我們看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)到2020 年新能源汽車銷量可達(dá)230萬(wàn)臺(tái)，較2015 年的20 萬(wàn)臺(tái)，隱含年復(fù)合增長(zhǎng)率為超60%，遠(yuǎn)高于中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)每年3-5%左右的成長(zhǎng)。新能源汽車電機(jī)，是核心零部件之一，占新能源汽車整車成本的約3-5%，受益于整個(gè)行業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)。

我們看好方正電機(jī)(17.74, 0.00, 0.00%)從家電電機(jī)轉(zhuǎn)型為新能源電機(jī)供應(yīng)商。相對(duì)電芯與電控，電機(jī)技術(shù)更為成熟，而且公司在新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域的耕耘已有5 年，通過(guò)內(nèi)生性發(fā)展以及并購(gòu)深圳高科潤(rùn)、上海海能以及杭州德沃仕100%股權(quán)，獲得了技術(shù)與生產(chǎn)準(zhǔn)備，并已收獲眾泰、宇通、廣汽吉奧等整車廠訂單。預(yù)計(jì)2016 年市場(chǎng)份額可提升至21%。

考慮到上海海能與杭州德沃仕預(yù)計(jì)10月底完成并表，我們預(yù)計(jì)2015-17年公司合并后的歸屬母公司凈利潤(rùn)分別0.6 億元、1.7 億元與2.0 億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.32 元、0.62 元與0.77 元。首次納入覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為25 元，基于2016 年40 倍市盈率，隱含上漲空間41%。

(關(guān)鍵字：方正電機(jī) 新能源電機(jī))