上周,上海期貨交易所(以下簡稱“上斯所”)發(fā)布公告稱,從今日起,目前資金門檻最高的鉛期貨所有合約交易單位調(diào)整為5噸/手。與此同時,為與新修訂的合約規(guī)模相適應,上期所還對鉛期貨合約的持倉公布標準、每日價格最大波動限制、最低交易保證金等進行了調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士稱,此舉有助于完善鉛期貨服務實體經(jīng)濟的功能,保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性,并提高鉛期貨價格的連續(xù)性和市場認可度。

A

鉛期貨交易門檻降87.5%

此前鉛期貨的交易單位為25噸/手,最低交易保證金為合約價值的8%,按照上周五鉛期貨14705元的結算價計算,交易一手鉛期貨需要保證金約2.94萬元(不考慮期貨公司加收的交易保證金和交易手續(xù)費,下同),在所有期貨品種中,鉛期貨的門檻算是最高的。據(jù)記者計算,以上周五的結算價為標準,鉛期貨的資金門檻比起有色金屬“龍頭”品種銅期貨,高出近兩倍,比鋁、鋅等有色金屬期貨的資金門檻更是高出了7-8倍。

不過,從今日起,資金門檻最高的鉛期貨將大幅降低。根據(jù)上期所公布的新修訂的鉛期貨標準合約顯示,從9月2日起,鉛期貨交易單位將降至5噸/手,最低交易保證金將由原來的合約價值的8%下調(diào)至5%。如果以上周五鉛期貨主力合約的結算價為標準,新修訂的鉛期貨的資金門檻將降至3676元,將與目前的鋁、鋅等有色金屬期貨品種大致相當,與之前的鉛期貨相比,如今交易一手鉛期貨合約的資金門檻已經(jīng)下降了87.5%。

記者發(fā)現(xiàn),為了與新修訂的鉛期貨合約規(guī)模相適應,上期所從9月2日起,還將鉛期貨的每日價格最大波動限制由不超過上一交易日結算價±5%,調(diào)到±4%;同時對鉛期貨合約的持倉梯度保證金、時間梯度保證金、限倉制度等做相應的乘數(shù)調(diào)整,同時增加臨近交割月持倉整倍數(shù)調(diào)整。另外,對于有表面批白銹的鉛錠,按質(zhì)量貼水由每噸120元調(diào)整為每噸50元制作倉單。

B

“大合約”制約活躍度

2011年,國內(nèi)期貨市場迎來了“大合約”時代。當年燃料油期貨的交易單位由10噸/手提高至50噸/手后,2011年3月24日上市的鉛期貨的交易單位定為25噸/手,而與鉛同時期上市的期貨品種也被打上了“大合約”的烙印,其中就包括50噸/手的甲醇期貨和100噸/手的焦炭期貨。

記者發(fā)現(xiàn),這些“大合約”由于參與的資金門檻較高,故上市以來活躍度受到了明顯影響,其中資金門檻最高的鉛期貨,其成交量則處于墊底位置。據(jù)記者統(tǒng)計,今年1-8月份,鉛期貨的成交量只有8.5萬手(以單邊計算,下同),是其他活躍品種的零頭,鉛期貨成交量占全國市場的份額幾乎可以忽略不計。除鉛期貨外,第一個實施“大合約”的燃料油期貨成交情況則更為慘淡。數(shù)據(jù)顯示,今年1-8月份,燃料油期貨成交量僅為1452手。燃料油期貨自2004年8月25日上市交易以來,其成交量就不斷增長,到2008年時其單日總成交曾達到181萬手的峰值。另外,與鉛期貨一同打上“大合約”烙印甲醇期貨和焦炭期貨,其成交情況也同樣不理想。以甲醇為例,今年1-8月份的成交量也只有74.98萬手,同樣是其它活躍品種的零頭。

而相對于燃料油、鉛、甲醇等“大合約”品種而言,近一年上市的期貨品種,即便上市的時間不長,但因交易門檻較低,其交易卻十分活躍。像去年12月上市的玻璃期貨(交易門檻約1700元),今年1-8月份就憑借1.628億手的累計成交量和4.72萬億元的成交金額,在國內(nèi)32個商品期貨中一舉中得“探花”。而今年3月份才面市的焦煤(交易門檻約3400元),截止到8月末的成交量和成交額分別達到了665.85萬手和4034.17億元。

C

鉛期貨有望重新活躍

期貨投資者楊先生告訴記者,近兩年來,他一直很少參與鉛期貨的交易,不過如今鉛期貨門檻大幅降低后,不排除他以今后加入到鉛期貨的交易中來。“以前鉛期貨25噸/手,如果考慮到期貨公司加收的保證金和手續(xù)費,做一手大約需要5-6萬元,僅次于股指期貨,在商品期貨市場上,鉛期貨可謂是‘龐然大物’。”楊先生表示。

中輝期貨成都營業(yè)部的一位分析師告訴記者,近年來,國內(nèi)外鉛價格波動較大,鉛產(chǎn)業(yè)鏈的相關企業(yè)對期貨套期保值具有強烈的內(nèi)在需求,但由于以前參與的投資者較少,期貨市場上的對手盤較少,因此多數(shù)中小企業(yè)套�？蛻粼谄谪浗灰走^程中常常面臨“下單難、平倉難、移倉難“的窘境,而如今鉛期貨資金門檻降低后,隨著市場的活躍度增加,有助力于中小企業(yè)高效地實現(xiàn)套期保值預期目標,從而豐富商品期貨市場的投資者結構。

記者發(fā)現(xiàn),從近兩年推出的“大合約”來看,過高的交易成本的確導致了很多期貨品種受到了冷落,這也引起了市場各方面的關注,在期貨新品的設計上,也開始顯得更加“親民”了。像在近期已開通模擬交易的瀝青期貨的合約設計中,上期所已經(jīng)考慮到了這一點,將其合約交易單位定為10噸/手,最低交易保證金僅為4%,說明上期所已開始從“大合約”思路開始向“小合約”思路傾斜。

(關鍵字：鉛期貨 有色金屬)