BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）何時(shí)觸底？這一糾結(jié)的問(wèn)題仿如油價(jià)一般難以預(yù)測(cè)。

2014年7月22日，BDI指數(shù)觸及年內(nèi)最低點(diǎn)723點(diǎn)后開(kāi)始反彈，經(jīng)歷兩大波峰后，一度于11月4日創(chuàng)下1484點(diǎn)的階段高位，而在業(yè)內(nèi)樂(lè)觀情緒升溫時(shí)，BDI指數(shù)又開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，斷崖式下跌逾770多點(diǎn)或51%，直接逼近700點(diǎn)一線。

分析人士指出，BDI指數(shù)在傳統(tǒng)海運(yùn)旺季被如此快速“腰斬”，深層次原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下“中國(guó)需求”持續(xù)低迷，此外也受到油價(jià)暴跌的拖累。而作為大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，BDI的慘狀或又預(yù)示著2015年又是一個(gè)“熊年”。

BDI“慘遭腰斬”

2014年11月4日至2015年1月9日，共計(jì)42個(gè)交易日中，BDI指數(shù)遭遇斷崖式下跌，由此前的1484點(diǎn)一路狂瀉至1月9日的僅709點(diǎn)，累計(jì)下跌775點(diǎn)，累計(jì)跌幅高達(dá)51.3%。

由于BDI指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運(yùn)輸費(fèi)用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤炭和鐵礦石進(jìn)口環(huán)比出現(xiàn)較大幅度的下降，成為影響B(tài)DI指數(shù)下滑的直接證據(jù)，其背后的深層次原因即“中國(guó)需求”下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2014年11月我國(guó)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為6740萬(wàn)噸，同比下挫13.41%，環(huán)比下跌15.10%。海運(yùn)貿(mào)易量下降的情況下，海運(yùn)費(fèi)也出現(xiàn)了較大幅度的下降，當(dāng)月鐵礦石平均海運(yùn)費(fèi)價(jià)格15.98美元/噸，環(huán)比下跌0.04美元/噸。

此外，2014年下半年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下行及國(guó)家出臺(tái)救市政策等因素影響，進(jìn)口煤競(jìng)爭(zhēng)力減弱，市場(chǎng)份額有所減少。如去年11月份我國(guó)煤炭進(jìn)口2103萬(wàn)噸，環(huán)比增加90萬(wàn)噸，增幅4.47%，同比減少769萬(wàn)噸，降幅26.8%。

大宗商品熊步難止

分析人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存積壓、煤炭市場(chǎng)需求不振的情況下，未來(lái)相關(guān)品種的進(jìn)口前景不容樂(lè)觀，BDI指數(shù)下跌基本反映了市場(chǎng)對(duì)大宗商品的悲觀預(yù)期。

寶城期貨研究認(rèn)為，隨著今年房地產(chǎn)給內(nèi)需和相關(guān)行業(yè)帶來(lái)越來(lái)越大的負(fù)面拖累，金屬、采礦等工業(yè)部門(mén)產(chǎn)能過(guò)剩情況可能加劇，產(chǎn)量和需求都可能繼續(xù)下滑。工業(yè)產(chǎn)成品價(jià)格下滑會(huì)進(jìn)一步拖累原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格。在中國(guó)內(nèi)需疲弱、全球產(chǎn)能仍在擴(kuò)張的背景下，全球大宗商品價(jià)格可能將保持低迷、抑制進(jìn)口價(jià)格。

不過(guò)考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，安信期貨更為樂(lè)觀，“中長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)向溫和增長(zhǎng)將有利于對(duì)大宗商品尤其是工業(yè)品的需求的增長(zhǎng)，大宗商品價(jià)格有望在2015年止跌企穩(wěn)。”

就主要品種而言，中信期貨指出，2015年鐵礦石供需不平衡甚于2014年。2015年主流礦山新增銷(xiāo)量約1.39億噸，是供應(yīng)壓力最大的一年，同時(shí)預(yù)期中國(guó)對(duì)礦石的生產(chǎn)需求增速基本與2014年相當(dāng)甚至有所減少，但是融資需求仍存在，融資需求在礦石上方形成較大拋壓。

煤炭方面，光大期貨預(yù)計(jì)，2015年煤炭供應(yīng)端將繼續(xù)收縮，幅度大小看政策推進(jìn)情況，稅費(fèi)改革依然有待明朗。產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的供需矛盾是長(zhǎng)期問(wèn)題，難以短期改變。伴隨政策引導(dǎo)、小煤礦逐漸退出，行業(yè)進(jìn)一步整合是改變問(wèn)題的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，黑色產(chǎn)業(yè)鏈增速趨緩引發(fā)的煤炭需求不足也仍將持續(xù)，需求方面看不到好轉(zhuǎn)的跡象。

(關(guān)鍵字：鐵礦石 大宗商品)