鎳期貨合約已于2015年3月27日在上海期貨交易所(以下簡稱上期所)掛牌交易。鎳期貨上市對鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生怎樣的影響?相關企業(yè)為應對鎳期貨上市已經(jīng)做了哪些工作，計劃做哪些工作?對于短期、中期鎳期貨的走勢，在企業(yè)工作的資深人士有何判斷?他們對鎳期貨上市持怎樣的態(tài)度?帶著上述問題，《中國冶金報》記者采訪了中國最大的鎳生產(chǎn)商——金川集團股份有限公司期貨部的杜鵬，以及中國最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)——太鋼原材料采購部門的相關人士。

現(xiàn)貨市場報價會“跟著期貨走”

杜鵬表示，國內(nèi)鎳期貨上市對鎳產(chǎn)業(yè)鏈上的相關企業(yè)都必然產(chǎn)生一定影響。這種影響有多大目前尚不清楚，要視鎳期貨上市后的市場參與程度而定。能夠確定的是，國內(nèi)鎳期貨上市后，國內(nèi)相關企業(yè)參與期貨市場會更方便。在此之前，國內(nèi)企業(yè)要參與倫敦金屬交易所(LME)的期貨交易，必須經(jīng)相關監(jiān)管機構審核通過。

杜鵬認為，鎳期貨上市或許會改變國內(nèi)鎳現(xiàn)貨的報價機制。國內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)處于鎳產(chǎn)業(yè)鏈較重要的位置，前者代表供應，后者代表需求。去年青島港事件(發(fā)生于青島港的涉及鐵礦石、銅、鋁的重復質(zhì)押事件，牽涉銀行18家，暴露出來的漏洞或超100億元)后，國內(nèi)目前的鎳的融資需求大幅下降，下游消費基本能夠代表鎳的真實市場需求。這兩類企業(yè)與鎳期貨市場的影響是相互的。鎳期貨價格的波動會吸引和帶動企業(yè)參與到期貨市場，期貨市場也會因為有更多的參與者而趨于成熟和活躍，從而進入良性的互動。

目前，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳的報價主要是參照無錫電子盤和金川現(xiàn)貨報價。杜鵬指出，上期所鎳期貨正式上線后，現(xiàn)貨市場的參與者在報價時會“跟著期貨盤子走”。其方式或?qū)㈩愃朴阢~現(xiàn)貨市場最普遍的以當月合約加升貼水來定現(xiàn)貨價格的做法，但前提是鎳期貨的交易要活躍。

太鋼原材料采購部門的相關人士認為，鎳期貨上市后將對太鋼的采購帶來三方面影響：一是采購人員和套期保值人員利用期貨價格反映參與者對市場預期的特性，多了一條了解市場行情、判斷采購和套保時點的途徑;二是可以通過期貨市場買入交易，在到期日不平倉，而選擇現(xiàn)貨交割，這相當于另一條采購實物的途徑;三是為相關企業(yè)提供了套期保值的載體。

相關企業(yè)已經(jīng)開始行動

據(jù)了解，目前，太鋼采購部門正在密切關注鎳期貨價格;在新的采購協(xié)議中，計劃傾向于選擇以期貨價格作為基價。同時，太鋼已經(jīng)成立期貨工作組，也將針對現(xiàn)貨部門的需求，進行一些套期保值的操作。太鋼相關部門已經(jīng)著手設計了一些套期保值的流程，并策劃了一些套期保值方案，現(xiàn)貨部門和期貨部門也在不定期地進行溝通交流。這將為后期真正實施套期保值操作提供更順暢和快速的反映路徑。

據(jù)介紹，目前，太鋼的套期保值均經(jīng)過數(shù)量和價格的精確計算，配合合規(guī)部門的監(jiān)察，具有嚴格的風險監(jiān)控流程，因此不會發(fā)生投機行為和投資操作。

“上期所鎳上市，國內(nèi)鎳交割多了一種選擇，使套期保值交割更容易實現(xiàn)。這為內(nèi)外盤鎳期貨套利、期現(xiàn)套利提供更多機會和可操作性。”杜鵬說，“金川作為鎳的主要生產(chǎn)企業(yè)，具有保值需求和天然優(yōu)勢，可根據(jù)期現(xiàn)價差變化將產(chǎn)品在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行靈活切換，充分實現(xiàn)套期保值效果的優(yōu)化。”

據(jù)杜鵬介紹，金川集團嚴格執(zhí)行相關法律法規(guī)和該公司規(guī)章制度進行鎳期貨的相關操作，并在前期積極配合上期所的交割品牌注冊工作。國內(nèi)鎳期貨是新品種，具體怎么操作和參與，金川將結合市場的實際情況并參考其他品種操作的有用經(jīng)驗，主要還是把期貨作為套期保值的工具和風險管理工具。

市場短期看多

鎳期貨上市后將怎么走?杜鵬認為，對于鎳在中短期內(nèi)的走勢，個人看多，主要是對第二季度的消費有良好預期。

中國的金屬需求受到全球投資人士的關注。第一季度，尤其是春節(jié)期間，國內(nèi)下游和終端生產(chǎn)企業(yè)運作不正常，基本金屬的消費較為疲弱，讓基本金屬價格走勢略顯頹勢。進入第二季度，消費向好將讓市場做多更有底氣。同時，國內(nèi)股市向好，對國內(nèi)金屬期貨市場或有帶動。此外，LMF鎳期貨的高位回調(diào)已經(jīng)持續(xù)了很長時間，倫鎳已從去年5月中旬的20000美元/噸以上跌至目前的14000美元/噸左右，已回調(diào)至去年年初的位置，回調(diào)幅度深、時間長，使鎳市場高庫存、高價格的風險得到部分釋放。

從現(xiàn)貨市場來看目前，印尼禁礦已經(jīng)對中國市場產(chǎn)生了影響，導致現(xiàn)貨升水較高，這也在一定程度上反映了目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場的供應緊缺。當然，年內(nèi)金屬價格走低的風險也是存在的，強勢美元和原油價格走低對于大宗商品的牛市將有一定的阻礙作用，而當印尼的產(chǎn)能得到釋放后，鎳價將面臨很大的考驗。綜合判斷，對于年內(nèi)鎳的走勢，只能說謹慎樂觀。

太鋼相關人士認為，國內(nèi)鎳期貨價格走勢很難判斷漲跌，因為現(xiàn)在無法判斷其成交量大小。“如果成交量較小，大資金的突然注入和撤出就可能導致價格嚴重偏離市場(這顯然也不是期貨上市的初衷)。只有在參與資金足夠大的情況下，期價才能更加貼近市場，反映市場。而成交量是逐漸放大的，因此，某個期貨品種在初期必然會經(jīng)過一個逐漸尋找回歸供需平衡點的動蕩期。”

該人士表示，之前無錫的不銹鋼期貨電子盤也較好地反映了市場情況，而上期所上市的鎳期貨預計將比無錫電子盤具有更強的公信力和更多的參與資金。

企業(yè)的接納、應對和期待

杜鵬說：“對于企業(yè)而言，對于變化，應該懷有接納和準備應對的心態(tài)。自期貨誕生以來，其利弊兼而有之。對生產(chǎn)企業(yè)而言，能否能用好這把‘雙刃劍’，要看企業(yè)自身的能力。金川從上世紀90年代起就已經(jīng)在LME參與鎳和銅的套期保值交易，其效果是不言而喻的。”

“傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營方式已經(jīng)和如今的大宗商品采購銷售不相適應。”太鋼相關人士解釋說，由于鋼鐵的生產(chǎn)周期較長，因此，原料采購和鋼材銷售的時間差會產(chǎn)生價格的波動。期貨市場可以幫助企業(yè)在經(jīng)營過程中減輕這部分價格波動影響，保持企業(yè)正常生產(chǎn)的利潤。江銅等一些在期貨市場做得好的企業(yè)，在銅價格持續(xù)下跌的情況下，企業(yè)還能實現(xiàn)較好的盈利，就是因為在生產(chǎn)經(jīng)營的同時，配合了正確的期貨市場操作。“大型企業(yè)要面對的不是回避期貨的風險，而是要考慮如何用流程和基于市場分析判斷的決策來控制風險，鎖定盈利。”

杜鵬對鎳期貨市場有所期待，他認為，國內(nèi)鎳期貨能否像銅和鋅期貨一樣成為市場關注度較高的品種還有待觀察。最早上市的銅期貨是有色金屬品種的“帶頭大哥”，市場參與廣泛，從礦、冶煉到下游的銅材加工企業(yè)和中間貿(mào)易商，基本都能參與到國內(nèi)銅期貨市場上來。因此，銅期貨市場經(jīng)過多年發(fā)展已趨于成熟穩(wěn)健。而其他幾個基本金屬品種發(fā)展則不盡相同。例如，鋁期貨的活躍程度就不及較晚上市的鋅。一個期貨品種是否活躍能反映市場的參與程度，參與度的提高又能促進品種的活躍度，二者相輔相成。若進入良性循環(huán)，則鎳期貨就會成為一個成功的期貨品種，那么其不失為良好的保值工具。

(關鍵字：鎳 期貨)