當(dāng)中國(guó)股價(jià)從2007年10月6124高點(diǎn)，幾經(jīng)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，到今年即將擊破2000點(diǎn)時(shí)，不僅整個(gè)市場(chǎng)顯得迷茫，股評(píng)也顯得蒼白無(wú)力。導(dǎo)致這種結(jié)局的原因有股市監(jiān)管問(wèn)題，也有中國(guó)股市發(fā)展缺失價(jià)值理論支撐的原因。
目前支撐中國(guó)股市評(píng)論的輿論觀點(diǎn)基本上來(lái)自于兩個(gè)方面。
一是依托于股市價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)曲線圖。通過(guò)多年對(duì)其波動(dòng)規(guī)律的探討研究，結(jié)合經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)影響，形成了所謂曲線波動(dòng)規(guī)律的技術(shù)層面分析。通過(guò)曲線特點(diǎn)判斷下一波行情。這方面不乏比較成功代表。一些多年的炒股高手多是在這方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
二是國(guó)內(nèi)外，特別是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)演變趨勢(shì)分析。中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)演變趨勢(shì)的分析結(jié)論是直接影響股市所謂利好和利空的推手。中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)已經(jīng)延續(xù)一年多了，特別是去年公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示幾乎所有的經(jīng)濟(jì)參數(shù)都是下滑趨勢(shì)。而經(jīng)濟(jì)參數(shù)背后行業(yè)經(jīng)濟(jì)相互之間的負(fù)面影響，迫使中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑速度出現(xiàn)了明顯的加快趨勢(shì)。甚至很長(zhǎng)時(shí)期，連下滑的斜率都沒(méi)有多少變化。這既是內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律起作用，也說(shuō)明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻性。經(jīng)濟(jì)的看低情緒籠罩著經(jīng)濟(jì)分析的輿論環(huán)境。拉動(dòng)中國(guó)股市一路下跌。實(shí)際上新聞媒體股評(píng)展示給股民的分析基本依據(jù)這兩個(gè)理論支撐。
正是這種經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，不僅使曲線圖的技術(shù)層面分析屢屢遭挫，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)層面分析也得不出股市利好的大趨勢(shì)結(jié)論。
很顯然依據(jù)前面這兩個(gè)理論支撐做出的股市分析指導(dǎo)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上陷入較長(zhǎng)期增幅回落趨勢(shì)中，在中國(guó)股市公司圈錢(qián)，資本逐利，幕后交易，無(wú)節(jié)制發(fā)行股票，人為干預(yù)等加劇中國(guó)股市混亂的利空消息推動(dòng)下，中國(guó)股市陷入誤區(qū)，難以擺脫下滑趨勢(shì)就不足為怪了。
問(wèn)題是：面臨同樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還遠(yuǎn)不如中國(guó)，但股市卻相對(duì)穩(wěn)定，就像整體經(jīng)濟(jì)存在價(jià)值牢牢吸住了股價(jià)一樣，充其量不超過(guò)10%的波動(dòng)。而相對(duì)穩(wěn)定的美國(guó)股市價(jià)格還不斷攀升，唯獨(dú)中國(guó)股市“熊”冠全球。形成了國(guó)內(nèi)外股市價(jià)格走勢(shì)的截然不同趨勢(shì)。
伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落會(huì)影響股市，這可以是炒作的理由。但是畢竟股市上買(mǎi)賣(mài)的不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的階段性走勢(shì)，而是股票背后的企業(yè)價(jià)值。很顯然股票市場(chǎng)價(jià)值理論缺失，使多年來(lái)中國(guó)的股勢(shì)評(píng)說(shuō)缺失一個(gè)很有價(jià)值的支撐。不知道中國(guó)股市成本支撐的合理價(jià)格區(qū)間在哪，使維護(hù)股票市場(chǎng)健康發(fā)展缺失理論支撐。
脫離價(jià)值軌道的理論和輿論體系的不健全，必然助長(zhǎng)炒作風(fēng)氣，也不利于證劵市場(chǎng)各種問(wèn)題的解決。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整整五年期間里，中國(guó)上市公司新增994家，增幅近70%。然而A股整體市值不但沒(méi)有增加，反而從28.24萬(wàn)億減少到21.44萬(wàn)億。股市發(fā)展支撐理論體系缺失必然影響監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)建設(shè)，導(dǎo)致監(jiān)管混亂的持續(xù)演繹。到頭來(lái)不僅中國(guó)上市公司資本市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水，嚴(yán)重威脅國(guó)家財(cái)產(chǎn)和中國(guó)資本市場(chǎng)安全。而且絕大多數(shù)百姓持股人財(cái)產(chǎn)損失慘重，更不要說(shuō)保護(hù)股民有個(gè)3.5%的長(zhǎng)期國(guó)債投資收益率。實(shí)際上就連許多基金也虧損嚴(yán)重。
市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻并不等于市場(chǎng)迷茫。而股市發(fā)展缺失價(jià)值理論支撐，才導(dǎo)致了中國(guó)股市如此迷惘。實(shí)際上，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)，特別是上市企業(yè)資本的擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)資本價(jià)值也不斷增加。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)期，也折射企業(yè)的快速發(fā)展。這是上市公司股價(jià)升值的根本原因。也是股民認(rèn)購(gòu)股票，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保值、升值的根本動(dòng)力。
而連續(xù)幾年世界經(jīng)濟(jì)都在金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中煎熬，這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的周期性變化會(huì)影響股市的信心和股價(jià)市場(chǎng)的波動(dòng)。但是上市企業(yè)整體資本價(jià)值并沒(méi)有發(fā)生大的變化。這也許是發(fā)達(dá)國(guó)家股市波動(dòng)不大的主要原因。上市公司的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該成為中國(guó)未來(lái)股市交易健康發(fā)展的重要支撐。而解決這個(gè)理論支撐問(wèn)題已經(jīng)刻不容緩。
建立中國(guó)股市市場(chǎng)分析研究的企業(yè)價(jià)值理論支撐，需要在股市交易和市場(chǎng)分析中找到看得見(jiàn)的實(shí)踐模式。這里需要建立兩個(gè)價(jià)值理論支撐指數(shù)。
一是建議國(guó)家有關(guān)部門(mén)和證劵監(jiān)管機(jī)構(gòu)在掌握上市公司多年凈資產(chǎn)增加的變化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，分析出上市公司年度資產(chǎn)平均增加幅度和年度增加幅度的變化趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，科學(xué)解決影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的主要影響變化參數(shù)。選擇合理起點(diǎn)，推出上市公司的資產(chǎn)變化指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)有關(guān)單位開(kāi)展對(duì)具體上市企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值研究。指導(dǎo)股市交易。
二是選擇合理起點(diǎn)，推出上市公司市值價(jià)格指數(shù)。
這兩個(gè)指數(shù)，在股市上的演變大趨勢(shì)總體上是相似的。經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和個(gè)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化因素雖然會(huì)影響股市價(jià)格和價(jià)格指數(shù)短期發(fā)生較大的變化，但是，當(dāng)兩個(gè)指數(shù)關(guān)系相對(duì)合理時(shí)，無(wú)論價(jià)格的大漲或大跌都是背離價(jià)值取向變化，都是最終對(duì)股民不利的。兩個(gè)價(jià)格指數(shù)的合理比較不僅增加了股市評(píng)說(shuō)的理論支撐，喚起迷茫股市炒作者的清醒，讓股民明明白白參與股市交易。相信這也一定會(huì)成為維護(hù)中國(guó)股市健康發(fā)展的重要支撐力量。
2012年10月19日星期五
(關(guān)鍵字：中國(guó)股市發(fā)展的理論缺陷)
