剛剛過去的2018年對于新興市場資產(chǎn)來說并不是“友好的”一年。在這一年中，新興市場接連遭遇挑戰(zhàn)，貨幣危機(jī)一度在多個國家上演，股市也創(chuàng)造了金融危機(jī)以來持續(xù)時間最長的拋售紀(jì)錄。不過，新興市場資產(chǎn)價(jià)格走低也為投資者創(chuàng)造了頗具吸引力的投資機(jī)會。

最近一個多月來，歐美等發(fā)達(dá)市場大幅震蕩的同時，新興市場則表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和抗跌力，在全球資金持續(xù)流出發(fā)達(dá)市場的同時，新興市場多次充當(dāng)了“吸金者”的角色。隨著美聯(lián)儲加息放緩等潛在利好因素提振，不少機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理都預(yù)計(jì)，新興市場在2019年中可望獲得較大幅度反彈。

企穩(wěn)后有望走強(qiáng)

2018年，除了一度讓市場恐慌的“貨幣危機(jī)”接連在土耳其等國上演，新興市場股市也是遭遇重挫，自9月以來一直處于熊市區(qū)間；MSCI新興市場指數(shù)已經(jīng)較去年1月的高位跌近四分之一。

不過，大多數(shù)分析師認(rèn)為，2018年新興市場面臨的利空因素大多得到了消化和緩解。隨著美聯(lián)儲貨幣收緊的松動和強(qiáng)勢美元回落等潛在利好因素出現(xiàn)，新興市場資產(chǎn)有望在動蕩之后企穩(wěn)走強(qiáng)。有媒體曾指出，新興市場資產(chǎn)2018年跌入“慘境”，未來即使情況變得更糟，跌幅也不會過大，但一旦利好因素出現(xiàn)情況得以好轉(zhuǎn)，其表現(xiàn)潛力將會非常大。

國際金融協(xié)會指出，隨著美聯(lián)儲加息步伐減慢，新興市場貨幣匯率由動蕩狀態(tài)逐漸趨于穩(wěn)定，估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，將有利于新興市場股市走高。近段時間美股的高位劇震，讓新興市場股市十年來的低位估值更具吸引力，全球資金正逐漸向新興市場回流。

據(jù)資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR等數(shù)據(jù)，在全球資金持續(xù)流出歐美等發(fā)達(dá)市場的同時，新興市場多次充當(dāng)了“吸金者”的角色。EPFR最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日的一周內(nèi)，在全球市場情緒不佳的情況下，新興市場表現(xiàn)突出，不僅股市逆市吸引資金凈流入，債市也成為唯一一個外流資金規(guī)�？s減的主要市場。

1月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾新年首次表態(tài)，對貨幣政策路徑顯現(xiàn)“鴿派”立場，并稱可能調(diào)整縮表計(jì)劃。據(jù)市場人士預(yù)計(jì)，2020年美聯(lián)儲可能停止加息。同日，中國央行宣布全面“降準(zhǔn)”釋放流動性。受諸多利好消息影響，新興市場資產(chǎn)顯著走高。尤為明顯的是，此前曾大幅貶值的土耳其里拉、南非蘭特、巴西雷亞爾、印度盧比等新興市場貨幣均出現(xiàn)大幅回升。

機(jī)構(gòu)信心增加

近期，華爾街投行和全球投資機(jī)構(gòu)分析師紛紛表示看好新興市場資產(chǎn)今年的表現(xiàn)，一些基金經(jīng)理甚至表示，新興市場可能上演“大幅反彈行情”。印度、泰國、巴西、俄羅斯等資產(chǎn)廣泛受到投資機(jī)構(gòu)的青睞。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，投資界一些持續(xù)多年的趨勢可能在2019年出現(xiàn)重大拐點(diǎn)，新興市場表現(xiàn)將超過成熟市場。新興市場今年經(jīng)濟(jì)可望穩(wěn)定發(fā)展，從而為股市創(chuàng)造利好環(huán)境。該機(jī)構(gòu)已把新興市場股市的投資評級從“減持”上調(diào)至“增持”；認(rèn)為新興市場貨幣弱勢多半已經(jīng)完結(jié)，而美國債市還有下滑空間，美元頹勢或很快到來。大摩看好巴西、泰國、印尼、印度、秘魯?shù)裙墒�。預(yù)期MSCI新興市場指數(shù)今年會上漲8%，兩倍于同期標(biāo)普500和MSCI歐洲指數(shù)的漲幅。

瑞銀在年度展望報(bào)告中指出，2019年新興市場股票和債券均將出現(xiàn)正回報(bào)，其中股市投資回報(bào)率在7%-8%，而本幣債券投資回報(bào)率大概在6%。高盛在年度展望報(bào)告中指出，新興市場股債匯三市將迎來溫和反彈，預(yù)計(jì)股市投資回報(bào)率最大可達(dá)12%，本幣債券投資回報(bào)率最大可達(dá)10%，新興市場貨幣將出現(xiàn)2%左右的升值。瑞信在年度投資展望中預(yù)測，新興市場股票將從2018年的頹勢反彈，科技板塊和醫(yī)療板塊吸引力較大。

近期，一些基金經(jīng)理已開始增加對新興市場的投資比重。普信基金經(jīng)理Sebastien Page稱，目前部分投資者對新興市場仍持審慎態(tài)度，但很多基金經(jīng)理都開始“入貨”加碼。他表示，除了股價(jià)偏低外，美聯(lián)儲加息放緩，美元價(jià)格承壓，給投資新興市場提供了支撐性因素。

Westwood新興市場基金經(jīng)理Patricia Perez-Coutts表示，現(xiàn)在對新興市場的樂觀情緒要好于2018年，已增持了秘魯、南非與泰國的股票組合，看好知名銀行與保險(xiǎn)公司。她認(rèn)為，如果市場情緒對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)復(fù)蘇，那么新興市場被低估的資產(chǎn)將大舉反彈。

Causeway資本管理公司基金經(jīng)理Joe Gubler認(rèn)為，新興市場股票的預(yù)期市盈率已跌至10倍水平，股價(jià)重回十年前，吸引力勝過美股市場的15倍市盈率水平，相信新興市場今年有望出現(xiàn)顯著反彈。他透露已增持印度小型能源股等彈性較大的板塊。

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