國內(nèi)方面：6月，CPI同比漲幅較上月大幅下降至3%以下，PPI同比增速創(chuàng)三十個月以來新低，通貨膨脹壓力進(jìn)一步減弱，實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性需求出現(xiàn)疲軟。當(dāng)月M1和M2增速雙雙創(chuàng)下年內(nèi)最高，新增存貸款均創(chuàng)年內(nèi)次高，社會融資規(guī)模也有所回升，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)效果正在顯現(xiàn)，流動性水平較前期得到一定改善。但M1增速依然較低，說明實體經(jīng)濟(jì)的回暖尚需時日。

國際方面：當(dāng)前，歐債危機(jī)惡化趨勢依然難解，危機(jī)國國債收益率維持高位，歐元匯率持續(xù)走軟，美元日元相對較強(qiáng)。全球股市與原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品市場受6月末歐盟峰會成果、地緣政治以及天氣因素等影響一度呈上行態(tài)勢，但全球經(jīng)濟(jì)增長乏力及美國QE3預(yù)期落空對黃金等金屬商品形成明顯負(fù)面影響。展望未來，歐債危機(jī)仍存在進(jìn)一步深化的風(fēng)險，致使歐債市場、主要貨幣、全球股指、金價和油價等震蕩加劇。

商品價格：通脹壓力持續(xù)減弱，生產(chǎn)性需求出現(xiàn)疲軟

6月份我國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.2％，較上月大幅下降0.8個百分點，這是自2010年7月以來CPI增速首次回落至3%以下，創(chuàng)2010年2月以來新低。伴隨6月CPI同比增速的大幅回落，上半年CPI僅比去年同期上漲3.3％，較一季度下降0.5個百分點。6月CPI大幅下行源于翹尾因素與新漲價因素的同時下降：當(dāng)月新漲價因素為0.8個百分點，較上月下降0.5個百分點；翹尾因素為1.4個百分點，較上月下降0.3個百分點。在新漲價因素中，食品價格下降是CPI回落的主要原因，當(dāng)月食品價格同比漲幅回落至3.8%，創(chuàng)兩年半以來新低，其中豬肉和鮮菜價格回落尤為明顯。自今年4月份開始，CPI環(huán)比漲幅一直維持在負(fù)區(qū)間且逐月下降，6月CPI環(huán)比負(fù)增長0.6%，為2010年4月以來最低，通脹壓力明顯減弱。

6月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.1%，創(chuàng)近三十個月以來新低，其中，權(quán)重最高的生產(chǎn)資料出廠價格在大宗商品價格回落的帶動下同比下降2.9%，是PPI同比漲幅下滑的主要因素。自今年3月開始，PPI同比增速已經(jīng)連續(xù)四個月呈負(fù)增長。當(dāng)月PPI環(huán)比負(fù)增長0.7%，環(huán)比漲幅連續(xù)第三個月下滑。PPI同比和環(huán)比數(shù)據(jù)雙雙持續(xù)下降，既與近期大宗商品價格回落有關(guān)，也反映了經(jīng)濟(jì)下行過程中實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性需求疲軟。

展望未來通脹走勢，CPI將進(jìn)一步回落。首先，當(dāng)前PPI漲幅的回落使上游價格對未來CPI傳導(dǎo)的壓力有所減輕。其次，未來的翹尾因素將逐月下降。再次，新漲價因素中的食品價格是決定CPI走勢的最主要因素，其中豬肉和糧食價格都不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。最后，受外需不振和企業(yè)去庫存影響，非食品中的消費品價格還將繼續(xù)回落，服務(wù)價格在勞動力成本上升的推動下將繼續(xù)上漲，但漲幅會因總需求疲弱而受到限制。綜合來看，三季度物價將繼續(xù)下行，四季度或有小幅回升，回升的高度取決于穩(wěn)增長系列政策實施的效果。

社會流動性：貨幣增速齊創(chuàng)年內(nèi)最高，存貸增量達(dá)年內(nèi)次高

2012年6月，我國狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增長4.7%，比5月回升1.2個百分點，為上半年最高；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長13.6%，比5月上升0.4個百分點，亦為上半年最高。當(dāng)月社會融資規(guī)模1.78萬億元，分別比上月和上年同期多增6381億元和6940億元。流動性水平較前期有所改善，表明貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)效果正在顯現(xiàn)，但與歷史數(shù)據(jù)相比，M1和M2增速仍在低位水平運行，尤其是M1增速較低，說明實體經(jīng)濟(jì)回暖尚需時日。

6月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增速為16%，較上月上升0.3個百分點，創(chuàng)2011年9月以來最高；當(dāng)月新增貸款突破9000億，達(dá)到9198億元，為年內(nèi)次高，較上月多增1266億元，同比多增2859億元。

6月貸款新增較多的原因，一是5月18日央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有利于提高增強(qiáng)銀行信貸供給能力；二是6月份最后兩周央行多次進(jìn)行逆回購操作，全月累計投放流動性近3000億元，增加了基礎(chǔ)貨幣投放，亦提高了銀行信貸供給能力；三是6月7日央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，信貸需求萎靡的情況在一定程度上得到改善，但貸款結(jié)構(gòu)并未明顯改善。中長期貸款占新增貸款的比重較上月下滑3.3個百分點至30.7%，這與當(dāng)前固定資產(chǎn)投資需求較為疲弱相關(guān)，也暗示著金融機(jī)構(gòu)對“穩(wěn)增長”項目加大支持力度的效果尚未充分顯現(xiàn)。房地產(chǎn)市場近期小幅反彈，帶動居民新增中長期貸款連續(xù)三個月回升，6月居民中長期貸款增加接近1200億元，創(chuàng)年內(nèi)新高；與此對應(yīng)，企業(yè)中長期貸款增長并未出現(xiàn)起色，6月僅增1630億元，占企業(yè)全部新增貸款的25.1%，較上月進(jìn)一步下滑，實體經(jīng)濟(jì)運行情況仍不容樂觀。

6月人民幣存款增速12.3%，較上月上升0.9個百分點。當(dāng)月新增人民幣存款2.86萬億元，為年內(nèi)次高，同比多增9542億元。今年以來人民幣存款增長呈現(xiàn)出明顯的“季初搬家、季末沖高”和“月初減少、月末增加”特征，存款波動擴(kuò)大，穩(wěn)定性明顯下降。6月，四大國有商業(yè)銀行經(jīng)歷了前兩周的存款流失之后，月末存款大幅攀升，全月新增存款高達(dá)1.8萬億元。目前，銀監(jiān)會按照月末日均來考核銀行的存貸比，每季度末、半年末和年終更是重要的考核時點，因此銀行沖存款現(xiàn)象依然十分明顯，再加上央行于6月7日將存款上浮上限放開至基準(zhǔn)利率的1.1倍，對存款回流起到了一定的刺激作用。

銀行間市場流動性：資金前松后緊

6月，公開市場央票到期量90億元，正回購到期量2800億元，合計到期資金2890億元，略高于5月2360億元的水平。從單周資金到期量看，一至四周分別約為520億元、810億元、810億元和720億元，分布較為均衡。整體來看，6月銀行間市場資金面前松后緊。5月18日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場釋放近4000億元資金，銀行間市場流動性得到改善，貨幣市場利率持續(xù)走低1個月至6月中旬。

隨著銀行季末考核時點逼近，商業(yè)銀行間對存款的爭奪升級，6月下旬銀行間市場資金再度緊張。6月21日銀行間同業(yè)拆借7天加權(quán)利率一度高達(dá)4.41%。為緩解流動性緊張，央行于最后兩周重啟逆回購操作，全月共向公開市場凈投放資金2910億元，但仍不改市場利率上行趨勢。當(dāng)月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.72%，較上月上升0.53個百分點，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為2.81%，較上月上升0.58個百分點。

人民幣匯率：境外市場延續(xù)貶值預(yù)期

6月，在國際外匯市場上美元先跌后升的背景下，人民幣兌美元匯率中間價呈現(xiàn)先升后貶走勢，總體圍繞6.32雙向波動。當(dāng)月人民幣即期匯率相對于中間價的波幅較5月顯著擴(kuò)大，在6月21日前后一度逼近1%的波幅上限。截至6月29日，在岸人民幣（CNY）兌美元即期匯率中間價為6.3249，較上月末小幅升值0.17%。

從海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）市場看，自今年3月中下旬開始，人民幣貶值預(yù)期逐漸增強(qiáng)，NDF報價持續(xù)上升，6月份NDF一年期報價始終徘徊于6.42左右，反映投資者預(yù)期1年后人民幣貶值超過1.5%。

從境內(nèi)外市場的人民幣兌美元即期匯率來看，在6月份的21個交易日中，僅有4個交易日離岸人民幣（CNH）兌美元報價低于CNY，其余時間段CNH均高于CNY，反映了離岸市場人民幣的走勢較境內(nèi)市場更加疲弱。與在岸市場相比，離岸市場由于參與者眾多，匯率形成機(jī)制更為成熟，因此離岸市場即期匯率報價相對于同期在岸市場報價的高低往往也預(yù)示著未來一段時間在岸市場匯率的走勢變化。

從銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯情況看，5月我國銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯金額已連續(xù)兩個月小于售匯金額，為凈售匯53億美元，逆差規(guī)模較上月的18億美元有所擴(kuò)大，創(chuàng)該數(shù)據(jù)公布以來的最大逆差，亦反映出市場對人民幣貶值的預(yù)期有所增強(qiáng)。

股票市場：滬深兩市創(chuàng)二季度單月最大跌幅

繼5月上證綜指收陰之后，6月份滬深兩市依然表現(xiàn)慘淡，上證綜指報收2225.43點，較月初下跌146.80點，跌幅6.19%；深成指收于9500.32點，較月初下跌641.09點，跌幅6.32%，紛紛創(chuàng)下二季度最大單月跌幅。投資者熱情受到極大影響，當(dāng)月除6月18日至21日一周凈流入金額42億元，其余三周均出現(xiàn)大額凈流出。在6月最后一周，凈流出資金達(dá)到841億元，創(chuàng)下三個月以來單周新高。6月全月證券賬戶資金凈流出近1967億元。截至6月末，國內(nèi)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券賬戶的交易結(jié)算資金余額已由月初的8103億元降至6081億元。截至6月29日，我國持倉A股數(shù)為5662.78萬戶，連續(xù)第六周環(huán)比下滑，也是自去年3月底以來的最低；A股賬戶持倉比例萎縮至34.1%，創(chuàng)2008年以來新低。無論從持倉賬戶數(shù)還是持倉比例看，A股市場均處于今年以來較低水平