春節(jié)期間，受通脹數(shù)據(jù)沖擊，美國(guó)國(guó)債收益率全面上行，10年期美債最高觸及4.34%。

1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，漲幅較去年12月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；1月美國(guó)CPI同比上漲3.1%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的2.9%，并遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)。市場(chǎng)對(duì)降息的信心受挫，數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月貨幣政策會(huì)議上維持利率的可能性飆升至90%以上，在5月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率則降至不足35%。10年期美債收益率當(dāng)天上漲超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，2年期美債收益率上漲超過(guò)16個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)勞工部2月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，當(dāng)月核心CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅較前一個(gè)月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；同比漲幅為3.9%。具體來(lái)看，食品價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，漲幅較前一個(gè)月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，占CPI比重約三分之一的居住成本環(huán)比上漲0.6%，漲幅較前一個(gè)月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，能源價(jià)格環(huán)比下降0.9%，為連續(xù)第4個(gè)月下滑。其中，汽油價(jià)格下降3.3%，燃料油價(jià)格下降4.5%。

分析人士認(rèn)為，美國(guó)核心通脹率加速增長(zhǎng)，尤其是居住成本居高不下，為通脹持續(xù)走低增添壓力，也給美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策走向增加不確定性。

Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，微熱的CPI確實(shí)讓投資者感到脊背發(fā)冷。“美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有一套連貫的降息標(biāo)準(zhǔn)，而我們都知道，降息的時(shí)機(jī)可能要推遲了。”

“如果降息是一種信心游戲，我們不知道什么時(shí)候才能取得足夠的信心來(lái)降息，或者通脹的輕微回升是否會(huì)削弱他們采取降息措施的信心。這也無(wú)疑令債券的波動(dòng)性上升了。”Jacobsen補(bǔ)充道。

2月16日接續(xù)CPI發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)整體PPI以及核心PP增速同樣超預(yù)期。美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，代表生產(chǎn)者終端需求指標(biāo)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上升0.3%，超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)的0.1%；1月PPI同比上漲0.9%，市場(chǎng)預(yù)測(cè)漲幅為0.6%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別的核心PPI環(huán)比上漲0.5%，同比漲幅達(dá)到2%。

PPI數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)國(guó)債拋售勢(shì)頭延續(xù)。2年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲超過(guò)7個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中創(chuàng)去年12月中旬以來(lái)的最高水平4.71%，10年期美債收益率上漲超過(guò)6個(gè)基點(diǎn)。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利（Mary Daly）16日表示，為確保物價(jià)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)還有更多工作要做。她強(qiáng)調(diào)，制定政策時(shí)需要關(guān)注兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，一是通脹下降進(jìn)展遲緩，二是就業(yè)市場(chǎng)急劇惡化。她認(rèn)為，今年降息三次是合理的基本假設(shè)。“當(dāng)需要保持耐心時(shí)，我們得抵擋快速行動(dòng)的誘惑，并準(zhǔn)備好隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而迅速作出反應(yīng)。”

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯（Lawrence Summers）同日稱，最新數(shù)據(jù)顯示的持續(xù)通脹壓力表明，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)可能是加息，而非降息，概率在15%，美聯(lián)儲(chǔ)必須非常小心，3月降息會(huì)是錯(cuò)誤決策。

浙商證券分析認(rèn)為，在當(dāng)前點(diǎn)位10年美債利率進(jìn)一步大幅上行的空間有限，可能繼續(xù)在4%以上維持高位震蕩。制約利率回落的因素包括：一是美國(guó)年內(nèi)的二次通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在，可能約束貨幣寬松空間；二是美國(guó)財(cái)政當(dāng)前面臨的有效約束有限，后續(xù)預(yù)算撥款協(xié)定，或新增立法項(xiàng)達(dá)成后，財(cái)政擴(kuò)張力度同樣可能反彈。

(關(guān)鍵字：降息 美債)