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7月中旬以來(lái)，上海期貨交易所的電解鋁庫(kù)存持續(xù)增加。截至10月19日，上海期交所電解鋁庫(kù)存達(dá)到434363噸，三個(gè)月內(nèi)增加了約13萬(wàn)噸。同時(shí)期貨倉(cāng)單數(shù)量也持續(xù)增加，截至10月25日，上海期交所電解鋁期貨倉(cāng)單數(shù)量為150457噸，約占庫(kù)存的34.64%。
筆者認(rèn)為，交易所庫(kù)存及期貨倉(cāng)單數(shù)量的增加主要由兩方面因素引起:1、電解鋁產(chǎn)量一直保持高位，但同時(shí)下游消費(fèi)不佳，導(dǎo)致電解鋁供過(guò)于求；2、9月份因美國(guó)推出QE3，引發(fā)電解鋁期貨價(jià)格大幅上漲，一度達(dá)到16000元/噸，在需求不佳的情況下，套保意愿增加，期貨倉(cāng)單數(shù)量在9月份跳增。10月15日，電解鋁期貨價(jià)格跌破15500元/噸的關(guān)鍵支撐位，市場(chǎng)看淡后市，套保需求再次引發(fā)期貨倉(cāng)單數(shù)量激增。
目前依然處于鋁的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是今年鋁消費(fèi)旺季不旺，10月份過(guò)后，電解鋁消費(fèi)將逐漸迎來(lái)淡季。筆者認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量及下游消費(fèi)的情況來(lái)看，電解鋁去庫(kù)存堪憂(yōu)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示:9月份，電解鋁產(chǎn)量為167.23噸，同比增加9.37%，比8月份減少約8萬(wàn)噸。根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示:中國(guó)9月份電解鋁進(jìn)口量為4.02萬(wàn)噸，出口量為2.19萬(wàn)噸。我們根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算出了中國(guó)9月份電解鋁的表觀消費(fèi)量為169.05萬(wàn)噸。
從上述數(shù)據(jù)，我們可以很容易的看出，電解鋁的凈進(jìn)口量占表觀消費(fèi)量的比率極小，約為1.07%，基本可以忽略不計(jì)。因此，我們只需分析國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量情況，便可知國(guó)內(nèi)電解鋁的總供應(yīng)量情況。盡管前期電解鋁價(jià)格一直處于低位，已經(jīng)低于部分中東部地區(qū)的生產(chǎn)成本，但企業(yè)的虧損現(xiàn)狀并未使電解鋁的產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，同比依然增加了9.37%。一方面是由于中西部地區(qū)低廉的成本給電解鋁生產(chǎn)企業(yè)留下可觀的利潤(rùn)，同時(shí)產(chǎn)能初具規(guī)模帶來(lái)了規(guī)模效應(yīng)；另一方面中東部地區(qū)電解鋁生產(chǎn)仍能享受政府的電價(jià)補(bǔ)貼，同時(shí)考慮到停工帶來(lái)的損失，企業(yè)大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)的動(dòng)力也不大。因此，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量難有明顯的下降。
電解鋁消費(fèi)兩大龍頭產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)依然低迷。最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示:房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值為135，014萬(wàn)平米，同比累計(jì)下降8.6%，其中9月份房屋新開(kāi)工面積同比下降24.3%；房屋施工面積累計(jì)值為525，377萬(wàn)平米，同比累計(jì)增加14%，但是9月份單月施工面積同比下降24.49%；房屋竣工面積累計(jì)值為50，567萬(wàn)平米，累計(jì)同比增加16.4%，其中9月份竣工面積下降6.24%；商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)值為68，411萬(wàn)平米，同比累計(jì)減少4%，其中9月份同比減少3.57%。
從上述數(shù)據(jù)可以知道，盡管房地產(chǎn)4個(gè)指標(biāo)的累計(jì)值同比有增有減，但是其9月份的數(shù)據(jù)卻是全面下降，其中下降幅度最大的是房屋新開(kāi)工面積，為-24.3%。這說(shuō)明了中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和需求均低迷，這將直接影響到鋁材的消費(fèi)，特別是房屋新開(kāi)工面積巨降將會(huì)導(dǎo)致未來(lái)電解鋁需求的大幅下降。
另外，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)最新的數(shù)據(jù)顯示，9月份，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為166.09萬(wàn)量，同比增加3.7%，增速維持低位，而9月份中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量為161.74萬(wàn)量，同比下降1.8%。盡管9月份為汽車(chē)的消費(fèi)旺季，但是汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比僅增加8.17%，增幅較去年下降了11個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明今年汽車(chē)消費(fèi)旺季不旺。10月過(guò)后，汽車(chē)消費(fèi)將轉(zhuǎn)為淡季，銷(xiāo)量將會(huì)回落。在目前汽車(chē)產(chǎn)量過(guò)剩的情況下，未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)小幅回落，也將影響電解鋁的消費(fèi)。
綜上所述:目前電解鋁庫(kù)存高企，但其產(chǎn)量將不會(huì)有明顯的下降。同時(shí)電解鋁兩大下游需求行業(yè)——房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)卻依然低迷，因此，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁去庫(kù)存堪憂(yōu)。
（關(guān)鍵詞：電解鋁 庫(kù)存 產(chǎn)量）
