種也會(huì)受到一定影響。不過從長期供需來看,影響不是很大。”

上述大型期貨公司研究員解釋,“從全球市場來看,嘉能可持有的礦山、大宗商品的數(shù)量已經(jīng)記錄,這只是存量。如果拋向市場,短期內(nèi)價(jià)格會(huì)波動(dòng),但只是持有者發(fā)生變化,對(duì)全球金屬市場的供需并沒有影響。”

不過,嘉能可計(jì)劃關(guān)停部門礦山計(jì)劃則可能對(duì)金屬商品市場供給方緩解一定壓力。

9月初,嘉能可計(jì)劃在未來18個(gè)月關(guān)閉位于非洲的兩座大型高成本礦場。關(guān)閉礦場將使該公司的產(chǎn)量減少40萬噸,并讓市場上的全球供應(yīng)量減少約2%。

夏學(xué)釗表示,“關(guān)停高成本礦山可以壓縮嘉能可的開支,降低成本。對(duì)行業(yè)來說也是一個(gè)去產(chǎn)能的過程。實(shí)際上,現(xiàn)在國際上很多礦山都在關(guān)停一些高成本的產(chǎn)能,以應(yīng)對(duì)接下來長期需求不足的困境。”

(關(guān)鍵字:金屬價(jià)格 銅 鋅)

(責(zé)任編輯:00570)
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