美國官方在12日公布的4月份消費者價格指數(shù)漲幅顯著，超出市場預(yù)期，并引發(fā)股市、債市和匯市的顯著波動。但隨后的當月零售數(shù)據(jù)和住房市場數(shù)據(jù)則低于預(yù)期，市場對通脹的擔(dān)憂明顯回落。

不過，市場分析人士認為，雖然美國通脹將在暫時走高后回落，但還將會有回升，美國長期通脹趨勢的走高可能正在引發(fā)美聯(lián)儲的擔(dān)憂。

通脹上升預(yù)期濃厚

雖然市場研究機構(gòu)對今年通脹具體走勢的判斷有所不同，但普遍認同經(jīng)濟重啟將給美國和其他經(jīng)濟體帶來通脹壓力。

摩根大通執(zhí)行董事兼全球研究主席張愉珍(JoyceChang)在18日出席在線研討會時表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟正進入繁榮階段，全球經(jīng)濟增速處于20世紀80年代以來最高的水平。美國在今年二季度的經(jīng)濟增幅預(yù)計將達到10%，三季度仍將超出8%。

張愉珍說，在美聯(lián)儲表態(tài)將保持耐心的情況下，通脹從現(xiàn)在開始還將繼續(xù)走高。預(yù)計今年全球通脹率將達到3%，而2020年僅為1%。需求上升而庫存不足導(dǎo)致通脹升高，在很多旅游相關(guān)的板塊尤其如此。而經(jīng)濟重啟中出現(xiàn)的供應(yīng)側(cè)制約和壓力，在今年下半年仍將存在。

MRB合伙公司在14日表示，預(yù)計今后幾年通脹將出現(xiàn)持續(xù)上升，一開始會在新興市場和美國，隨后會在其他地區(qū)。不過，預(yù)計不會出現(xiàn)上世紀70年代那種通脹，而是持續(xù)的向上挪動，并將令債券市場持續(xù)出現(xiàn)損失，階段性地削弱處于高位的風(fēng)險資產(chǎn)估值。

美國銀行全球研究部在18日發(fā)布的報告說，美國通脹前景將呈現(xiàn)三個階段：供應(yīng)短缺推高商品價格和經(jīng)濟重啟提振服務(wù)產(chǎn)品價格，將導(dǎo)致通脹短暫走高；從今年四季度開始，商品和服務(wù)通脹的回落將促使月度核心通脹數(shù)據(jù)變得溫和；隨后勞動力市場收緊，將溫和推高核心通脹指標。這一走勢已經(jīng)在調(diào)查數(shù)據(jù)和市場通脹數(shù)據(jù)中得到反映。

MRB合伙公司表示，經(jīng)濟前景變得更為光明，意味著通脹壓力將會穩(wěn)定地累積，而債券收益率將以波浪形的方式走高。

經(jīng)紀商嘉盛集團資深分析師喬•佩里（JoePerry）認為，4月份美國生產(chǎn)者價格指數(shù)高于預(yù)期，該指數(shù)的上漲應(yīng)該會傳導(dǎo)到消費者一端，繼而造成5月份消費者價格指數(shù)上漲預(yù)期的上升。

金融服務(wù)機構(gòu)StoneX集團歐洲、中東和非洲及亞洲市場分析負責(zé)人羅娜•奧康奈爾（RhonaO’Connell）表示，4月份美國強通脹伴隨著弱制造業(yè)、就業(yè)和支出，這并不是好消息，因為當經(jīng)濟處于通脹和失業(yè)上升而經(jīng)濟增長率下降時，即處于滯脹期。

奧康奈爾說，未來通脹究竟如何變化，還要看疫情下的供給瓶頸能否緩和以及就業(yè)市場復(fù)蘇程度。供應(yīng)鏈瓶頸正帶動原材料價格上漲，有些品種漲幅已經(jīng)較為極端。另一方面，過去遠低于西方國家的中國勞動力成本現(xiàn)在追了上來，中國貿(mào)易通脹也正輸入西方。此外，還不清楚當美國于9月份停止發(fā)放刺激性支票時勞動力市場回暖的程度。

長期通脹走勢引關(guān)注

除了近期的通脹走勢，市場和美聯(lián)儲同樣十分關(guān)心長期通脹預(yù)期的變化，并是美聯(lián)儲是否調(diào)整貨幣政策的重要考量之一。

密歇根州立大學(xué)在14日公布的初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國消費者預(yù)計今后5至10年的通脹水平為3.1%，為近10年來最高的水平。參與問卷調(diào)查的人們預(yù)計，今后一年美國的通脹將達到4.6%。

瑞銀集團表示，這一數(shù)據(jù)可能顯示通脹預(yù)期正在變得與美聯(lián)儲的目標脫離，這引發(fā)美聯(lián)儲將會被迫收緊貨幣政策的擔(dān)憂。

美國銀行全球研究部認為，美聯(lián)儲可能對一些更長期通脹指標的走高感到擔(dān)憂，但很可能會繼續(xù)監(jiān)控有關(guān)數(shù)據(jù)變化，在消費者價格指數(shù)和個人消費支出（PCE）進一步走高之前不會作出判斷，“這一動態(tài)應(yīng)該支持我們對美聯(lián)儲在今年下半年開始討論縮小量化寬松措施的預(yù)期。”

如果美國5月和6月通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)環(huán)比顯著上漲，很可能會引發(fā)長期通脹預(yù)期的走高，這是美聯(lián)儲所不愿看到也難以控制的。一旦這種情況得以確認，美聯(lián)儲應(yīng)該不會置之不理。

不過，瑞銀集團表示，消費者以往對通脹的預(yù)期并不可靠。密歇根州立大學(xué)對消費者調(diào)查所反映出的通脹預(yù)期，很大程度上受消費者通常購買物品價格的驅(qū)動，包括汽油和食品等，這與未來的通脹不相關(guān)。央行官員更為聚焦于工資水平，而這方面尚未看到持續(xù)走高的跡象。

美國銀行全球研究部表示，雖然密歇根州立大學(xué)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費者對今后5至10年通脹預(yù)期升至3.1%，但這總體上與2012年左右的2.8至3%區(qū)間范圍一致。雖然這一更長期通脹預(yù)期的上升，可能會引起美聯(lián)儲的一些擔(dān)憂，但其他機構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)尚未反映出這種增長。

美國銀行全球研究部還表示，近期美國盈虧平衡通脹率(breakeveninflationrate)有進一步上漲的可能，但這很可能是漲勢的最后階段。在今年下半年，預(yù)計真實利率將因經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)得到確認和美聯(lián)儲開始準備縮小量化寬松措施規(guī)模而走高，實際利率曲線也很可能在臨近年底時變得平坦化。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲)