2鐵礦石價格上周創(chuàng)下10個月來最大漲幅，但關(guān)于這標(biāo)志著新多頭走勢開端的希望可能會被澆熄。
　　亞洲鐵礦石現(xiàn)貨價格上周收在每噸94.90美元，較前一周上漲3%，因中國制造業(yè)前景改善，此前公布的6月匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值顯示行業(yè)為六個月來首次呈現(xiàn)擴(kuò)張。
　　鐵礦石價格仍較2013年底的每噸134.20美元低30%，但在6月16日短暫跌至21個月低點(diǎn)后，該價格已回升。
　　對于復(fù)蘇的樂觀預(yù)期大致是基于中國國內(nèi)生產(chǎn)將下滑的預(yù)期，因高成本礦山受持續(xù)虧損影響，被迫關(guān)閉。國內(nèi)產(chǎn)出減少將開啟增加進(jìn)口的可能性，因此可望吸收主要采礦業(yè)者帶來的額外供應(yīng)。
　　這看法背后的支撐因素是鋼鐵需求前景改善，因中國當(dāng)局采取了所謂的小型刺激措施，確保經(jīng)濟(jì)年成長率保持在7%以上，因而加快了鐵路和其他基礎(chǔ)建設(shè)的投資。
　　中國鐵礦石礦區(qū)確實(shí)在關(guān)閉，一行業(yè)網(wǎng)站在6月30日援引中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會公布，國內(nèi)礦區(qū)有20-30%呈現(xiàn)閑置。
　　中國去年的鐵礦石需求中，有約30%來自國內(nèi)產(chǎn)出，大約相當(dāng)于3.50億噸62%鐵礦石。
　　根據(jù)摩根士丹利6月12日的研究報告，這些產(chǎn)出中，有大約46%來自國營礦區(qū)，其他則來自私營業(yè)者。
　　摩根士丹利稱，國營礦區(qū)加權(quán)平均成本為每噸82美元，私營業(yè)者成本則為每噸101美元。
　　該報告稱，即使價格下滑，國營礦區(qū)仍能持續(xù)產(chǎn)出，因其更側(cè)重于就業(yè)而非獲利，且許多業(yè)者和煉鋼廠有合作。
　　然而，私營采礦業(yè)者會將部分產(chǎn)出閑置，摩根士丹利估計，2014年可能會有6,400萬噸等量62%鐵礦石退出市場。
　　但這仍不足以抵銷增加的供應(yīng)，該報告稱，全球四大礦業(yè)企業(yè)淡水河股、力拓、必和必拓和FMG今年供應(yīng)將增加1.11億噸。
　　另一個值得一提的因素是，若中國私營業(yè)者加權(quán)平均成本約每噸101美元，這暗示若價格升至遠(yuǎn)高于該水準(zhǔn)，這些業(yè)者就會恢復(fù)全面生產(chǎn)。
　　這說明現(xiàn)貨價格中期應(yīng)保持在該水準(zhǔn)附近，若跌破該水準(zhǔn)將使中國削減部分產(chǎn)出，但若升破該水準(zhǔn)，產(chǎn)能將重新啟動。
　　庫存及期貨曲線正價差
　　那些預(yù)期鐵礦石價格將上漲的人士指出，另個一因素是，有報導(dǎo)稱鋼鐵廠庫存偏低，意味著他們將必須進(jìn)入市場補(bǔ)充庫存。
　　而另一方面，中國港口庫存偏高。
　　盡管港口庫存上周末確實(shí)降至1.1265億噸，低于前一周的紀(jì)錄高位1.1365億噸，但要想庫存恢復(fù)至更正常的水準(zhǔn)約8,000萬噸，還需要一些時間。
　　另一個現(xiàn)已指出的有利價格的因素是，大連商品交易所鐵礦石期貨曲線已由逆價差轉(zhuǎn)為正價差。
　　第二個月合約周二稍早報每噸676元人民幣(109.04美元)，六個月合約報690美元，升水2%。一個月前，六個月期貨較第二個月合約貼水4.9%。
　　轉(zhuǎn)為正價差支持了這樣一種觀點(diǎn)，即價格不太可能進(jìn)一步大幅下跌，但還不能確定曲線是否足夠陡、可以預(yù)示持續(xù)上漲。
　　鐵礦石中短期前景實(shí)際就是：中國國內(nèi)削減產(chǎn)能是否足以讓市場消化全球額外海運(yùn)供應(yīng)？
　　迄今為止，中國似乎沒有大幅關(guān)閉產(chǎn)能，官方數(shù)據(jù)實(shí)際表明今年1-5月產(chǎn)出增加。
　　5月鐵礦石產(chǎn)量較4月增加12.7%至1.31943億噸，今年迄今的產(chǎn)量達(dá)到5.6848億噸，漲幅為10.7%。
　　多方認(rèn)為的中國國內(nèi)關(guān)閉一些礦廠若要屬實(shí)，那么接下來幾個月的數(shù)據(jù)將必須顯示鐵礦石開采數(shù)量下降。
　　而對空方來說，四大低成本礦廠將繼續(xù)全負(fù)荷生產(chǎn)，同時尋求降低成本，這一點(diǎn)似乎顯而易見。
　　這證實(shí)了下面這種觀點(diǎn)，即海運(yùn)市場正在走向結(jié)構(gòu)性過剩，澳洲礦商和巴西淡水河谷均對中國買家提供折讓的報導(dǎo)就支持了這種狀況。
　　看多或看空鐵礦石價格均有道理，但綜合衡量風(fēng)險后似乎更傾向于逢漲賣出，因?yàn)楣��?yīng)過剩情況現(xiàn)已存在。

(關(guān)鍵字：礦山 鐵礦石)