進入2月份，節(jié)日“滯后”效應(yīng)并未影響到中國銀行(3.04,-0.01,-0.33%)體系高歌猛進的信貸投放。
　　2月20日，本報記者從權(quán)威渠道獲悉，截至2月17日工農(nóng)中建四大行新增貸款高達2500億元，遠高于去年2月全月1800億元的水準(zhǔn)。
　　“從總行到分行，去年12月開始我們就加大了‘雙節(jié)’營銷力度，大客戶是營銷重點。”2月20日，某國有大行公司部人士向記者透露，盡管1月份最后三天商業(yè)銀行迫于額度限制對新增貸款做了部分壓縮，但2月份一開頭，信貸再度井噴。
　　權(quán)威人士透露，2月前三天，四大行新增貸款就“拿下”1900億人民幣，2013年信貸需求之旺盛，令市場詫異。
　　“預(yù)計2月份全月新增貸款不低于8000億。”上述國有大行人士如是說，銀行擔(dān)心過快的信貸投放，再度招致央行窗口指導(dǎo)等調(diào)控手段。
　　2月19日，時隔8個月后，中國央行在公開市場重啟300億28天期正回購操作，也引發(fā)了市場央行收緊流動性的一系列猜測。
　　此前，在《2012年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中央行表示，下一步將“綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長”。
　　比信貸投放更彪悍的則是非信貸融資規(guī)模的膨脹，單月社會融資規(guī)模高達2.54萬億，再創(chuàng)新高。
　　何謂貨幣信貸及社會融資規(guī)模“平穩(wěn)適度增長”？
　　2013年1月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)給出一個尷尬的回答——1月金融機構(gòu)新增人民幣貸款1.07萬億，時隔一年后，再度站上首月萬億大關(guān)。
　　而比信貸投放更彪悍的則是非信貸融資規(guī)模的膨脹，單月社會融資規(guī)模高達2.54萬億，再創(chuàng)新高。
　　興業(yè)銀行(19.12,-0.44,-2.25%)首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委[微博]將之形容為“令人瞠目的”。他認為，通常單月社會融資總量在1.0萬億-1.5萬億之間已可算充裕，1.8萬億左右就是極高水平。
　　2013年1月份，幾乎所有類型的融資方式都呈現(xiàn)大幅度增長態(tài)勢。
　　從分項來看，除股票融資額度很小之外，銀行承兌匯票新增5812億元，創(chuàng)出了單月最高紀(jì)錄，而委托貸款、信托信貸均超過2000億元，當(dāng)月新增額均沖至歷史第二高位，企業(yè)債券融資也躋身單月高位水平。
　　從新增貸款結(jié)構(gòu)分析，中長期貸款恢復(fù)性強增長，也預(yù)示信貸需求旺盛。1月新增1.07萬億貸款，其中，中長期貸款近5800億，占全部新增貸款之比也提升至54%，居民和非金融企業(yè)中長期貸款均呈現(xiàn)雙雙激增的態(tài)勢。相比而言票據(jù)貼現(xiàn)月環(huán)比繼續(xù)下降，權(quán)威信息顯示，四大行1月末票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模較上年末減少400億元。
　　中信證券(14.69,0.17,1.17%)認為，非金融企業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)貸款和居民類住房貸款為主要增長領(lǐng)域，大型銀行和政策性銀行對公中長期貸款增長較快，而中小銀行投放較少。同時，在房價上漲預(yù)期推動之下，新增商品房銷售持續(xù)回暖，個人住房按揭貸款增加迅速。
　　與此同時，來自鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施的投資計劃仍在加大。
　　在1月中旬的全國鐵路工作會議上，鐵道部部長盛光祖宣布，2013年鐵路固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基本建設(shè)投資5200億元，這一數(shù)字高于2012年的水平。
　　公路領(lǐng)域固定投資加速也很明顯，數(shù)據(jù)顯示，2012年1月至11月，公路建設(shè)完成投資11472億，同比增長0.55%，自2011年12月以來首次轉(zhuǎn)正。
　　此前，銀監(jiān)會也表示，繼續(xù)按照“規(guī)則不變、彈性掌握”原則，積極支持鐵路、公路和新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域國家重點項目建設(shè)。
　　“復(fù)活”的信貸需求：房貸、基建助力
　　貨幣收緊預(yù)期升溫
　　1月存款超預(yù)期增加1.11萬億，一反中國銀行體系“季初流出，季末流入”的存款波動規(guī)律。
　　對于商業(yè)銀行分支機構(gòu)而言，績效壓力之下，也有強烈的放貸沖動。
　　一位大行東北分行負責(zé)人如是告訴記者，“現(xiàn)在股東回報率要求10%的增長，所以各家分行拼命在做大客戶基礎(chǔ)，放貸沖動由此而生。”
　　在他看來，中國銀行業(yè)“拼規(guī)模、搶客戶”的階段并沒有過去，即便將來利率市場化之后，客戶也是基礎(chǔ)。沒有客戶，一切都是免談。
　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳將1月社會融資規(guī)模超預(yù)期，歸因為春節(jié)因素和流動性寬松，1月份流動性寬松，金融市場利率明顯下降，當(dāng)月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.27%，比上月低0.34個百分點。
　　在流動性樂觀背景下，1月存款超預(yù)期增加1.11萬億，一反中國銀行體系“季初流出，季末流入”的存款波動規(guī)律。按照一般季節(jié)性規(guī)律，1月份為存款流出月，歷史上出現(xiàn)存款大幅度正增長的僅僅發(fā)生在2009年和2010年的1月份。
　　進入2月份，信貸投放節(jié)奏更猛，僅四大行前三日新增1900億人民幣貸款，投放速度就明顯快于1月第一周1500億的水準(zhǔn)。
　　然而，2月份，銀行體系不得不應(yīng)對春節(jié)這一季節(jié)性因素。
　　按照慣例，春節(jié)一般是取現(xiàn)高峰時段，銀行存款備受流出壓力。2月20日，上述知情人士透露，進入2月，存款大幅流出，前三天，四大行存款流出近1000億元。
　　不過，中央銀行春節(jié)前的一系列逆回購操作緩解了商業(yè)銀行的現(xiàn)金備付壓力。而隨著節(jié)后現(xiàn)金回籠，銀行體系流動性也將大為改善。
　　2月19日，央行祭出正回購，本為節(jié)后回收流動性的慣常舉措，但在寬松的信貸和流動性環(huán)境下，仍然引發(fā)了市場對央行收緊貨幣信貸的猜測。
　　諸建芳認為，由于1月各類融資均出現(xiàn)大幅度上升，這意味著如果這一趨勢持續(xù)的話，貨幣條件將非常寬松，社會融資總量大幅上升，從而可能導(dǎo)致經(jīng)濟過熱。“我們判斷未來政府對各類融資將均有一定的控制，特別是對信托貸款等融資方式的控制料將有所加強。”
　　“考慮當(dāng)前經(jīng)濟回升態(tài)勢趨于穩(wěn)健，通脹壓力有所回升以及房價開始上升，我們認為1月份這一寬松的貨幣政策不會持續(xù)，未來將有所收緊。”諸建芳說。

(關(guān)鍵字：央行 信貸投放 回購)