今年以來，鐵礦石庫存屢創(chuàng)新高。從去年10月份開始，鐵礦石的供需格局悄然生變。

記者注意到，目前，鐵礦石45港存14988.89萬噸，自去年10月中旬以來呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢，累計(jì)增加4143萬噸或38.2%。鐵礦石持續(xù)累庫的原因主要是進(jìn)口量大幅增加，而鐵水產(chǎn)量偏低。2023年10月—2024年6月，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國鐵礦石月均進(jìn)口量10156萬噸，同比增加591萬噸；同期，根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，鐵水月均產(chǎn)量7017萬噸，同比減少90萬噸。

方正中期期貨鐵礦石研究員梁海寬告訴記者，鐵礦石庫存矛盾從去年10月份以來一直累積，體現(xiàn)在港口庫存持續(xù)累積。今年國內(nèi)鐵礦石市場供需失衡，今年上半年我國共進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6.11億噸，同比增加6.2%。根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，今年1—6月45港到港量6.27億噸，同比增加4405.7萬噸，同比增長7.6%。需求方面，今年上半年國內(nèi)鐵水產(chǎn)量為4.15億噸，同比下降1446萬噸，同比降幅為3.36%。廢鋼今年年初以來對鐵水的替代作用增強(qiáng)。國內(nèi)港口累庫的另一個(gè)原因是鋼廠主動(dòng)采購意愿不強(qiáng)。今年以來，鋼廠利潤不佳，對爐料端基本維持隨用隨采的低庫存策略，廠內(nèi)庫存維持低位。鐵礦石供需格局的改變今年以來尤其明顯，外礦新增產(chǎn)能開始逐步釋放，非主流礦發(fā)運(yùn)意愿積極，而全球鐵水產(chǎn)量同比下降，無法匹配鐵礦石供給增長。

現(xiàn)在全球鐵礦石供應(yīng)情況如何？金瑞期貨黑色高級分析師卓桂秋告訴記者，今年以來，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量加速增長，非主流地區(qū)增量顯著。根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至7月5日當(dāng)周，全球鐵礦石累計(jì)發(fā)運(yùn)81555萬噸，同比增加3659萬噸或4.7%；其中，澳洲和巴西主流地區(qū)鐵礦石累計(jì)發(fā)運(yùn)66811萬噸，同比增加1255萬噸或1.9%，其他非主流地區(qū)鐵礦石累計(jì)發(fā)運(yùn)14744萬噸，同比增加2404萬噸或19.5%。

值得注意的是，今年以來，我國鐵礦石進(jìn)口量也明顯增加，非主流鐵礦石進(jìn)口增量明顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年1—5月，我國鐵礦石累計(jì)進(jìn)口51375萬噸，同比增加3363萬噸或7.0%；其中，進(jìn)口澳洲和巴西主流地區(qū)鐵礦石累計(jì)41027萬噸，同比增加1391萬噸或3.5%；進(jìn)口其他非主流地區(qū)鐵礦石累計(jì)10348萬噸，同比增加1973萬噸或23.6%。

另外，今年以來，國際和國內(nèi)鐵礦石需求下降，鐵礦石供大于求、庫存累積。根據(jù)世界鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2024年1—5月，全球生鐵產(chǎn)量累計(jì)53377萬噸，同比減少1.6%；其中，中國生鐵產(chǎn)量累計(jì)36115萬噸，同比減少2.3%；中國以外地區(qū)生鐵產(chǎn)量累計(jì)17262萬噸，同比減少0.2%。7月5日，鐵礦石國內(nèi)45港存和海外7港庫存合計(jì)約16200萬噸，較去年底增加約2900萬噸或21.8%。

“當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石市場處于供強(qiáng)需弱格局。終端需求處于淡季，鋼廠利潤被壓縮至年內(nèi)低位，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫的意愿不強(qiáng)。”梁海寬說，供給方面，雖然7月處于外礦檢修旺季，但由于6月沖財(cái)報(bào)影響，前期的高發(fā)運(yùn)量將逐步到港，鐵礦供給端壓力仍較大，預(yù)計(jì)港口仍有累庫空間，庫存大概率將超過1.5億噸。除中國外，今年全球其他地區(qū)生鐵產(chǎn)量小幅增加，主要得益于全球制造業(yè)的逐步恢復(fù)，印度依舊是最重要的鐵水增量來源國。由于近年外礦發(fā)運(yùn)至中國的比例增加，全球其他地區(qū)鐵礦供給基本處于平衡狀態(tài)。

對于當(dāng)前的交易邏輯，卓桂秋認(rèn)為，鋼材需求淡季，鋼廠因虧損增加，鐵水減產(chǎn)，鐵礦石負(fù)反饋。下半年如果需求疲軟，那么預(yù)計(jì)負(fù)反饋邏輯將延續(xù)，鐵礦石價(jià)格易跌難漲；如果下半年鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行“節(jié)能降碳”，粗鋼落實(shí)結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)，鐵礦石將面臨需求疲軟和政策壓產(chǎn)的雙重負(fù)反饋壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格將存在較大下跌空間；但下半年需求如果增長強(qiáng)勁，將提振鐵礦石正反饋，價(jià)格走強(qiáng)。根據(jù)目前形勢判斷，后市鐵礦石負(fù)反饋的可能性較大。

“當(dāng)前市場對鐵礦石后市整體偏悲觀，主要是自身供強(qiáng)需弱的格局還看不到扭轉(zhuǎn)的可能。隨著鋼廠利潤不斷下降，市場擔(dān)憂需求端可能再度對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生負(fù)反饋。當(dāng)前國內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，資金流向債券市場和高股息資產(chǎn)，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置熱情下降。M1連續(xù)兩個(gè)月增速為負(fù)，且降幅不斷擴(kuò)大，流動(dòng)性層面不支持黑色系上漲。下半年外礦發(fā)運(yùn)量將高于上半年，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量較上半年應(yīng)有小幅增加，但預(yù)計(jì)依舊無法匹配供給端增速。國內(nèi)鐵礦石供強(qiáng)需弱的矛盾仍將持續(xù)，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)繼續(xù)下移。”梁海寬說。

(關(guān)鍵字：鐵礦石 鐵礦石庫存 鐵礦砂 生鐵產(chǎn)量 黑色系)