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蘇泊爾公布2012年半年報(bào)業(yè)績(jī)，上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入33.38億元，同比下降4.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.20億元，同比下降4.81%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.35元。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2012年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比變動(dòng)-10%-10%。
申銀萬國(guó)：維持“增持”評(píng)級(jí)
上半年公司收入規(guī)模小幅下滑，原材料價(jià)格下跌提升毛利，半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)提振乏力影響下小家電產(chǎn)品影響較大，面對(duì)下半年小家電銷售的傳統(tǒng)旺季，我們期待公司持續(xù)推出的新產(chǎn)品對(duì)收入增速能有所改善，但預(yù)計(jì)大幅改善的可能性較小。我們小幅下調(diào)公司2012-2013年每股收益預(yù)測(cè)分別至0.81元和0.94元（原預(yù)測(cè)為0.84元和1.06元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為13.7倍和11.8倍。同時(shí)目前股價(jià)低于股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)（14.15元），長(zhǎng)期來看安全邊際較高，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
海通證券：下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)
上半年公司收入同比下降4%，低于預(yù)期。展望下半年：1）從內(nèi)銷情況看，由于公司炊具業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯預(yù)計(jì)規(guī)模有望保持增長(zhǎng)，電器類受行業(yè)增速所困預(yù)計(jì)仍將下滑；2）SEB訂單轉(zhuǎn)移情況穩(wěn)定，上半年完成訂單7億元，預(yù)計(jì)全年仍有望完成年初17.63億元的計(jì)劃；3）隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及去庫(kù)存結(jié)束，下半年非SEB出口訂單有望回暖。下調(diào)公司全年收入、凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至74.36億元、4.97億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.78元，下調(diào)投資評(píng)級(jí)至“中性”。
安信證券：維持“增持-A”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)14元
上半年公司炊具業(yè)務(wù)下滑主要是受不銹鋼事件的影響，預(yù)計(jì)該事件的影響在下半年將逐漸消失。上半年公司實(shí)現(xiàn)出口收入約10億元，同比下滑了9%，出口下滑主要是來自非SEB業(yè)務(wù)。目前SEB出口訂單依然保持快速增長(zhǎng)，其中SEB小家電訂單增速達(dá)到80%。今年上半年小家電下滑程度甚至超過了大家電，盡管如此，蘇泊爾通過市場(chǎng)份額提升較大限度地抵御了市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)公司2012-2014年收入增速分別為6%、16%、12%；每股收益為0.79元、0.91元、1.02元。維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14元。
國(guó)信證券：維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
我們一直以來非常認(rèn)可公司在各類新產(chǎn)品上的創(chuàng)新能力，股東SEB也給公司帶來了較好的經(jīng)營(yíng)效率提升以及產(chǎn)品創(chuàng)新能力，這將是公司得以持續(xù)成長(zhǎng)的重要來源，由此上半年公司在新產(chǎn)品銷售帶動(dòng)下部分抵消了不銹鋼事件的影響。三季度公司已經(jīng)有較好的出口訂單回升跡象，判斷公司在2013年將逐步重回到良性增長(zhǎng)通道中。預(yù)期公司2012-2014年每股收益為0.79元、0.92元、1.10元，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)，建議在12-13倍PE值間逐步買入。
（關(guān)鍵詞：蘇泊爾 凈利潤(rùn) ）
