近期，港口動力煤價格快速下跌，截至4月10日，CCI5500已經(jīng)跌至497元/噸，CCI5000跌至431元/噸。在4月12日中天期貨舉辦的動力煤線上專場活動上，與會嘉賓普遍認(rèn)為，當(dāng)前動力煤上漲驅(qū)動不足，價格仍無止跌跡象，預(yù)計全年維持振蕩偏弱走勢。

“當(dāng)前，產(chǎn)區(qū)基本恢復(fù)正常，甚至高于去年同期水平。”蒙泰集團首席煤炭期貨分析師樸成柱說。

供應(yīng)方面，首創(chuàng)證券高級投資顧問冷玉東表示，動力煤供應(yīng)邊際增長較快，但整體增速較慢。據(jù)他介紹，2020年1—2月原煤產(chǎn)量4.89億噸，同比增長-4.8%;2019年原煤累計產(chǎn)量37.4億噸，累計同比增長5.6%。自2018年以來，原煤及動力煤產(chǎn)量的增速在逐步上升，2019年煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到38億噸，而消費量是36億噸，后續(xù)隨著在產(chǎn)產(chǎn)能的逐步增加，供給對價格的彈性將繼續(xù)增加，從而導(dǎo)致未來的價格上漲彈性小于下跌彈性，未來價格變化的特性或?qū)�為易跌難漲態(tài)勢。

冷玉東還表示，未來動力煤進(jìn)口政策有望趨嚴(yán)。去年以來，進(jìn)口煤政策管制較多，但進(jìn)口煤的增速依然較快。其主要原因是政府為了降低實體經(jīng)濟用電成本，通過加大對國外煤炭的進(jìn)口，帶動國內(nèi)煤炭價格下行，以幫助火電企業(yè)的盈利，從而為火電企業(yè)騰挪出降電價空間。同時疊加國家煤炭價格的大幅下跌，煤炭內(nèi)外價差持續(xù)擴大，進(jìn)口動力強勁，導(dǎo)致去年以來煤炭進(jìn)口增速較快。而今年國內(nèi)煤炭價格大幅下跌，市場較為低迷，預(yù)計政策對進(jìn)口煤的量有所干預(yù)，進(jìn)口增速有望下降。

庫存方面，產(chǎn)地動力煤庫存開始累積。冷玉東說，從動力煤生產(chǎn)企業(yè)的周度頻率庫存數(shù)據(jù)可以明顯發(fā)現(xiàn)，從去年2月開始至6月，動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存就開始累積，7月中旬開始小幅下降;隨著上游產(chǎn)能釋放速度的加快，上游庫存開始累積。但隨著9、10月份下游需求淡季的到來，產(chǎn)地庫存開始累積，隨后動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅下滑，對應(yīng)當(dāng)時現(xiàn)貨較強的走勢;直到今年3月份開始，動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存開始累積，說明短期內(nèi)動力煤仍處于供應(yīng)大于需求的格局中。

“受疫情影響，下游電廠主動補庫，日耗回升速度緩慢，電廠庫存逐步累積。”冷玉東稱。截至目前，沿海6大電廠庫存為1742萬噸，較月初小幅下降8.4萬噸，月環(huán)比下降幅度為0.5%。庫存煤炭可用天數(shù)為29.06天，與月初相比下降11.88天，下降幅度為30.2%。預(yù)計隨著下游日耗的逐步回升，煤炭庫存可用天數(shù)將逐步下降，但仍處于歷史同期高位水平。

對于下游需求，樸成柱認(rèn)為，短期看不到大幅上升的跡象。一方面，當(dāng)下正值春夏之交，氣溫適宜，居民用電需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。另一方面，疫情影響仍在持續(xù)，第三產(chǎn)業(yè)短期難以恢復(fù)至正常水平，且國際貿(mào)易停滯對國內(nèi)經(jīng)濟影響也將逐漸顯現(xiàn)。進(jìn)入汛期后，水力發(fā)電將有所增加，擠占電煤市場份額。同時，港口庫存和社會庫存大幅攀升，增加煤企壓力，降低電廠采購節(jié)奏。

據(jù)了解，2月份全社會用電量4397億千瓦時，同比增長-10.1%，環(huán)比增長20%;1—2月全社會用電量為1.02萬億千瓦時，同比增長-7.7%。

在樸成柱看來，無論從供應(yīng)、消費還是中間環(huán)節(jié)上，短期都看不到煤價止跌的驅(qū)動因素。后期需求方面變化不大，主要關(guān)注供給方是否會更大面積減產(chǎn)與減發(fā)。

(關(guān)鍵字：動力煤 振蕩 走勢)