12月18日，上海國(guó)際能源交易中心掛牌的集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨5張合約全部漲停，主力合約EC2404收盤(pán)報(bào)979.7點(diǎn)，逼近上市以來(lái)新高（980.4點(diǎn)）。盤(pán)后，上海航運(yùn)交易所公布的最新一期上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS，歐線）報(bào)990.38點(diǎn)，漲幅5.4%。

綜合來(lái)看，近期國(guó)際航運(yùn)價(jià)格上行主要有兩方面原因：

一是中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，并顯著影響到蘇伊士運(yùn)河的貨運(yùn)安全。受此影響，馬士基、赫伯羅特、地中海、達(dá)飛等全球航運(yùn)巨頭12月15日以來(lái)紛紛發(fā)布聲明稱，由于對(duì)安全局勢(shì)的擔(dān)憂加劇，暫停旗下所有經(jīng)紅海的集裝箱運(yùn)輸。

國(guó)泰君安期貨航運(yùn)研究員黃柳楠表示，國(guó)際航運(yùn)巨頭紛紛宣布暫停紅海/蘇伊士運(yùn)河航線，大概率將繞行好望角。遠(yuǎn)東到北歐繞行好望角將增加近32%的航行距離，馬士基、赫伯羅特、地中海和達(dá)飛等4家班輪公司北歐航線運(yùn)力部署份額約為50%，繞行對(duì)北歐航線的運(yùn)力損失約為10%。而假設(shè)全部班輪公司繞道，運(yùn)力周轉(zhuǎn)率的損失大致在20%左右。

二是臨近年末的長(zhǎng)約談判，班輪公司開(kāi)始主動(dòng)提價(jià)。今年第四季度以來(lái)，多家班輪巨頭接連發(fā)布提價(jià)聲明，如達(dá)飛12月5日宣布上調(diào)從亞洲到北歐FAK費(fèi)率：每20英尺箱上調(diào)至1600美元，每40英尺箱上調(diào)至3000美元，將于2024年1月1日起生效。此前，達(dá)飛12月15日生效的亞洲到北歐FAK費(fèi)率為每20英尺箱1100美元，每40英尺箱2000美元。

國(guó)際航運(yùn)是一個(gè)寡頭壟斷型市場(chǎng)，運(yùn)力規(guī)模排名前五的班輪公司占據(jù)了市場(chǎng)上絕大多數(shù)的運(yùn)力。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，班輪巨頭在11月到12月密集進(jìn)行漲價(jià)，顯示了其共同提振歐線市場(chǎng)和對(duì)年底長(zhǎng)約談判贏得更好籌碼的決心。

展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中東地緣沖突升級(jí)大概率將繼續(xù)推升即期運(yùn)價(jià)水平。但對(duì)于集運(yùn)指數(shù)期貨而言，由于主力合約EC2404錨定的是明年4月的運(yùn)價(jià)，根據(jù)航運(yùn)市場(chǎng)傳統(tǒng)的淡旺季特征，4月價(jià)格往往較前一年12月顯著貼水，所以EC2404的進(jìn)一步上行空間還有待觀察，交易者應(yīng)理性看待。

中信建投期貨研究員陳宇灝表示，若地緣沖突持續(xù)緊張，西北歐與地中海航線將長(zhǎng)期面臨“繞行—運(yùn)力周轉(zhuǎn)率大幅下降—運(yùn)力供給大幅收緊—運(yùn)費(fèi)重心上升”的問(wèn)題，作為結(jié)果，市場(chǎng)可能出現(xiàn)不正常的高運(yùn)費(fèi)。關(guān)于最終的實(shí)際影響兌現(xiàn)，需要重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突能否順利降級(jí)。

陳宇灝判斷，12月傳統(tǒng)旺季的季節(jié)性疊加相對(duì)堅(jiān)定的運(yùn)力控制決心，有望使現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格高位持續(xù)到2024年1月中旬。

海通期貨研究員雷悅認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)較為積極，在原先1月漲價(jià)的基礎(chǔ)上疊加地緣政治擾動(dòng)帶來(lái)的利多因素，短期運(yùn)費(fèi)的上行空間充分打開(kāi)。“但同時(shí)也需要注意事件擾動(dòng)本身的可持續(xù)性，交易者追多須謹(jǐn)慎。”

黃柳楠表示，從歷史規(guī)律看，4月最后3周的SCFIS均價(jià)一般貼水前一年12月末即期價(jià)格20%至30%左右，部分弱勢(shì)年份可能貼水50%。如果按照貼水25%估算，EC2404合約當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)12月末約1200點(diǎn)的指數(shù)，基本與當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期一致，因此EC2404進(jìn)一步上行空間有待觀察。

“整體來(lái)看，當(dāng)前期現(xiàn)貨市場(chǎng)短期情緒波動(dòng)較大，建議未來(lái)更多從紅海局勢(shì)演繹、班輪公司運(yùn)力周轉(zhuǎn)、淡季出口需求等視角理性看待。”黃柳楠說(shuō)。

(關(guān)鍵字：國(guó)際航運(yùn) 集運(yùn)指數(shù) 地緣沖突)