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武鋼股份:硅鋼復(fù)蘇缺乏催化劑

2012-5-21 10:11:23
來(lái)源：瑞銀證券
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	導(dǎo)讀：	年初至今由于硅鋼受需求疲弱(1季度主要下游行業(yè)需求增速同比下降),以及供給增加影響(1季度硅鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%,寶鋼硅鋼2期10萬(wàn)噸新產(chǎn)能去年年底投產(chǎn),同時(shí)1季度取向硅鋼進(jìn)口同比增長(zhǎng)26%),取向硅鋼和無(wú)取向硅鋼的價(jià)格年初至今基本持平。
	關(guān)鍵字：	需求和價(jià)格

年初至今受需求疲弱、供給增加影響硅鋼價(jià)格平穩(wěn)

年初至今由于硅鋼受需求疲弱(1季度主要下游行業(yè)需求增速同比下降),以及供給增加影響(1季度硅鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%,寶鋼硅鋼2期10萬(wàn)噸新產(chǎn)能去年年底投產(chǎn),同時(shí)1季度取向硅鋼進(jìn)口同比增長(zhǎng)26%),取向硅鋼和無(wú)取向硅鋼的價(jià)格年初至今基本持平。

預(yù)計(jì)下半年硅鋼需求難以大幅回升,公司盈利難以顯著改善

雖然國(guó)務(wù)院新出臺(tái)了家電消費(fèi)財(cái)政補(bǔ)貼政策,但我們認(rèn)為本輪補(bǔ)貼政策的邊際影響將弱于之前幾輪,而電網(wǎng)投資增速下半年也難以大幅回升,考慮到硅鋼供給仍在增加,社會(huì)庫(kù)存也處于較高水平,因此預(yù)計(jì)硅鋼價(jià)格短期內(nèi)仍將以震蕩為主。武鋼4,5月主要硅鋼產(chǎn)品均價(jià)與1季度基本持平,在原材料價(jià)格基本持平的基礎(chǔ)上,我們預(yù)計(jì)2季度公司盈利難以顯著改善。

下調(diào)2012/13/14年盈利預(yù)測(cè)

由于硅鋼是公司重要的盈利產(chǎn)品(我們估算2011年占公司全部毛利42%),為了反映我們對(duì)于硅鋼價(jià)格和產(chǎn)品盈利更悲觀(guān)的預(yù)期,我們分別下調(diào)武鋼股份2012/13/14年的盈利預(yù)測(cè)9%/28%/32%,調(diào)整后我們的盈利預(yù)測(cè)比市場(chǎng)一致預(yù)期分別低4%/12%/26%。

（責(zé)任編輯：00378）