近期，黑色系走勢(shì)疲軟。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者統(tǒng)計(jì)，自5月22日以來(lái)，截至7月8日收盤，以期貨主力合約收盤價(jià)計(jì)算，螺紋鋼跌7.8%，熱軋卷板跌5.2%，鐵礦石跌10.4%，焦炭跌5.4%，焦煤跌13.5%。

“黑色系普跌反映出整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈疲弱。”中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌表示，近兩日黑色系下跌與蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)以及鐵礦石庫(kù)存持續(xù)增加，供應(yīng)壓力不斷上升有關(guān)。

記者在采訪中獲悉，目前黑色系終端消費(fèi)進(jìn)入淡季，鋼材供需兩弱的淡季特征比較明顯。上周相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，五大材產(chǎn)量環(huán)比下降至900萬(wàn)噸以下，表需下降至892萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅增加至1780萬(wàn)噸，符合歷年同期持穩(wěn)略增的特點(diǎn)。從房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)看，土地成交面積與商品房成交面積經(jīng)歷6月底的季節(jié)性上沖后重新回落。

對(duì)于鐵礦石，未來(lái)隨著外礦發(fā)運(yùn)量季節(jié)性回落，在鐵水產(chǎn)量大概率見頂?shù)那疤嵯�，港口�?kù)存如何消化可能是下一階段的交易邏輯之一。“對(duì)于焦炭與焦煤，下游仍然維持隨用隨采的低庫(kù)存策略。在供應(yīng)端，獨(dú)立焦企與焦煤的產(chǎn)量均小幅增加，二者總庫(kù)存雖然不高，但港口庫(kù)存卻穩(wěn)步上升。尤其是焦煤，近兩周港口庫(kù)存增加較多。”陳為昌說(shuō)。

“受天氣影響，建材需求處于傳統(tǒng)淡季，螺紋鋼表需維持低位，庫(kù)存有所累積。熱卷需求相對(duì)較好，但由于承接了較多鐵水，庫(kù)存一直處于偏高水平。”國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師何建輝認(rèn)為，隨著近期噸鋼利潤(rùn)下滑、累庫(kù)壓力顯現(xiàn)，后期鋼廠減產(chǎn)降庫(kù)的可能性增大。

 金瑞期貨黑色高級(jí)分析師卓桂秋表示：“當(dāng)前鋼廠盈利面為44.6%，雖高于一季度的18.7%，但同比低19%，說(shuō)明鋼廠經(jīng)營(yíng)情況好于一季度但不及去年同期。焦化廠噸焦平均利潤(rùn)38元/噸，一季度平均虧損82元/噸，去年同期虧損33元/噸，焦化廠經(jīng)營(yíng)情況尚可，且好于鋼廠。”

目前的終端需求中，雖然卷板消費(fèi)以及鋼材出口仍然維持旺盛的局面，但邊際繼續(xù)增加的空間和可能性有限，建材需求中期內(nèi)難以出現(xiàn)根本性改變，黑色系未來(lái)走勢(shì)并不樂觀。“鐵礦石無(wú)論是絕對(duì)庫(kù)存水平還是庫(kù)消比，估值都處于偏高水平，后期可能面臨一定的修復(fù)需求，其價(jià)格表現(xiàn)階段性偏弱。”陳為昌說(shuō)。

卓桂秋認(rèn)為，在鋼材消費(fèi)淡季累庫(kù)、鐵水產(chǎn)量高位的背景下，黑色系處在品種庫(kù)存總量矛盾與邊際矛盾交織的混沌狀態(tài)，想要結(jié)束這種狀態(tài)需要產(chǎn)業(yè)鏈矛盾進(jìn)一步積累和激化。要么鋼材需求強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入正反饋；要么需求進(jìn)一步收縮，產(chǎn)業(yè)鏈陷入負(fù)反饋；要么粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)，大幅壓減鐵水產(chǎn)量。結(jié)合對(duì)下半年鋼材需求的判斷和鋼鐵行業(yè)“節(jié)能降碳”的政策要求，黑色系可能面臨鋼材需求疲軟和粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)的雙重“負(fù)反饋”壓力。

“短期來(lái)看，弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，黑色系整體依然承壓。不過(guò)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，相關(guān)品種價(jià)格已處于近年來(lái)低位。在低庫(kù)存、低利潤(rùn)格局下，下方存在支撐。長(zhǎng)周期來(lái)看，南方將告別梅雨季，需求環(huán)比最差的階段將過(guò)去。未來(lái)在地產(chǎn)利好政策、專項(xiàng)債發(fā)行加快、全球制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)等因素支撐下，黑色系調(diào)整后有望走強(qiáng)。”何建輝說(shuō)。

(關(guān)鍵字：黑色系 螺紋鋼 房地產(chǎn) 熱卷 鐵礦石 卷板消費(fèi) 鋼材出口)