經(jīng)濟仍在下行，與經(jīng)濟景氣度關(guān)聯(lián)密切的鋼鐵行業(yè)已經(jīng)感受到“2012年的冬天特別冷”。

“目前鋼廠的困境比2008年要嚴重得多。”南京鋼鐵集團董事長楊思明在接受《證券市場周刊》記者采訪時尤為悲觀，如果下游需求繼續(xù)萎靡，“別說是小鋼廠，中型鋼廠也有可能倒閉。”

本刊記者近期從唐山市某業(yè)內(nèi)人士處獲悉，除被外界知曉的唐山保強鋼鐵之外，又有兩家小型民營鋼鐵廠于近期相繼破產(chǎn)。

國內(nèi)鋼材價格已經(jīng)逼近2008年金融危機的低點，進口的鐵礦石價格卻依然不低，虧損已是不可避免，但國內(nèi)鋼鐵業(yè)卻陷入了越虧越生產(chǎn)的怪圈。大部分國企拒絕限產(chǎn)保市，傾向于死撐，寄望利用資金優(yōu)勢將民企淘汰出局。這最終可能引發(fā)企業(yè)壞賬不斷上升，破產(chǎn)風險積聚。

比2008年更慘

“如果說2008年的危機是來得快去得也快，現(xiàn)在則是溫水煮青蛙。”杭州一家負責銷售業(yè)務(wù)的鋼廠人士對本刊記者表示。

從4月中下旬開始，國內(nèi)鋼材市場價格一瀉千里，主要品種價格已跌破2010年低點，創(chuàng)下三年來新低，目前仍沒有明確的止跌信號。作為鋼鐵期貨市場風向標的寶鋼集團已經(jīng)連續(xù)3個月下調(diào)鋼材出廠價。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板的價格分別為3625元、3669元、3608元、4563元和3568元/噸，螺紋、線材期貨價格分別為3626元、3669元/噸。這意味著鋼材價格已經(jīng)達到歷史次低，對比2009年前后歷史上的最低鋼價，每噸僅高出300元左右。

與此同時，占鋼鐵成本60%左右的原材料鐵礦石和焦炭的價格，相比2008年仍較高。這導致目前大部分鋼廠都在虧損。首鋼一位不愿具名的內(nèi)部人士告訴本刊記者，當前平均煉一噸鋼虧損400元。

河北省冶金工業(yè)協(xié)會副會長宋繼軍對記者表示，以河北省為例，75%的企業(yè)是在微利狀態(tài)，25%的企業(yè)在虧損。而杭州一家鋼廠的內(nèi)部人士則表示，浙江地區(qū)99%的鋼廠都在虧損。“國內(nèi)市場下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續(xù)低迷，國際市場大家競相壓價，競爭激烈，而且訂單明顯下降。”

但有意思的是，鋼企正在陷入越虧損越生產(chǎn)的怪圈。中鋼協(xié)最新旬報數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，重點大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為162.05萬噸，旬環(huán)比增長0.82%，全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為196.99萬噸，旬環(huán)比增長1.05%。為什么會越虧越生產(chǎn)呢？

8月初鋼價有所企穩(wěn)，少數(shù)企業(yè)臨時恢復生產(chǎn)；還有鋼廠雖然停掉大高爐，但為了降低成本，加大了小高爐利用系數(shù)，從而導致產(chǎn)量反而增加。

“鋼鐵企業(yè)固定資產(chǎn)投入巨大，如果退出，前期投入的巨額資金就意味著打水漂了，資產(chǎn)減值太大。而且通常認為鋼鐵業(yè)具有規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模越大抗風險能力越強，因此前幾年很多企業(yè)應(yīng)對風險的策略不僅不是轉(zhuǎn)型，反而是擴大產(chǎn)能。”上述中型鋼鐵廠人士對記者表示，他所在的鋼廠依然滿負荷生產(chǎn)，“即使行業(yè)不景氣也只能熬著。”

從某種程度上講，固定資產(chǎn)投入就像鋼企脖子上的繩索，企業(yè)希望通過規(guī)模效應(yīng)來獲取最大利潤，此前不斷投入擴大產(chǎn)能，但同時也會不斷深陷其中。這也是為何從鋼鐵企業(yè)屢屢傳出“寧要虧損也要保市場份額”的動員令，以及“不減產(chǎn)是死，減產(chǎn)更是死”等口號。

此外，更本質(zhì)的原因在于，中國鋼鐵行業(yè)并不是一個純粹市場配置資源的自由流通區(qū)，而是行政與市場共同參與配置資源的市場。其中公有制和非公有制企業(yè)在產(chǎn)能中基本各占一半份額。

“國有企業(yè)不怕虧損，反正都是國家的；而且鋼廠與地方GDP等利益緊密結(jié)合，地方政府寧愿補貼，也不愿減產(chǎn)破產(chǎn)。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

拼成本轉(zhuǎn)向拼資金

一方面越生產(chǎn)越虧損，一方面鋼廠主觀上缺乏減產(chǎn)動力，這讓無論是鋼廠還是貿(mào)易商，都陷入一種死撐的狀態(tài)。

從隨機采訪的上海地區(qū)幾家貿(mào)易商來看，目前鋼貿(mào)行業(yè)的活躍度已經(jīng)明顯下降，市場交易規(guī)模較2011年同期下降五成左右。

而且另一方面鋼貿(mào)圈的誠信危機在蔓延，不斷有倉庫爆出內(nèi)外勾結(jié)重復質(zhì)押丑聞，被銀行聯(lián)合起訴等，不少貿(mào)易商迫于資金壓力已經(jīng)轉(zhuǎn)行。上海地區(qū)處于僵死狀態(tài)的鋼貿(mào)企業(yè)數(shù)量約有五成，無錫甚至達到七成左右。

由于2009年“四萬億”刺激導致鋼貿(mào)融資性經(jīng)營方式興起，在融資資金主要去向地產(chǎn)和高利貸渠道受限后，風險敞口暴露，鋼貿(mào)企業(yè)信用受損，銀行逐步收緊信貸規(guī)模。雖然2012年以來信貸政策有所寬松，但銀行對上海地區(qū)鋼貿(mào)領(lǐng)域貸款規(guī)模下降了近30%，江浙地區(qū)同樣如是。

受訪的一位股份制銀行人士信貸業(yè)務(wù)負責人告訴記者，公司明確禁止發(fā)放貸款的幾個行業(yè)中就包括鋼貿(mào)。

另外，鋼貿(mào)行業(yè)的運轉(zhuǎn)模式也正處在嬗變中。原有鋼貿(mào)行業(yè)一般是協(xié)議戶代理模式，即一級代理作為鋼廠的協(xié)議戶，簽訂年度經(jīng)銷合同，起到總包及托盤墊資。下線二三級經(jīng)銷商分包一級代理商總量，以此來進行運轉(zhuǎn)。而如今由于下游需求萎縮，二三線代理商有大量減單、退出行為，傳導到一級代理商協(xié)議量無法得到承銷，只得放到自有現(xiàn)貨渠道銷售，同時一級商家將壓力傳導至鋼廠，導致協(xié)議量減少或取消。

鋼貿(mào)商經(jīng)營模式的變化正在一步步向鋼廠傳導，最大的變化就是鋼貿(mào)商的減少，導致鋼廠的資金壓力在加大。傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營模式類似房地產(chǎn)的預(yù)售制度，往往先收取鋼貿(mào)商保證金再開始進行采購生產(chǎn)，無需過多動用自身資金。而由于2012年部分經(jīng)銷商退出，缺乏先行支付資金保障，生產(chǎn)企業(yè)需要動用更多資金進行運轉(zhuǎn)。

其次，由于下游需求不景氣，鋼廠協(xié)議戶縮量，鋼廠需要重建自有銷售渠道。于是很多鋼鐵企業(yè)銷售人員主動頻繁上門增加優(yōu)惠請求貿(mào)易商訂貨，另一方面生產(chǎn)企業(yè)開始建立自己的銷售公司，對接下游用戶，企業(yè)自身的銷售費用也在增加。

同時，鋼廠庫存在大量積壓。“我們?nèi)ハ旅嬲{(diào)研的時候，各地鋼廠內(nèi)部、碼頭均有大量未發(fā)資源。”一家行業(yè)研究機構(gòu)研究員告訴記者。

大部分國企拒絕限產(chǎn)保市，傾向于死撐，寄望利用資金優(yōu)勢將民企淘汰出局。民營企業(yè)資金負債率動輒在80%以上，在銀行壓力下更不會輕易減產(chǎn)，因此未來行業(yè)減產(chǎn)自律性只會更差。

2012年鋼鐵行業(yè)和往年不同，以往生產(chǎn)企業(yè)遭遇虧損后一個半月左右供給端會迅速作出調(diào)整。而2012年的情況是5、6、7三個月已過，生產(chǎn)企業(yè)仍不見減產(chǎn)行為。

如果減產(chǎn)的規(guī)模上不去，下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續(xù)低迷，鋼價短期內(nèi)止跌回升很難，鋼廠破產(chǎn)風險將進一步擴散，或?qū)⒁齺砥飘a(chǎn)潮。

壞賬風險積聚

“相對于小型民營鋼廠，大中型公司更有銀行借貸優(yōu)勢，但如果行業(yè)長期處在虧損的態(tài)勢之下，對于銀行或其他金融機構(gòu)來說，將帶來大量的壞賬風險。”楊思明對本刊表示。

此前媒體報道過的重慶鋼鐵是一個典型樣本。2010年9月，重慶鋼鐵與匯豐銀團以及國家開發(fā)銀行簽訂授信貸款協(xié)議，共獲得超過20億元貸款，但隨后重慶鋼鐵曝出的年報數(shù)據(jù)，便顯示已經(jīng)出現(xiàn)違約，值得慶幸的是重慶鋼鐵的困境得到了銀行的諒解。

此外，為了緩解財務(wù)緊張壓力，重慶鋼鐵2009年開始與金融租賃公司合作，出售生產(chǎn)設(shè)備，然后回租。2009年9月28日，重慶鋼鐵將在建工程中賬面價值合計12.31億元的機器設(shè)備轉(zhuǎn)讓給建信金融租賃公司，轉(zhuǎn)讓價款為14億元，并與建信金融租賃公司簽訂對該機器設(shè)備的租賃協(xié)議。

在上述租賃協(xié)議中，重慶鋼鐵與建信金融租賃公司約定，承租人重慶鋼鐵違約的情形包括：承租人資產(chǎn)負債率超過70%；承租人作為一方與除建設(shè)銀行以外的任何其他金融機構(gòu)協(xié)議下發(fā)生的任何違約，且未付欠款累計額超過5000萬元。

重慶鋼鐵年報數(shù)據(jù)顯示，事實上，2010年年底，重慶鋼鐵的負債率已經(jīng)達到約75%；截至2012年一季度，其負債率已經(jīng)超過85%。這意味著重慶鋼鐵的融資租賃合同同樣已經(jīng)違約。除了負債率高企外，重慶鋼鐵一季度虧損1.8億元，流動比率0.77，速動比率0.33，經(jīng)營活動現(xiàn)金流只有5.7億元。

中鋼協(xié)副秘書長屈秀麗對記者表示，這兩年重慶鋼鐵搬遷花費了較大資金，同時又趕上行業(yè)不景氣，雙重壓力夾擊導致公司財務(wù)狀況脆弱。

重慶鋼鐵的困境在鋼鐵行業(yè)并非特殊情況。隸屬于湖南國資委的華菱鋼鐵，2012年一季度負債率同樣超過80%，流動比率為0.5，速動比率僅為0.3，2011年收到湖南省政府補貼約12億元才勉強扭虧，此前2010年公司已經(jīng)巨虧約26億元。

未來如果行業(yè)得不到好轉(zhuǎn)，會有更多鋼廠陷入壞賬泥潭。

（關(guān)鍵詞：鋼鐵業(yè) 資金 減產(chǎn)）