三大股指上周五暴漲2%，這是美股9月美聯(lián)儲決議以來第四次出現(xiàn)日內(nèi)大幅上漲的行情。與之前類似，引發(fā)市場波動的直接導火索依然是美聯(lián)儲的政策預期，因通脹擔憂不斷推高的加息前景在11月會議的緘默期前被及時打壓，增長疲軟的風險令美聯(lián)儲可能考慮放慢政策收緊的步伐。然而隨著權(quán)重科技股即將陸續(xù)披露財報，引發(fā)波動的風險似乎并未遠去。

美聯(lián)儲“踩剎車”？

在美聯(lián)儲進入決議會議的緘默期前，外界希望從官員的講話中尋找更多未來的政策線索。由于通脹依然居高不下，上周前半段聯(lián)儲的最新表態(tài)以強硬為主，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）表示，希望將政策利率提高到一個水平，能夠?qū)ν�脹施加有意義的下行壓力。他認為，如果通脹數(shù)據(jù)不配合，美聯(lián)儲可能會被迫提高利率到5%。鴿派委員、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席（Neel Kashkari）意外發(fā)表鷹派言論，認為美聯(lián)儲可能需要將利率上調(diào)至4.75%以上，才能實現(xiàn)抑制通脹的目標。

受此影響美債一路飆升，拋售潮令市場幾乎進入“投降”的狀態(tài)。與利率掛鉤的2年期美債收益率一度突破4.6%，基準10年期美債收益率最高觸及4.3%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預期美聯(lián)儲加息周期頂端或達到5.02%，對衰退的擔憂加劇了風險資產(chǎn)的波動。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，市場認為經(jīng)濟衰退的可能性越來越大。作為重要前瞻指標，2/10年期國債收益率反轉(zhuǎn)程度已經(jīng)超過了此前的衰退期。9月會議紀要也顯示，美聯(lián)儲在恢復價格穩(wěn)定的同時付出一定代價。雖然下月美聯(lián)儲連續(xù)第四次加息75個基點幾無懸念，但12月繼續(xù)激進政策對于脆弱的經(jīng)濟而言無疑是打擊。

轉(zhuǎn)折點意外出現(xiàn)在上周五盤中，有外媒報道稱，美聯(lián)儲官員對12月加息的規(guī)模持開放態(tài)度。加息預期隨即迅速退潮，12月加息75個基點的概率已經(jīng)回落到50%以下，終點利率也下降了近15個基點。

多位美聯(lián)儲官員隨后的表態(tài)也強化了這篇報道的可信度。舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）表示，政策制定者需要開始討論減慢他們的加息速度，這樣做應該避免使經(jīng)濟陷入“非受迫性低迷”。事實上，包括美聯(lián)儲副主席布萊納德在內(nèi)的多位官員曾作出過類似暗示，但9月CPI超預期令美聯(lián)儲面臨壓力，即將公布的美國消費者支出物價指數(shù)（PCE）預計也將顯示物價依然高漲的局面。

不過對于美聯(lián)儲而言，經(jīng)濟放緩的壓力已經(jīng)不容忽視。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，經(jīng)濟狀況褐皮書則稱，企業(yè)對于經(jīng)濟前景越發(fā)悲觀。此外，咨商會前瞻指標9月環(huán)比下降0.4%。富國銀行統(tǒng)計顯示，以近六個月平均月率-0.5%看，這與美國經(jīng)濟衰退幾乎可以畫上等號。

施瓦茨告訴記者，美國經(jīng)濟繼續(xù)在持續(xù)高通脹、利率上升、供應鏈問題加劇和消費者情緒低落的情況下運行。但經(jīng)濟放緩的壓力隨著利率上升愈加明顯，企業(yè)限制招聘的消息暗示著勞動力市場正受到影響。施瓦茨預計，美聯(lián)儲的意圖是為12月預期降溫，屆時決策依然取決于數(shù)據(jù)，并未提前確認。他認為明年上半年美國經(jīng)濟將出現(xiàn)溫和衰退，加息周期可能隨之結(jié)束。

財報季到來

除了美聯(lián)儲政策預期外，上周推動美股上漲的也離不開企業(yè)整體良好的財報表現(xiàn)。根據(jù)FactSet的報告，標普500指數(shù)中約20%的公司公布了第三季度的業(yè)績，72%的企業(yè)盈利好于預期。統(tǒng)計顯示，分析師將標普500指數(shù)公司的盈利預期從2.8%上調(diào)至3.1%。

強勁的財報也吸引了抄底資金的回流。根據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv Lipper的統(tǒng)計，在截至10月19日的一周內(nèi)，美股基金錄得45.7億美元凈流入，這也是近四周來的首次。按行業(yè)劃分，科技板塊和金融板塊分別獲得了7.69億美元和5.95億美元的資金買入，這與奈飛、高盛等業(yè)績亮眼有直接關系。

City Index 高級金融市場分析師辛科塔（Fiona Cincotta）在一份報告中分析了投資者樂觀的部分原因：“企業(yè)盈利正在搶占先機，掩蓋了對衰退的擔憂。反過來，對經(jīng)濟前景的顧慮令市場把盈利的門檻設定得很低，這也提高了超越預期的可能性。”

伴隨著上周五的反彈，衡量美股波動性的芝商所CBOE恐慌指數(shù)VIX時隔兩周重新回到30以下。衍生品市場上，資金做多熱情有所點燃。根據(jù)嘉信理財匯總的交易數(shù)據(jù)，過去一周看漲期權(quán)未平倉量環(huán)比增加5.0%，看跌期權(quán)未平倉量1.8%，顯示出隨著波動性高位運行，資金開始博弈股指進一步向上的空間。

考慮到美股之前數(shù)次反彈回落，對短期行情前景持謹慎觀點的不在少數(shù)。Ameriprise Financial首席市場策略師薩里梅尼（Anthony Saglimene）表示，經(jīng)歷了過去一周2年期和10年期美債收益率的瘋狂走勢。他擔心，這一次強勁反彈也可能是對“美聯(lián)儲可能暫停”加息的假設的過度反應。Fundstrat的技術(shù)策略師牛頓（Mark Newton）則認為，近期的市場力量還不足以打破美股已經(jīng)形成的下跌趨勢，美債收益率未來可能會卷土重來。“總體而言，（標準普爾500指數(shù)）超過月初峰值3825點的能力將是重要的第一步，這將有助于增強對反彈的信心。指數(shù)在正式觸底前，依然會面臨更多波動性的沖擊。”他說。

未來一周美股將迎來財報密集發(fā)布期，將有超過160家標普500指數(shù)成份股公布業(yè)績。值得一提的是，包括蘋果、亞馬遜、微軟、Meta、谷歌在內(nèi)的科技巨頭名列其中，這些公司占標普500指數(shù)權(quán)重的20%，占納指的權(quán)重超過1/3。第一財經(jīng)記者注意到，近期這些公司傳出了不少利空消息，比如蘋果削減了iPhone產(chǎn)量預期，微軟傳出裁員消息，谷歌、亞馬遜和Meta多部門凍結(jié)了招聘。上周Snap因廣告業(yè)務收入驟降業(yè)績不佳給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)敲響了警鐘，市場將密切關注通脹和經(jīng)濟放緩對谷歌、Meta廣告投放的影響，任何一家科技巨頭業(yè)績“爆雷”都可能加劇市場對經(jīng)濟前景的擔憂，進而引發(fā)新一輪拋售潮和市場動蕩。

(關鍵字：美聯(lián)儲 美股 加息)